一、当日主要新闻关注

1)国际新闻

世卫组织总干事谭德塞在日内瓦表示，截至日内瓦时间27日早晨6点，中国境外共有44个国家出现总计3474例新冠肺炎病例，54例死亡，7个国家首次上报了新冠肺炎病例。谭德塞表示，目前正处于决定性时刻，25日、26日连续两天中国境外上报的新冠肺炎新增病例数均超过中国新增病例数，伊朗、意大利、韩国的新冠肺炎疫情较为严重。新型冠状病毒COVID19有可能转变为大流行疾病，世卫组织愿意帮助所有国家抗击病毒。

2)国内新闻

央行：加大对中小微企业复工复产支持。近期增加的再贷款、再贴现额度共计5000亿元，对符合条件的企业采取市场化方式支持;支农、支小再贷款利率下调0.25个百分点至2.5%，发挥好激励撬动作用;下一步稳健的货币政策要更加注重灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置。

3)行业新闻

国家林草局将加快调整《国家重点保护野生动物名录》《国家保护的有重要生态、科学、社会价值的陆生野生动物名录》和地方重点保护野生动物名录，积极扩展保护管理范围。推进《陆生野生动物保护实施条例》修订，抓紧制定野生动物人工繁育、专用标识等配套管理办法和技术标准。

二、主要品种早盘评论

1)金融

【股指】

股指：肺炎疫情全球蔓延，隔夜美股再度暴跌4.42%，预计对A股有一定压力，前期涨幅巨大的科技股继续下跌调整，当前不建议对其继续持有，两市成交继续破万亿，IC合约贴水幅度变大。外资净流出39.42亿元，2月25日融资余额达11109.37亿元，较上一交易日增加31.64亿元。资本市场对肺炎疫情的担忧蔓延至全球，未来不确定性仍存。我国政策上在引导利率下行，逐渐降低实体经济成本，缓解经济下行压力，同时再融资新规落地，进一步发挥资本市场直接融资功能。后期A股表现预计将基于经济数据和上市公司业绩情况。短期从技术面上看预计调整尚未充分，建议可以降低仓位或观望。

【国债】

国债：下调支农、支小再贷款利率0.25%，国债期货价格继续上涨。央行增加再贷款再贴现专用额度5000亿元，同时，下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%，资金面整体宽松，国债期货价格继续上涨，10年期国债收益率下行3bp至2.77%。中央政治局会议表示稳健的货币政策要更加灵活适度，央行货币政策有进一步宽松预期，降准和降息均有空间，资金面将延续宽松，继续推动市场整体利率下行。疫情期间国内消费、生产、出口均受到一定的冲击，2月份下行经济数据陆续公布会阶段性对债市存在支撑。近期海外新冠肺炎疫情有扩散势头，提振避险情绪，10年期美债收益率跌破1.33%的历史低位，中美债市利差进一步扩大，国内债市配置价值凸显，2月28日起9只中国国债纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数系列。综合预计10年期国债收益率仍有下行空间，第一目标位看至2016年低点2.7%附近，国债期货价格将继续上行，操作上以做多为主，关注海外疫情进展和出台的相应政策。

2)能化

【原油】

原油：担心公共卫生事件在中国境外蔓延可能导致全球经济增长减缓并抑制原油需求，国际油价尾随全球多数股市连续第五个交易日下跌。全球多数股市下跌也打压了欧美原油期货市场气氛。美国股市周四进一步加剧2月份以来的跌势，道琼斯工业股票平均价格指数下跌1190.95点，跌幅4.4%，本周累计跌幅超过3200点。标普500指数下跌4.4%，延续六日的跌幅超过10%。标普500指数和纳斯达克综合指数创下2011年8月以来最大单日百分比跌幅。美国三大股指均创下历史最大单日点数跌幅。下周欧佩克会议召开考虑深化减产，油价料将跌幅收窄，但疲软依旧。 甲醇：甲醇下跌1.61%，截至2月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.00%，环比上涨0.54%;西北地区的开工负荷为71.22%，环比下降0.25%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在78.98%，较上周下降1.53个百分点。尽管周内部分煤制烯烃装置负荷提升，但宁波富德开始计划内停车检修，所以本周四国内煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷下降。整体来看沿海地区甲醇库存继续增长至107.79万吨，环比上上涨4.89万吨，涨幅在4.75%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在39.1万吨。

