原油

　　【基本面】

　　沙特阿拉伯石油部长欧那密(Ali al-Naimi)周一(6月1日)称，今年下半年石油需求或将回升而供给将减少，表明沙特维护市场份额的策略正在取得成效。

　　欧那密指出，供应依旧严重过剩的油市，仍需要时间方能重新取得平衡。虽无法预知前景如何，但它正朝着正确的方向前进。

　　欧那密表示，对于近几个月贸易商与石油公司囤积的数以百万桶计石油重新供应给市场，从而导致新一波油价下跌的可能性，持怀疑态度。因为正价差在缩窄，即远期价格高于当前价格的市场结构，鼓励库存石油，等候时机再行销售获利。反之为逆价差结构，即目前的价格高于远期价格。

　　欧那密强调，目前并非出售多余库存的好时机。因此贸易商只能继续持有，而随着正价差下降和即将出现逆价差，他们将按兵不动，不会向市场大举抛售。

　　【操作建议】

　　渤海商品交易所现货交易当天开平，逢低接多

　　电解镍

　　【基本面】

　　金川公司于2015年6月2日将金川镍出厂价由至98500元/吨上调至100000元/吨，涨幅达1500元。

　　今年开始，新《环保法》开始实施，环保执行力度加大。市场期待环保因素会持续发酵，钢厂会出现明显的减产行为，导致钢材供给端出现萎缩，进而对钢价构成支撑。然而，进入4月以后，环保因素对钢厂的影响逐渐淡化。从最新的高炉开工数据来看，5月的钢厂生产维持在高位，钢市供给压力上升。伦镍升至12,985美元，上周五收报12,635美元。沪期镍主力合约开盘98350元/吨，随着移仓结束，镍价也将逐渐修正，有望上行。上海现货市场镍报价在95800-100000元/吨，较上一交易日涨1700元/吨，金川镍的成交价格在100000元/吨左右，俄镍成交在95800元/吨左右。国内现货市场镍价反弹上涨，市场出货意愿有所增加，除了因期镍大幅下挫，近来住友镍和挪威镍进口增加，下游逐渐尝试低价优质的进口镍，使得金川镍销售受到一定影响，镍价的走低也使得下游采购积极。

　　【操作建议】

　　轻仓慎入，逢高做空

　　焦炭

　　【基本面】

　　上周以来，国家发改委集中批复4500多亿元的基建投资项目，托底经济意图十分明显。政策层面利好，提振市场预期，给久跌不止的焦炭市场也送来了一丝暖风，焦炭期货主力合约在900元/吨上方暂时走稳。但受制于产业层面弱势格局未改，政策利好并未带动期货价格走强，说明政策效应能否发挥实质作用，尚待观察。在此背景下，焦炭市场短期仍维持弱势格局，中期有望出现由补库存周期引发的阶段性走强行情。

　　政策面释放托底信号

　　今年上半年以来，宏观经济持续恶化，政策层面托底经济的需求日渐强烈。5月，国家发改委集中批复基建项目3335亿元，仅次于2014年9月的3465亿元，财政政策终于释放出更为明显的“稳增长”信号。但焦炭行业基本面并未发生大的变化，一方面，现货价格仍在持续走弱，产业链各环节并未出现需求好转现象，市场悲观心态并未改观;另一方面，反映未来市场预期的期货远月合约也较为弱势，说明政策发挥作用的时间和力度都存在较大的不确定性。但我们仍有理由对中期市场出现阶段性补库存行情有所期待：一是政策作用于实体，传导至焦炭市场存在时滞性。二是未来一段时间内，政府狠抓基建项目落实是大概率事件，过去已经审批但尚未执行的基建项目有可能会集中落地，建筑需求存集中释放的可能性，位居产业链上游的焦炭市场有望受益。

　　行业供给端在持续收缩

　　产量是衡量中期供给情况的最好指标。数据显示，2—4月年焦炭产量连续3个月负增长;1—4月累计增速为-1.9%。价格下跌和产量回落，导致焦炭行业经营形势持续恶化，行业内已经出现较为明显的限产行为。数据显示，截至5月下旬，产能100万—200万吨的焦化企业只有70%的产能利用率，并仍旧呈现下滑态势，这与唐山地区接近95%的高炉开工率形成较为鲜明的对比。需求好转才是价格企稳反弹的根本，但供给端加速收缩对平衡区域内的阶段性供需失衡仍有不可忽视的作用。一旦下游需求阶段性好转，补库存周期将放大真实需求，从而带动价格阶段性走强，刺激市场反弹。目前焦炭价格已经创出2006年以来新低，市场思涨心切，前期各方利空已经透支价格下跌空间，焦炭继续下行空间有限。短期内下游低库存将为焦炭市场阶段性企稳奠定基础。

　　刚性需求有望阶段性回升

　　6月刚性需求环比有望持续好转，主要表现在钢厂开工率回升、出口好转以及上中下游偏低的库存。尽管目前钢材价格持续下行，但成本下滑仍保证了钢厂整体盈利。根据测算，目前螺纹吨钢毛利在85元附近，叠加企业流动性需求，企业仍有较强的生产积极性，焦炭刚需暂时无忧。同时，出口环比增幅明显，1—4月累计增长25%。此外，由于生产企业和消费终端库存很低，如果形势持续好转，库存需求将构成市场刚需的重要力量。

　　【操作建议】

　　渤海商品交易所现货投资接近底部，逢低接多

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