动力煤

    【基本面】

   “在年底铁路投资加快、各地赶工期项目增多以及用电量增加的情况下，上周五动力煤期货价格创上市以来新高。短期内这种反弹势头有望延续，1405合约将上攻600元/吨的关口。”国泰君安期货研究所总监陶金峰对记者说。

    截至上周五收盘，动力煤期货1405合约报收于588.4元/吨，较前一日上涨12.6元/吨，涨幅在2.19%。成交量、持仓量均创该合约的新高。期货市场火热行情的背后，是现货市场需求旺盛的现实。11月22日，集散地秦皇岛港发热量5500大卡的动力煤报价580—590元/吨，较前一日上涨10元/吨；港口库存为490.73万吨，较前一日减少14.41万吨，再次跌破500万吨的年度低点。内蒙古煤炭交易市场有限公司工作人员刘永丽告诉期货日报记者，由于煤炭需求集中释放，近期煤矿的询价客户量、煤炭销售量明显增加，给煤炭价格上涨提供持续支撑，坑口大部分煤炭价格稳中求涨。

    山西吕梁一位余姓矿工告诉记者，“厂外等着拉煤的半挂车排队至少有一公里，近来出货情况特别好，外销的动力煤多以供应长协合同为主，小贸易商拿货很难”。

    记者在煤企、贸易商及电厂相关人士处了解到，近期煤炭拿货难，除了冬季取暖用煤数量庞大的因素外，与电厂夏季高峰过后库存不足，目前采购意愿增强也有关系。另外，新一轮电煤合同谈判即将开始，为了在12月中旬的谈判中取得更多话语权，煤炭龙头企业正通过提价、控制发往港口货源等形式影响市场价格，为谈判加码。

    据国家能源局最新发布的全社会用电量数据，10月份全社会用电量在4375亿千瓦时，同比增长9.5%，是今年以来增长最快的一个月，表明中国经济走出低谷之后，持续平稳上升格局基本形成。与此同时，来自电力行业的统计数据显示，10月上、中、下三旬水电产量同比分别增长1.3%、-2.2%和6.5%，水电出力逐步放缓，提高了社会用电对火电出力的依赖程度。当月上、中、下三旬火电产量同比分别增长13.8%、13.6%和11.6%，从而对煤炭需求增加和市场转暖形成有力支撑。

    “也就是说，与7、8月份夏季高峰形成的季节性拉动作用不同，10月份煤炭需求的增加是基于经济形势好转带来的煤炭需求的实质性增加，标志着国内煤炭市场运行环境出现根本性改善，而后者给煤炭价格带来的影响是更加积极和可以持续的。”秦皇岛煤炭资源网李学刚说。

    经济形势转好带来的预期，近日在动力煤期货主力合约上有所体现。光大期货动力煤分析师张笑金介绍，动力煤期货上市以来，一直是近月合约走势较强，上周五1405合约涨幅明显强于1401合约，表明投资市场对于远月煤价的信心开始增强，本周主力合约有望破“600”。业内人士普遍预计，本周，5500大卡动力煤的北方港口离岸报价将突破600元/吨，而在未来的2—3周，需求持续偏高，运力饱和，港口库存难以有效恢复，动力煤价格也难以下行

    上周五，动力煤期货所有合约持仓上升至67386手，主力1405合约价格创10月14日以来的最大涨幅。截止发稿，今日动力煤主力合约TC1405涨幅1.43%，成交量139214手，换手率达1.96，表明目前动力煤的市场流动性较大。截止目前的增仓量为11954手，多方力量坚决。

    【操作建议】

    通过以上陈述，渤海商品交易所动力煤操作上仍然逢低接多为主，短期内仍有上涨空间。

    天胶橡胶谷

    【基本面】

    IRSG:2014年全球天然橡胶产量预将攀升4.5%国际橡胶研究小组(IRSG)称,由于2006-2008年种植的胶树开始割胶,2014年全球天然橡胶产量将在2013年预计产量1,170万吨的基础上有所增长,预计攀升4.5%。2013年、2014年天然橡胶处于增产周期,全球供应宽松。

    沪胶上周仍然走弱,而且沪胶已经兑现了前期我们的预期:1401跌至18500元/吨一线,1405跌至19000元/吨一线。我们对沪胶下一步的判断仍然是偏弱。

    沪胶走弱的最大理由来自于库存。上期所的天胶库存目前已经增长至17万吨以上,并且根据我们了解到的情况,库存在未来一段时期内还将持续增长。至少在1401合约上,多头将面临庞大的交仓压力。1401合约倘若力所不逮,则1405合约亦难独善其身。

    判定沪胶走强的一个较有利的理由是季节性因素。我们在前期报告中也多次提到过,沪胶至少要在11月末或者12月才有可能走强。但此时走强仍然只是一个可能而已。历史上亦有两度天胶在12月份继续下跌。当时的情景是全年天胶价格在不断走低。而今年天胶价格从年初以来重心亦在不断下移,尽管8月份以后天胶有所反弹,但反弹高度非常有限,全年的弱势特征仍然非常明显,因此惯例的季节性强势可能不会显现。

    对于国储局收储,我们认为市场不应再继续抱以过高希望。我们了解到的信息,国储局在上周与胶厂的谈判再次宣告失败。我们认为真相愈来愈接近:收储的目的是为了建立战略库存,而向国内收或者像国外收并不是国储局要关心的第一要务。战略库存需要产品的保质期更长。而这成为了烟片优先于全乳胶收储的合适理由。目前烟片的进口成本在国内价格上方。因此我们认为收储烟片的效果不如全乳。两次烟片收储之后,天胶价格并没有随之上升。这个事实已经从一个侧面证实了这个结论。

   1405合约,在19000元/吨显然已经形成了一定阻力。而打破这个阻力下行需要一些消息面的配合。1405合约如果击穿,我们需要继续关注下方18000元/吨的支撑. 

    【操作建议】

    基于上面的基本面的分析，天胶橡胶谷，操作上逢高放空为主，日内持仓，不要留隔夜仓。

    电解镍

    【基本面】

    成交快报：早间外盘反弹乏力，今上海是镍板贸易商小幅下调报价，金川镍报9.51万附近，俄罗斯镍9.41万，成交价可轻微下浮。部分无货贸易商寻低价补货，终端采购动作仍不大，成交略改善。

    【操作建议】

    电解镍受国际大环境影响，一直处于弱势下跌的行情，由于全球经济并没有出现明显的向好迹象，所以在接下来的一段时间，电解镍仍将延续低迷的走势，已经在底部震荡了很长一段时间，操作上建议逢高放空。（沧州盛美投资有限公司 ）