【甲醇】

甲醇：甲醇小涨0.1%，截至2月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.00%，环比上涨0.54%;西北地区的开工负荷为71.22%，环比下降0.25%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在78.98%，较上周下降1.53个百分点。尽管周内部分煤制烯烃装置负荷提升，但宁波富德开始计划内停车检修，所以本周四国内煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷下降。整体来看沿海地区甲醇库存继续增长至107.79万吨，环比上上涨4.89万吨，涨幅在4.75%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在39.1万吨。

【橡胶】

橡胶：周四橡胶走势继续下跌，RU05收于11235，NR04收于9480。新冠疫情海外发酵对海外市场不利，原油持续下跌利空化工板块。橡胶基本面平稳，泰国进入停割期，原料胶价持续走高。目前供应端处于减产期，原料价格短期有支撑，但持续性有限，下游开工开始恢复但一季度需求下滑是大概率事件。国外疫情陆续爆发引起市场警惕，后期需求下滑影响将会显现，短期预计走势继续震荡下行。

【PTA】

PTA：昨日大幅下挫，05合约收于4332元/吨(-70)。现货成交4190元/吨。基差维持在-160元/吨下行空间有限。PXCCF成交价快速下滑至705美金/吨。相应的PTA的生产成本在3730元/吨，现货加工费460元/吨，偏低。PTA社会库存累积28万吨至268万吨，其中PTA工厂库存累积最为明显。聚酯工厂停工增多开工率降至60%。江浙涤丝产销整体清淡，平均估算在2-3成。担心公共卫生事件在中国以外的国家扩散影响全球石油需求，国际油价连续第4天下跌，欧佩克原油期货跌至两周以来最低，WTI再次跌破每桶47美元。PTA成本缺乏支撑。但，PTA5-9价差接近无风险价差，阶段性PTA以正套操作为主。

【MEG】

MEG：MEG05合约收于4391(-27)元/吨。目前本周现货报4320-4325元/吨。截至2月20日，国内乙二醇整体开工负荷在71.17%(国内MEG产能1118.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在74.85%(煤制总产能为489万吨/年)。宁波一套50万吨/年的MEG装置计划于本周末前后重启，该装置此前于2.18附近停车检修。24日华东主港地区MEG港口库存约73.8万吨，环比上期增加9.2万吨。江浙涤丝今日产销整体清淡，至下午3点附近平均估算在2-3成下游方面，预期下游恢复到正常开机2月底到3月上旬。复工在望，正套操作为主。

【尿素】

尿素：尿素期货有所下跌。国内尿素市场小幅波动，部分地区获农业支撑，新单少许跟进后，价格小幅调涨，但价格调整后新单成交不理想，继而僵持稳定。目前对市场起到支撑的仍旧是农业备肥，工业需求方面复合肥开工率明显上升，需求开始放量，而胶板厂暂无恢复日期。预计国内现货市场价格稳定为主，短期农业的需求将对企业信心有所提升。期货方面，在连续上涨之后，考虑到整体需求增速可能继续放缓，可考虑在出现短期大幅上涨时做空05合约。

【沥青】

沥青：新冠疫情有在全球扩散的趋势，受此影响原油价格有一定下行压力，在成本端拖累沥青的表现，原油的持续下跌也让市场有一定的观望情绪。但是，当前肺炎疫情持续好转，政府支持复工复产均构成沥青价格的支撑，相当一部分大型道路项目已开始复工，国省道的检疫点逐渐撤除，物流运输快速改善。总体上，为了对冲疫情的影响，今年政府积极的政策相对明朗，大概率加大基建投资力度，沥青需求有增加的预期。若沥青期货价格继续下行，可以考虑择机建立部分仓位。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯破位下跌，欧佩克及其减产同盟国进一步减产目标未定，美国石油钻井平台连续三周增加，近期国际原油价格出现回调，而在海外新冠状病毒疫情的持续扩散使得油价扩大跌幅，进一步拖累当前苯乙烯价格。当前主港及生产企业库存仍然较高，市场流动性未出现根本改善，国内苯乙烯下游开始逐步复工但幅度有限。受海外原油下跌和下游需求恢复有限影响，基本面仍然有较大压力，走势维持弱势，关注下游的开工情况。

