近期连塑主力合约经历了一波下跌后在原油上涨提振下出现反弹，目前连塑已经成为大连商品交易所的明星品种，从成交量来看，最近几日连塑甚至已经成为商品期货第一名。截止至本周二L1205收盘价较上周四低点反弹幅度已经达到475点，但目前价位已经接近前期阻力平台，因此对于后市我们预计L1205仍将保持弱势震荡走势，难以走出一波像样的反弹。

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周期蓄势待发 商品缓步下行

胶市仍处于寻底过程中

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　　原油短期大幅冲高可能性较小

　　由于地缘政治因素，原油近期走势较为强劲，领涨全球大宗商品市场。目前来看，支撑原油价格的因素主要有两点：一是叙利亚、伊朗问题日益严峻，美俄甚至已经动用航母开往临近海域，未来局势有进一步恶化可能，进而影响全球原油供给；二是目前美国进入取暖油高峰，EIA原油库存也连续出现下降趋势，美国炼油厂开工率逐步提高，原油下游需求出现一定回暖。

　　目前可以较为确定的是，短期内原油大幅下跌的可能性较小，目前能触发原油大幅下跌的最大可能即是欧债危机全面崩盘，引发欧洲乃至全球经济的大衰退，但是由于目前欧债危机还未演化到如此恶劣的程度，加之欧元区国家到期债务将在明年1季度才达到峰值，因此短期来看国际经济形势还不能触发原油的暴跌。

　　那原油是否有暴涨的可能性呢？我们认为可能性同样不大。首先叙利亚的原油出口量对于全球原油供给量来说可以忽略不计，而伊朗目前的原油出口量占到了全球总量的2.5%，为世界第三，因此叙利亚问题带来的仅仅是心理影响，而伊朗局势如果恶化，原油才会暴涨。目前西方国家已经对伊朗实施了制裁，包括禁止从伊朗进口石油等措施，但是目前出口到欧盟国家的石油只占伊朗石油出口总量的18%，况且伊朗完全可以将这部分原油转销亚洲等高需求地区，因此对于全球原油供给冲击并不十分明显。除非如果出现战争，赫尔木兹海峡被迫封锁，原油才会大幅暴涨，但短期来看，这种可能性也很小，这种级别的战争光准备期就要超过3个月。因此我们对于WTI未来走势的预计是围绕100美元/桶区域宽幅震荡，对于国内塑料走势提振作用十分有限。

　　上游供给依然过剩

　　上游乙烯、石脑油价格略有反弹，市场上涨主要受马来西亚、印尼及台塑石化裂解装置停车检修支撑，但随着后市这些装置逐步复产，带来反弹的因素并不具有可持续行。同时国内乙烯产量同比增速继续放缓，但目前产量仍然远远超过近3年均值，供给过量现象依然严重，压制乙烯价格进一步反弹空间，上游原材料价格持续低位运行将降低塑料成本支撑。

　　挂牌价下调压制价格上行

　　本月中旬以来，由于现货市场仍陷入低迷，生产商连续下调出厂挂牌价，目前挂牌价总体区间在9200-9600元/吨，较前期降幅明显。挂牌价的下调显示了生产商对于后市的悲观预期，也会对期货市场后期走势也会形成反压，阻止期价进一步上行。

　　库存压力略有缓解

　　目前市场库存仍在持续下降，中塑网11月16日数据显示11月上半月国内PE库存较上月底降低3.40%，同比上涨8.86%，市场库存仍在持续下跌，但跌势有所放缓；总体来看，国内PE库存依然处在高位。大商所LLDPE注册仓单量进一步回落至27738手，相当于前期高点的一半，跌幅明显；但是近期跌幅已经放缓，一旦期价快速上行，不排除注册仓单量重回高位可能。

　　下游需求出现下滑

　　下游市场方面，华北农膜旺季于11中旬左右结束，目前农膜生产情况如下：日光温室膜开机率在70%左右，较月初下跌10%；PE功能膜厂家开机率在70%左右，较月处下跌10%；山东的寿光、淄博温室大棚膜销售气氛表现不佳。灌浆膜厂家开机率在60%左右,较上周下跌10%；日光膜的需求仍处于淡季，下游工厂采购积极性偏低，对LLDPE市场需求减弱，其余处于需求旺季的原料偏少，对塑料市场需求利好支撑有限。

　　宏观面形势依然不佳

　　从宏观面来看，意大利、西班牙等欧元区主要经济体国债收益率屡创新高，若这些国家出现债务违约则欧元解体无疑，目前形势仍不容乐观，欧元区国家到期国债高峰将在明年一季度到来，欧债危机最严峻的时刻还未到来；美国两党有关减赤的谈判宣告失败，受此影响惠誉将美国评级展望下调至负面，联邦政府将从2013年起强制执行减赤计划，对美国经济复苏或有较大打击。

　　国内11月汇丰PMI指数大幅低于上月数值，仅为48.0，说明中国中小型企业并没有走出困境，依然面临较严重的资金及销售问题，加之中国GDP增速下滑趋势已成，国内需求短期出现大幅增长可能性较低。本月前二周市场出现净回笼，也使得市场上对于央行对货币政策出现大幅调整的预期破灭，预计年内央行有大动作的可能性已然不大，对市场信心的复苏提振有限。

　　技术走势看上方压力重重

　　从技术面来看，L1205不仅面临着上方众多中长期均线压制，也面临着前期反弹形成的阻力平台，若无重大利好刺激很难轻松突破目前区间，周K线来看也完全受10日均线压制，预计连塑反弹空间不大。

　　后市将以弱势震荡为主

　　在基本面依旧偏弱，原油大幅上涨可能性较小，基本面仍难言乐观的前提下，我们预计LLDPE反弹并不具有持续性。而从技术上来看，L1205受上方均线压制严重，且目前已临近前期平台，反弹至60日均线或前期平台阻力位附近将是合理沽空区间，操作上在9800-10000空单入场，止盈9000，止损10300。

　　（东吴期货能源化工团队）