要点：

　　1. 目前铜市的主要矛盾集中在伦敦强劲的数据支持以及国内的供应压力上。LME 注销仓单节日期间大幅上升， 27%的注销仓单库存比为 2006 年来高位，据市场传言 LME 的注销仓单依然与大机构的操作有关， 但是 LME 强劲的市场数据仍会对 LME 价格构成支撑。另一方面，需要看到的是国内库存快速上升，据传保税区库存也有较大幅度增加。节后国内现货成交好转，但现货依然较弱。内外比价低，导致进口亏损扩大，将会影响后期中国的进口需求。短时间看，沪铜上方面临的压力较大。现货贴水、废精铜价差都扩大。如果国内节后需求弱于预期，沪铜回调可能较大。

　　2. 铝内外比价受反弹作用加速回落，内外基本面差异也导致比价走低。近期伦敦的各个基本金属注销仓单都集体上升，伦铝注销仓单的增幅也比较明显，助推伦铝价格上涨。而国内铝市在春节期间面临较弱的格局，12 月产量数据显示原铝产量增加，而铝材产量下降，12 月份原铝和废铝的进口也相对有明显增加，加剧国内供应，节前节后下游需求下降导致国内铝市现货弱势明显，库存上升快。不过相对而言，目前应该是铝市基本面较差的阶段，待下游开工回升，沪铝基本面将会相对转强。

　　3.铅内外比价回落。近期注销仓单的增加扭转伦铅数据的弱势，伦铅有望在外围市场带动下走强，但近期 LME 亚洲仓库库存的大幅集中跳增也增加了行情的不确定性。沪铅的基本面仍较好，库存依然处于下降过程，12 月份国内铅酸蓄电池产量也在高位，但是连续的上涨导致现货跟涨不力。

　　4. 伦锌现货贴水，库存小幅增加，但节后注销仓单也跟随伦敦整体金属有所增加。 两市锌价跟随外围市场上涨， 但是国内锌较弱的基本面依然没有改变。现货表现趋弱，期现价差以及月间价差扩大明显，将牵制锌价的上涨。12月份进口大幅增加，也助推了比价的下滑，目前两市比价低导致进口亏损幅度较大。

　　5. 伦镍现货贴水有所扩大，但注销仓单近期略回升。镍与不锈钢比价回升明显，不锈钢的生产利润环比前两个月略下降。从绝对价格上看，镍价的回升将会刺激镍生铁的生产，12月份镍生铁产量显示镍生铁的产量有所回升。两市比价上看，进口亏损将带来国内精炼镍进口的回落。

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