3)黑色

【螺纹】

螺纹：今日螺纹延续弱势下跌。现货方面，上海一级螺纹现货3470(理计)降30。钢联周度库存显示，螺纹周产量241.43万吨，降6.95万吨，社会库存增143.18万吨至1276.63万吨，钢厂库存增46.4万吨至760.44万吨。本周产量继续下降，但降幅放缓，需求继续启动，预计下周库存增量将明显下降，整体库存压力依然很大。目前疫情已经得到控制，政府加紧督促企业复工。根据我们的观察，制造业及可以远程办公的行业复工较好，工地复工仍然需要时间，本周热卷与螺纹库存差别也验证了这个语气。我们预计钢材降库的拐点将较往年(农历基准)推迟至少3-4周时间。库存高压的现实尚未成为关键交易因素，预计下周库存增量将明显放缓，策略建议2005合约空单离场。

【铁矿】

铁矿：铁矿延续弱势下挫。现货方面，金步巴报669(折盘面)，普氏62指数报85.4。Mysteel运量原样本数据(2/17-2/23)：上周澳洲巴西铁矿发运总量2047.6万吨，环比上期增加531.3万吨,澳洲发货总量1579.9万吨，环比增加467.6万吨，澳洲发往中国量1275.2万吨，环比上周增加288.3万吨，巴西发货总量467.7万吨，环比上期增加63.7万吨，其中淡水河谷发货量379.8万吨，环比增加9.4万吨。长流程钢厂减产延续，降幅放缓。节日期间至今钢厂铁矿石消耗较多，钢厂内部库存依然处于较低水平，后续有刚性补库的需求。近日大幅下挫后，策略建议2005合约空单离场。

4)金属

【贵金属】

贵金属：近期黄金走势以调整为主，目前由疫情导致对经济影响的担忧支撑金价，尽管国内新增确诊人数持续下降但海外疫情持续蔓延，将对经济形成拖累。经济数据方面，美国1月经济数据整体表现良好，就业数据保持健康工业数据出现反弹，但进入3月疫情对于经济的影响将逐步反映到经济数据上。央行方面，美联储维持现有利率政策，对疫情的经济影响还在评估，但市场押注美联储未来可能的降息，全球央行可能因为疫情所引发的经济增速下滑而推出更多宽松政策。金融资产方面，在良好数据支撑和欧元、日元疲弱下美元指数持续走强，但并未给黄金造成压力，美股在疫情全球扩散的大背景下出现持续下跌增加了黄金的避险价值。目前海外疫情扩散超预期为黄金提供了新的推动力，但由于持续的上涨有技术性修复的压力。预计海外疫情形式难以有效控制下黄金维持强势，但目前的上涨幅度已经部分透支，需警惕黄金超买下短期可能出现更深的技术回调，操作上以回调买入为主。

【铜】

铜：夜盘LME先抑后扬，振幅加大。昨夜美股跌幅接近5%，为8年来最大单日跌幅，主要因境外新冠疫情扩大。虽然近期企业复工率较高，但新订单仍然有限，实际现货需求没有明显好转。国家出台经济对冲措施，未来有望向好。有色金属下游大多为投资需求和耐用品需求，存在后补的可能性。建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据，建议关注下游复工进度和现货价格变化。

【锌】

锌：夜盘LME锌价震荡走低。锌价疲弱主要受到供大于求的预期和现货需求疲弱影响。有调研显示，随着新冠疫情数据的明显转好，下游逐步恢复，但目前下游缺少新订单，开工率恢复有限，现货需求仍然没有明显好转。另外，LME和上期所库存的增加限制了锌价反弹。建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：昨日铝价下行。基本面方面，国内受疫情影响，下游企业开工推迟，春节累库周期变长。近期生产企业已逐步复产，但受疫情影响整体恢复速度预计不及往年。另一方面，疫情造成了电解铝上游原料运输出现紧张，在各地对人流物流做出限制的情况下，北方地区原料运输受到明显限制，但从目前的情况看一是运输对原料供应的影响有限，另一方面未来随着企业复工和政策执行的调整，运输的影响预计逐步减弱。操作上建议目前价格等待回调买入为主，下方13300-13500元/吨有短期支撑。

【镍】

镍：昨日镍期货价格震荡。现阶段行情主要影响因素逐步由疫情转移至节后消费，随着下游企业陆续复工，市场情绪预计逐步好转。基本面方面，中期来看今年镍金属供应缺口不变，价格过低可能会带来较好的买入机会，但考虑到目前全球镍金属库存水平持续攀升，上方的空间也不会过高。未来建议首先关注疫情变化，尤其是疫情对于沿海省份运输情况的影响，如果各省运输能在复工后顺利恢复畅通，预计下游需求可能较快恢复。操作上建议目前价格观望为主，视疫情消退进度逢低买入。

