菜籽油

    【基本面】

    菜粕短线仍有上涨空间

    对于油粕跷跷板效应而言，目前菜油市场充斥着“寒蝉效应”，菜油仍处于深度空头市场之中，要想保证盘面压榨利润及开工率，油厂普遍存在挺粕心理，国产菜粕(2624, 6.00, 0.23%)价格短期内难以回调。此外，市场传言DDGS进口政策变化、国产棉粕黄曲霉素超标等因素都将继续刺激菜粕1405合约，其短线仍具有一定上涨空间。

    尽管菜油-豆油(6850, -80.00, -1.15%)的期货价差处于年内低点，但现货价差仍然保持在往年均值1500元的上方。相对于豆油、棕榈油(6038, -42.00, -0.69%)和棉油，目前菜油价格仍存在更高的溢价。而菜油需求则受到进口转基因豆油和廉价棕榈油的夹击而逐年下降(2011年，菜油在国内油脂的市场份额由往期的37%下滑至23%，居于棕榈油、豆油之后)，库存消费比则逐年攀升。另外，今年进口菜籽(4927, -22.00, -0.44%)和菜油也大量涌入国内，据海关数据显示，1-11月份，我国已累计进口菜籽油143.7万吨，大幅高于上年同期的109.1万吨，增幅高达31.9%。预计12月份进口菜籽油数量约有10万吨，继续增长。2013年全年菜籽油进口量或将达155万吨，同比明显增长31.4%。另外，由于压榨效益较好，12月份进口油菜籽到港量将大幅增加，到港成本明显下降，12月下半月沿海地区油厂开工率大幅提高，供过于求之势进一步加深，令菜油价格难以得到喘息的机会。

    更为重要的是，鉴于前期菜油竞拍多次出现流拍，国储中已存放3年的2010年陈油多次流拍，多达400万吨轮库迫在眉睫，市场十分担心这部分供给随时成为破堤而出的堰塞湖。对于油粕跷跷板效应而言，目前菜油市场充斥着寒蝉效应，菜油仍处于深度的空头市场之中，要想保证盘面压榨利润及开工情况，油厂普遍存在挺粕心理，国产菜粕价格短期内难以回调。

    目前进口菜籽压榨粕并不如大家预期中的那么便宜，虽然12月20日加拿大菜籽进口CNF报价518美元/吨，折合到港完税成本在4030元/吨左右，但压榨出的菜粕售价却与国产菜粕售价相当或略低一些。例如，12月20日加籽粕天津到港价格在2730元/吨，而、上海港以及广西防城港的加籽粕价格都在2800元/吨左右，甚至略高于同期国产现货菜粕价格。此外，考虑到市场传言DDGS进口政策变化(进口DDGS目前2700的到港价格，菜粕当前的价位仍具有相当的比价优势)、国产棉粕黄曲霉素超标等短期因素，都将对菜粕价格形成支撑。

    从年度供需平衡角度看，今年国产菜粕总量仅1100万吨左右，同比2012年基本持平，而同期总消费量却在不断增长。2013年，我国淡水鱼产量比1991年增长了4倍多，淡水鱼产量每年保持10%以上的增长速度，而同期菜粕供应量仅增长1倍多。此外，由于政策上的限制，菜粕进口量相较去年仅增加2万吨，2013年进口达10万吨，远低于2011年67万吨的进口量水平，总体而言，菜粕供需仍处于紧平衡状态。

    水产养殖业对菜粕的需求量较大，一般占菜粕市场57%的份额。从2011年开始，市场刚性需求较强，菜粕价格以每年15%的速度上涨。随着水产品价格上涨，2014年水产饲料行业景气将显著好转，需求端稳步恢复性增长概率较大。预计2014年水产饲料产量1420万吨，增长14.3%，这将导致2014年菜粕总消费量将继续保持增长。

    【操作建议】

    渤海菜籽油只能逢低接多，走势比较弱势，建议观望为主。

    焦炭   焦煤

    【基本面】

    焦炭、焦煤日报:现货氛围不佳,焦煤焦炭继续下探

    银河期货2013-12-31 13:50

    操作建议

    今日焦煤焦炭继续下行,成交量较前略有减少,持仓量双增。

    焦煤方面:随着近期进口炼焦煤市场的继续走弱,市场成交价不断下滑,部分库存较大的贸易商开始低价抛货,截止27日,北方四港炼焦煤库存继续减少14万吨,至828万吨。

    焦炭方面:上周多地钢厂开始对焦企提出降价要求,但由于东南地区钢厂焦炭资源受冬季水运条件制约,供应持续偏紧,采购相对旺盛,整体出货情况尚可;东北地区多数焦企受钢厂降价压力影响,普遍接受20-30元下调,华北地区持稳为主,整体市场出货情况较好,局部地区有所转弱。

    操作上,近期焦煤焦炭受下游钢市表现不佳影响,走势持续偏弱,同时在年底回收资金压力的制约下,市场信心仍较谨慎,同时在今日螺纹期现货价格继续下跌的带动下,焦煤焦炭也再次下行,创半年内新低,预计短期或将保持低位运行。

    【操作建议】

    焦炭趋势看下，建议逢高放空为主，目标位1330附近。

    焦煤趋势看下，建议逢高放空为主，目标位900。

    脂松香

    【基本面】

    2013年12月30日脂松香简报

    一、传统市场

    今日报价黄埔一级马尾松15400左右，江西一级湿地松含税出厂14500左右，昆明站台一级云南松15200左右，工厂报价暂稳，市场成交不多。

    三、投资建议

    投资建议：工厂报价暂稳，市场成交不多。从盘面看，上攻乏力，经过几日盘整，需要观察是否会选择方向。另一方面，企业户的多单交收申报与日俱增，建议投资者密切关注近期现货价格走势与盘面变化，以逢低轻仓做多为主，做好止盈止损。

    【操作建议】

    脂松香日内短线操作，短线压力14530，短线支撑14330，建议日内开平。（沧州盛美投资有限公司）