四季度是国内养殖行业的需求旺季，饲料消费旺盛，但是近期国内一些进口大豆到港延迟，现货投资也有一些卸货延迟，部分油厂缺豆停机。根据天下粮仓的消息，截至11月10日当周，国内油厂大豆周压榨总量为172万吨，在传统的需求旺季，这个开机率并不高。与之对应的是下游豆粕需求旺盛，部分地区由于缺豆停机和环保限产，豆粕供应稍显紧张，最近两周国内油厂豆粕的成交火热，远超去年同期。

　　开机率不高和豆粕成交火热带来的结果就是库存持续下降，截至11月5日，国内油厂豆粕库存为61.77万吨，环比下降7%，延续之前连续下降的态势。未来两周油厂大豆到货增加，开机率将有所上升，但多数油厂仍现产现提，且有大量合同要执行，豆粕库存仍可能继续下降。

　　上周，对豆粕影响最大的基本面有两个，一个是数据偏空的USDA报告，一个是南方油厂信用证问题导致的到港大豆无法卸船。对此，笔者认为前者算是老生常谈，现阶段对豆粕期现货的影响不大，后者算是老面酱翻新，其影响大小取决于市场认可程度，以及环境变化决定着的环保部门的力度。首先，今年豆粕供应限制是从7月底8月初开始炒起来的，这个时间点比去年提前了整整一个月(去年炒作起点是9月初的长三角G20峰会工厂限产)，中间存在环保造成的各种限产停产，还有交通运输问题，到现在，已经炒作了3个多月了，北方现货投资基差最高只是长到250元，时间点发生在9月底10月初，到今天已经跌至130左右。基差涨跌幅度较去年大幅下降，主要是由于中下游去年吃亏吃的太多，对于这种供应紧张的炒作不认可。