【不锈钢】

不锈钢：昨日不锈钢期价下行。库存方面，目前主要消费地不锈钢库存依然维持高位，未来不锈钢供应增长预期仍在。国家发改委1月23日发布了《关于完善钢铁产能置换和项目备案工作的通知》叫停了新的钢铁产能置换，对远期不锈钢市场存在一定的提振，但短期产能指标仍然较多，对市场影响有限。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主。

5)农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅上涨。受政策性粮食出库和物流逐渐恢复影响，玉米流通逐渐正常。此前由于流通受限积压的玉米逐渐释放，阶段性供应充足，上游售粮积极性高，企业到车逐渐增加，收购量足够日常使用，随用随采为主，导致玉米现货价格走弱。整体来看，我们认为玉米价格处于长期的上涨趋势，可考虑布局05、09合约的长期多单。玉米期权方面，认为波动率依然维持较低水平，可考虑卖出05合约执行价1860的空单或在持有05合约多单的同时卖出执行价1980的多单。

【苹果】

苹果：苹果期货大幅下跌。本次新型冠状病毒疫情对苹果影响较大，春节本是一年最大的消费市场，但今年春节苹果消费了了，库存堆积，产区现货积压，本季苹果未来半年销售恐面临一定问题。今年供应量大，市场消化速度缓慢，客商采购积极性不高，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。虽然随着疫情向好发展，苹果流通开始恢复，但春节行情导致的消费的损失无法弥补，库存压力较大，认为苹果价格未来偏弱可能性较大，考虑做空AP005合约。

【油脂】

油脂：昨日CBOT大豆先是因新冠肺炎疫情的担忧而下跌，触及前期低点后出现逢低买盘，因阿根廷暂停大豆和豆粕出口登记共同;CBOT豆油则延续跌势。马盘棕榈油昨日小幅反弹，整体仍然弱势，库存回升预期和政局动荡压制价格。预计今日国内豆油和棕榈油受外围影响将继续偏弱，关注菜油会否出现补跌。中期来看，受疫情影响，油脂的需求趋弱，供应暂时没有担忧的情况下，预计价格将维持弱势。Y2005短期支撑5600，短期阻力6050-6100;棕榈油2005短期支撑5000-5200，阻力5700—5750;菜油005支撑7200—7300，短期阻力7900—7920。

【棉花】

棉花：美棉昨日大跌4.45%，报收62.47美分/磅，跟随金融市场，因投资者担忧新冠肺炎疫情对全球经济将造成影响。预计今日郑棉跟随外盘下跌，关注前期低点能否守住。短期内国内仓单压力仍然较大，下游复工较慢，现货成交清淡，疫情对一季度下游用棉需求的影响限制棉花涨幅。另一方面，棉花价格处于历史低位，底部政策支撑较明显，所以总体上，郑棉目前继续低位震荡行情。

【白糖】

白糖：夜盘外糖下跌2.4%。昨日郑糖震荡。泰国国有的泰国甘蔗和食糖公司(TCSC)周二称，预计该国的糖厂在今年3月中旬就会停止甘蔗压榨作业。且预计泰国19/20年度糖产出不会超过900万吨，去年同期产糖1350万吨。印度政府部门发布通告称，再向糖厂发放逾60万吨糖出口配额，此前一些产糖商由于减产而未能顺利出口。新冠疫情在中国以外的国家快速蔓延，导致市场对经济感到担忧。近日国内糖价预计偏弱运行。

【豆粕】

豆粕：美豆震荡，美豆粕上涨2.11%。昨日豆粕震荡。阿根廷上调出口税率，可能刺激美国豆粕出口销售。USDA二月报告发布，报告大致中性因此价格小幅波动。管理基金在CBOT大豆合约中持有净空单8.9万张，过去1年里管理基金多数时间持有净空单，并在19年5月份达到净空单极值15万张。1月份全国400个监测点能繁母猪存栏环比增长1.2%，存栏数据环比连续回升。国内油厂本周逐渐产能恢复至正常水平，国内豆粕库存预计将止跌转升，豆粕现货成交清淡。预计豆粕价格短期以跟随美豆波动为主，中长期价格依然存在下跌风险。目前国内大部分饲料厂合同较充足，3月都有一些头寸，目前以执行合同为主，消化头寸等待机会，需求转淡。受美国豆粕连续两日上涨影响，预计今日豆粕价格继续偏强运行，豆粕5月合约价格可能在2700承压。