白糖：避险情绪下原糖收跌

期现货跟踪：2020年3月4日，ICE原糖5月合约收盘13.46美分/磅(-0.33美分/磅)，避险需求强烈，原糖弱势下行。郑糖2005合约收盘价5679元/吨(-12元/吨)，下跌。3月4日，郑交所白砂糖仓单数量为11487张(+0张)，有效预报仓单1572张(+0张)。国内主产区白砂糖南宁现货报价5760-5900元/吨(-25元/吨)。加工糖报价5870-6200元/吨(加工糖持稳，部分回落)，加工糖与广西价差360-450元/吨(+0元/吨)。

逻辑分析：外盘原糖方面，市场避险情绪仍然较强，巴西糖醇比预期上调且下榨季食糖产量预期恢复，尽管本榨季供应减少存在缺口，随着糖价下滑，预计13.5美分/磅之下基金减仓力量下降，由于5月巴西开榨上市前亚洲市场依旧偏紧，预计糖价存企稳可能性。

郑糖方面，现货对盘面有一定支撑，但餐饮娱乐恢复偏慢。3月港口炼糖厂逐步开工加工进口糖，产区糖厂销售面临竞争，糖价料逐步走弱。

策略：

国内：偏空(1-3M)，中性(3-6M)

国际：偏空(1-3M)，中性-偏空(3-6M)

郑糖：偏空，食糖消费低迷，现货存短期支撑，随3月加工糖逐步进入市场，产区糖价或出现下跌

原糖：中性，建议交易者在13.5美分/磅以内逐步减持空单。19/20榨季全球产销缺口仍存，但新冠在全球爆发影响消费削弱糖价，随悲观预期好转亚洲食糖偏紧势头依旧引发市场买盘，2020/21榨季缺口料恢复，且当前巴西生产食糖更为有利

风险因素：走私糖冲击、巴西新糖产量、储备政策、泰国干旱、疫情持续时间

棉花：受助于股市乐观情绪及纺企买盘，美棉反弹

期现货跟踪：2020年3月4日，ICE美棉5月合约收盘63.02美分/磅(+0.26美分/磅)，60-63美分吸引部分纺企买盘支撑价格。3月4日郑棉2005合约收盘报12490元/吨(-30元/吨)，3月3日内外价差回归，轮入再度重启，将对现货价格指引。

国内棉花现货CC Index 3128B报12991元/吨(+5元/吨)。棉纱2005合约收盘报20705元/吨(-30元/吨)，现货棉纱未报价，3月2日现货国产纱价格指数CY IndexC32S为20565元/吨(+50元/吨)，进口纱价格指数FCY IndexC32S为20735元/吨(-121元/吨)，国产纱持稳，进口纱随盘下跌。

2020年3月4日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为42022张(-187张)，有效预报5913张(-104张)，仓单36009张(-83张)。

逻辑分析：昨日美国副总统彭斯宣布开放病毒的试剂盒检测，资本市场担忧情绪缓和，棉价在60-63美分吸引一定纺织企业买盘，股市上涨同时提升棉价估值，银行信贷及离岸结算方面美元依旧偏紧，由于季末资金紧张加上疫情冲击不排除后期联储继续降息，金融市场的脆弱性及对资金需求有望得到解决，预计棉价有望逐步震荡持稳。国内方面，3月4日轮入再度重启且成交量大幅提高，华泰期货对现货形成一定支撑。国内棉纱价格依旧偏强，国内棉价料出现震荡筑底，现货价格下跌来刺激需求，盘面主要表现短期避险情绪变化。

策略：中性，内强外弱，疫情主导当前棉花市场

郑棉：疫情主导当前市场，郑棉跟随国际市场，需求偏弱仍然限制棉价波动，但纺企随着原料库存消化或出现补库，不排除筑底反弹可能性。

美棉：市场情绪对当前价格影响大，棉价接近60美分整数关口具备支撑，关注美棉出口需求。

风险点：疫情发展扩散程度、联储货币政策、年后需求不及预期、贸易优惠政策影响

豆菜粕：美豆上行，国内期价震荡为主

CBOT大豆继续上行，触及近六周最高水平，交易商称受外部金融市场利好因素影响，同时市场寄希望于美豆出口改善。阿根廷上调大豆出口税率将使得美国等其它国家受益，不过美国仍面临来自巴西的激烈竞争。今日USDA将公布周度出口销售报告，渤海商品市场预计截至2月27日当周美豆出口销售净增60-90万吨。另外USDA专员上调阿根廷产量预估至5410万吨。

