国际原糖市场方面，上周五ICE原糖3月合约收跌0.06%。巴西本币雷亚尔走强与消费疲弱互相抵消，最终几乎以平盘报收。形态上来看，价格在7月初跌破长期均线之后，于7月上旬试探承压之后，11月中旬再度显示承压回落行情，目前已有企稳迹象。

       ICE3月原糖期货收跌0.01美分，或0.06%，报每磅16.09美分。需求疲弱造成的拖累被雷亚尔走强带来的支撑所抵消。消息面：1.中国人民银行时隔逾两年后重启不对称降息，决定自周六起将一年期存款和贷款基准利率分别下调25和40个基点，并扩大存款利率浮动上限。此举旨在更有效降低融资成本提振经济，新的降息周期料由此开启。2.美国农业部(USDA)下属的海外农业服务局(FAS)周四在其网站上公布的报告显示，2014/15年度，全球糖库存料为4221.5万吨，低于5月预估的4444.1万吨。3.截至目前印度尚无计划延长原糖出口补贴。

　   国内现货交易市场方面，上周五南宁现货报价4210-4280元/吨，低报价下调10元。山东日照加工糖报价4855元，持稳。截至11月20日，广西仅有8家糖厂开榨，为10年来最慢进度。新榨季种植面积降低，产量预期随之降低。随着广西陈糖库存的快速消化，糖源目前高度集中。虽然传闻称截至10月底广西仍有50万吨陈糖库存，预计全国约80-90万吨，但11月上旬工业库存又展开了新一轮的集中出货，加上天气阴雨以及估产下调导致开榨后移，为陈糖消化留出时间，供需基本面在向好的方面发展。上周五海关进口数据显示，2014年10月我国进口糖41.64万吨，同比下降41.34%，1-10月累计进口282.03万吨，同比下降22.4%。11月汇丰PMI初值降至六个月最低50，央行不对称降息，主要意图为促进融资成本下降。市场如我们之前预期那样，利空因素已经基本释放完毕，接下来的时间里利多因素将逐步发酵。剩余的不确定性只有进口糖与国产糖价差，这将使得价格中枢的上移存在波折。

       柳州：中间商新糖报价4500元/吨，陈糖报价4260-4270元/吨，成交清淡。部分糖厂新糖仓库车板报价4550元/吨。南宁：中间商报价4210-4280元/吨，成交清淡；部分糖厂南宁站台、柳州仓库车板陈糖报价4280元/吨，海南船板报价4310元/吨，新糖报价4500元/吨，成交一般。湛江：中间商报价4280-4300元/吨，成交清淡。云南：昆明中间商报价4170-4250元/吨，成交清淡。乌鲁木齐：优级白砂糖中间商、集团陈糖报4260-4310元/吨，新糖报价4310-4410元/吨，成交清淡。日照：截至发稿今日日照进口加工糖一级白砂糖出厂价提高至4855元/吨(含税)；一级进口加工绵白糖也报价4855元/吨。

       国内期货商品投资市场方面，上周五郑糖各合约总持仓减持4.4万手。目前陈糖尚未消化完毕，外盘也未摆脱疲弱境地，因此价格突破上行时机不成熟，主力资金目前的做法是价格冲高减多加空，价格下挫减空增多的区间操作手法，因此多空双向都尽量不追。后市预测及交易策略：市场已经消化大部分利空因素，接下来利多因素将逐步释放。市场目前博弈情绪严重，技术上的入场点可能会失灵，逢低买入为主，追高需谨慎。

       上周郑糖整体冲高回落，重回弱势，上方压力依然较重。当前多空消息充斥市场，首先本周五晚央行以为降息，缓解糖厂资金压力，其次10月进口糖低于市场预期，然后原糖走势逐步企稳，在一定程度上起到支撑作用。但随着时间深入糖厂逐步开榨，广西新糖报价较低与陈糖差价过大，加之消费转淡，影响市场信心，利空现货盘面，使得期糖上行道路遇阻。多空拉锯，震荡格局还将延续。