焦炭

    【基本面】生意社09月18日讯 

    焦炭期货自今年2月到7月上旬一直处于下跌趋势中，期价从2100下跌到最低1400，跌幅达到33%。7月中下旬以后逐步企稳反弹，近期在1560—1630区间振荡。

    宏观拉动作用有限

    前期推动焦炭上涨的因素，主要是宏观数据回稳和市场对金九银十的良好预期。但焦炭期货自7月初至今涨幅超过200元/吨，已经透支了宏观利多因素。今年国家虽不断传递稳增长的信号，但政策上意在调结构促增长，重点不在传统的投资拉动经济上，城镇化对钢材的实质性需求有限，市场预期落空的概率较大。

    供应增加压制价格

    随着焦炭价格的上涨，焦炭出货状况持续好转，企业利润也在不断改善，这也使大部分焦化厂开工率明显提升。其中小于100万吨产能企业开工率81%，100万—200万吨企业开工率78%，200万吨以上企业开工率92%。大型焦企限产力度不大，中小型焦企开工率也不断提升，这种高开工率维持1—2个月，市场的供应压力就会迅速增加，如果钢材市场需求没有实质性改善，焦炭后市堪忧。

    下游需求开始放缓

    进入7月份以后，焦化企业的焦炭库存一度下降，支撑了焦炭的价格。但近期数据显示，焦企库存在连续下降后出现反弹，主要原因是随着钢铁价格的下跌，高企的原料价格导致钢铁行业利润下滑，维持高开工率的动力减弱，对焦炭的采购热情出现降温，对焦价利空。此外，从港口中转环节看，目前天津港(600717,股吧)焦炭库存为249万吨，同比增加56.5万吨，库存水平创下近三年新高，显示焦炭需求并不如市场预期的火爆。

    钢价下行压制焦价

    经过对焦炭与钢材现货价格的关系进行统计分析，我们发现钢材价格对焦炭价格有引领作用。螺纹钢期货一般先行上涨，其后焦炭期货跟随上涨，时间差在10—15天。近期的螺纹钢期货价格出现回落走势，预示着焦炭走弱的可能性非常大。这种领先滞后关系可以从基本面上得到解释，焦炭消费的90%依赖于钢铁行业，钢材价格下降时，由于行业地位和企业实力的关系，钢铁企业可以很快地将损失利润转嫁至焦企，焦炭采购价格能很快出现下降，降幅甚至高过钢材下跌的幅度。

    利多因素已被透支

    从期现价差情况看，目前交割地为天津港的准一级冶金焦炭报价在1465元/吨，折算水分、硫分、承兑价格等因素后，折合期货标准的价格在1480元/吨。焦炭期货按照13日收盘报价1574元/吨计算，期货升水94元/吨。河北地区的焦炭厂库准一级冶金焦炭报价在1300元/吨，折算成期货标准的价格在1400元/吨，期货升水174元/吨。期现价差处于历史高位，一般在这种情况下，往往会出现两种走势修复价差：第一种是期货滞涨，等待现货上涨后继续维持上涨趋势；第二种是现货不涨或涨幅很小，期货出现回调。从钢材市场近期疲软的表现看，焦炭现货继续上涨的动力有限，因此出现第二种情况的可能性较大。

    【操作建议】焦炭短线调整结束，走出强势反弹行情，关注下方1530，只要回调不破，继续逢低做多 

    Pta：

    【基本面】2013年9月17日， PTA主力1401合约低开低走，在7750一带获得支撑，全天下跌0.56%，收盘于7792元/吨。现货商谈围绕在7660-7670吨送到，市场商谈气氛一般。涤丝产销一般，平均6-8成。

    据称海南逸盛200万吨PTA装置于本周初停车，重启时间待定，当前国内PTA开工负荷为68%左右，相对于往常九月的消费情况，目前开工率偏低。持仓情况上看，前期大买TA1309的中粮期货席位昨日大幅增持1401多单一万余手。目前1401做空氛围才开始渐起，1309前车之鉴，中粮的大幅增持多单将打击空头的信心。中粮如延续1309上的操作风格，以目前的低迷成交量，低买高平的策略将令空头主力无计可施。少了多空你来我往的激战，TA1401后市维持震荡思路为妥。目前PTA生产现金亏损200-300元/吨，现货价以至7680元/吨，而年初产业链主动去库存时现货的最低价格为7600元/吨，当前又是传统消费旺季，现货下跌空间十分有限。

    【操作建议】趋势震荡，建议关注

    电解镍

    【基本面】美联储缩减QE的预期依然对基金属价格产生压制，LME镍近期维持底部区域弱势整理。

    【操作建议】趋势震荡，建议关注

    羊绒纱线

    【基本面】2013年订单情况有所好转，目前满负荷生产。羊绒制品2013年一季度出口同比增幅300%，羊绒制品旺销势必带动原材料上涨，但价格明显偏离传统贸易的价格，冲高回落，下方到了支撑，现货交易活跃。

    【操作建议】羊绒纱线快速企稳反弹，注意空单择机迅速离场，逢低关注多头机会，下方支撑1290附近，不破继续逢低接多。（沧州盛美投资有限公司）