国内方面，昨日期价震荡。成交缩量至9.8万吨，其中现货成交7.19万吨，成交均价2854(-14)。上周大豆压榨开机率继续回升至55.38%，豆粕日均成交量19.75万吨，截至2月28日沿海油厂豆粕库存由36.57万吨增至47.14万吨。上周菜籽压榨开机率降至4.99%，截至2月28日沿海油厂菜籽库存18.9万吨，天下粮仓预报3月有30万吨菜籽到港。上周菜粕累计成交7200吨，昨日成交600吨。截至2月28日沿海油厂菜粕库存1.8万吨，港口颗粒粕库存增至21.48万吨，仍为历史同期最高。

策略：中性。3月大豆到港偏低，油厂豆粕库存连续三周增加，但绝对水平仍处于历史低位。但4月起南美大豆将大量到港，下游养殖需求恢复仍有待验证，新冠肺炎疫情在全球多国蔓延也构成一定利空。短期仍可能震荡，长期取决于CBOT及存栏恢复情况。

风险：新冠肺炎疫情发展，阿根廷天气，人民币汇率，存栏及养殖需求恢复等

油脂：马盘大涨 内盘跟随上行

马盘昨日大涨，印度称将取消马来精炼油脂关税，中东和非洲地区斋月备货也带来提振。国内连盘跟随反弹，但现货弱势格局下资金选择拉升远月，7,8月船期进口利润转正，当下供过于求的现货背景使得连盘反弹延续性仍待存疑，但也因注意到目前位置已经跌至上涨行情启动点，下跌亦难顺畅，暂维持震荡判断。

策略：整体供需仍是处于偏空氛围，国内情况就更是糟糕，豆棕油基差持续走弱，豆油库存反季节性走高，棕油库存也处于历史高点，所以此阶段反弹可以有，但不能说就已开始步入新的上行周期，流畅的下跌阶段已经过去，操作难度加大，建议以震荡思路对待。中性。

风险点：MPOB供需报告，疫情发展，宏观风险。

玉米与淀粉：期价震荡偏弱运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区涨跌互现，而淀粉现货价格则继续稳中偏弱，部分厂家报价下调10-50元/吨。玉米与淀粉期价全天震荡运行，收盘价较前一交易日小幅下跌。

逻辑分析：对于玉米而言，结合年报来看，我们倾向于国内玉米市场或进入被动去库存末期，节后余粮压力逐步释放，当前年度供需缺口逐步为市场所认可，再加上需求继续改善，市场或进入主动补库存阶段，对应着第二阶段的做多机会。对于淀粉而言，玉米淀粉期价持续下跌，淀粉-玉米价差持续收窄，或已经在很大程度上反映供需宽松预期，后期转而需要留意疫情过后下游需求恢复的情况，对应淀粉-玉米价差继续收窄空间或有限，淀粉期价单边则继续留意原料端即玉米期价走势。

策略：谨慎看多，建议投资者继续持有前期多单，如无前期多单，则可以考虑择机入场做多远月合约。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价震荡运行

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.84元/斤，环比上涨4.41%。全国鸡蛋价格整体反弹，销区北京涨、上海稳，产区山东、河南高价区突破3元/斤，辽宁、河北上涨。近期外销走货不错，销区带动产区上行，养殖户库存相对前期减少，食品厂正常采购，商超走货依旧较快，贸易商预期看涨。淘汰鸡价格3.95元/斤，目前屠宰企业陆续开工，各地区有老鸡出淘，但实际成交量不及预期。期货主力继续震荡运行。以收盘价计，1月合约持平，5月合约上涨32元，9月合约下跌1元。主产区均价对主力合约贴水633元。

逻辑分析：当前在产蛋鸡存栏压力大，新开产增加，淘鸡一般，后期重点关注需求恢复及淘鸡状况。

策略：中性，暂离场观望。

生猪：猪价震荡运行

博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价36.38元/公斤，较前日下跌0.04元/公斤。猪价北涨南跌，南北价差收窄，受北方低价猪源冲击，多地市场整体高位回调但跌幅放缓。最近疫情逐渐向好，陆续复工，南方作为消费较为集中的地区需求也将逐步好转，预计跌幅有限。短期内受制于新冠疫情掣肘消费以及储备肉投放影响，预计市场仍将延续涨跌两难格局，各地平稳震荡调整为主。

纸浆：浆价维持震荡

昨日纸浆市场维持震荡格局，5月合约收于4504元/吨，现货价格没有变化，针叶浆山东地区银星主流报价在4400-4450元/吨，金鱼阔叶浆价格在3750元/吨。消息层面，据pppc截止2019年底12月底，W20商品浆生产商库存整体下降到39天，针叶库存36天和阔叶浆库存42天。1月发货量下降至398.9万吨，比12月份显著下降22%。策略：价格大跌仍可逢低介入，4400一线底较为牢固。中性。风险：政策影响(货币政策、安全检查等)，成本因素(运费等)，疫情发展超预期。