一、当日主要新闻关注

1)国际新闻

美国总统特朗普表示，美墨加协定将在参议院获得多数通过。另外，美国财长努钦称，希望美墨加协定(USMCA)很快获得通过。

2)国内新闻

国资委：2019年中央企业累计实现营业收入30.8万亿元，同比增长5.6%;累计实现净利润1.3万亿元，同比增长10.8%，下半年以来增速稳步回升，完成净利润“保7争9”目标，累计实现利润总额1.8万亿元，同比增长8.8%。

3)行业新闻

国内期市收盘涨跌不一;能化品多数下跌，沥青、燃油跌逾3%，聚丙烯跌逾1%;基本金属多数上涨，沪铅、沪锡涨逾1%，沪镍跌逾1%;农产品涨跌不一，豆粕涨逾1%，郑棉跌逾2%，普麦、棕榈油跌逾1%;板材涨跌不一，纤维板涨逾2%;黑色系多数下跌，贵金属涨跌互现。

二、主要品种早盘评论

1)金融

【股指】

股指：中美第一阶段贸易协议签订，A股震荡下跌，外资继续流入10.44亿元，1月13日融资余额达10402.40亿元，较上日增加25.69亿元。当前利空和利多消息交织，美国取消中国“汇率操纵国”认定，外资和杠杆资金持续流入股市，经济数据短期支撑指数上涨，政策面不断进行逆周期调控。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制，CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。未来预计将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。2020年1月有巨量解禁，有一定利空压力。股指期货方面，各个指数短期大幅上涨，三个股指期货合约技术面强弱上IC>IF>IH。当前日波动开始加剧，多空转换节奏有所加快，技术面上上涨趋势有所减弱，需警惕持续回调风险，操作上各个期货合约短期可以先观望，或适量仓位空单持有。

【国债】

国债：中美第一阶段经贸协议签署，期债窄幅震荡。经过近两年的艰苦谈判，中美双方最终达成第一阶段经贸协议，将有效稳定市场、稳定预期，央行MLF操作和逆回购净投放4000亿元，资金面继续收敛，国债期货价格宽幅震荡，10年期国债收益率下行0.75bp报3.09%。当前债券市场面临多重利空因素的扰动，一是中美签署第一阶段贸易协议，制造业PMI和外贸数据好于预期，继续处于扩张区间，经济预期改善;二是国务院会议表示要加快发行和用好地方政府专项债券，地方政府债集中发行，对债券市场构成一定的供给压力，也将带动社融和基建投资回升;三是预计1月份CPI高点可能突破5%，在保持定力，加强预期引导，警惕通胀预期发散的指导下，预计央行降准落地之后再度宽松空间受限，短期将进入观察期;综合预计短期国债期货价格继续上行空间有限，面临一定的调整压力，操作上建议暂时观望。

2)能化

【原油】

原油:WTI 2月原油期货收跌0.13美元，跌幅0.22%，报58.1美元/桶;布伦特3月原油期货收跌0.21美元，跌幅0.33%，报64.28美元/桶;INE原油期货主力合约SC2003夜盘收跌0.75%，报463.3元/桶。OPEC月报：将2020年OPEC原油需求预期下调10万桶/日，至2950万桶/日。将2020年非OPEC原油供应增速上调18万桶/日至235万桶/日。经合组织原油库存11月降880万桶至29.20亿桶，较5年均值高出1750万桶。美国、巴西、加拿大、澳大利亚、挪威及圭亚那是2020年全球产量增长的主要驱动力。将2020年原油需求增速上调14万桶/日至122万桶/日，如果这一增长成为现实，将比2019年增长30%。OPEC 12月原油产量减少16.1万桶/日至2944万桶/日。EIA报告：上周美国国内原油产量增加10万桶至1300万桶/日。除却战略储备的商业原油库存减少254.9万桶至4.285亿桶，减少0.6%。除却战略储备的商业原油上周进口655.2万桶/日，较前一周减少17.8万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为1990.7万桶/日，较去年同期减少1%。美国上周原油出口增加41.7万桶/日至348.1万桶/日。上周美国国内原油产量增加10万桶至创纪录的1300万桶/日。金融博客零对冲评美国上周EIA数据：油价在此前API原油库存意外增加后扩大跌幅，欧佩克最新预期表明，今年全球油市前景偏弱，因为非欧佩克国家产量增加将威胁欧佩克减产的效果。今夜EIA数据显示，美国上周原油库存跌幅大于预期，但汽油和精炼油库存激增，同时原油产量首次达到1300万桶/日。受数据影响，油价大幅下跌。

【甲醇】

甲醇：震荡盘整，走势较强。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在88.33%，较上周上涨0.56个百分点。中原乙烯恢复正常运行，所以本周四国内煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷小幅上涨。国内甲醇整体装置开工负荷为72.25%，环比上涨1.05%;西北地区的开工负荷为86.29%，环比上涨0.92%。整体来看沿海地区甲醇库存继续下降至86.3万吨，环比上周整体沿海库存积极下降3.33万吨，跌幅在3.72%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在25.6万吨。据不完全统计，从1月10日至1月26日中国甲醇进口船货到港量在52.27万-53万吨附近。

【橡胶】

橡胶：橡胶周三震荡下跌。基本面方面消息平淡，重点关注泰国产区提前停割的可能性，2月份是停割期，因此沪胶下方支撑较强。短期走势强劲反弹后隔天减仓回调，显示资金短进短出痕迹，节前预计走势仍以震荡为主，建议多看少动，适当减仓。

【PTA】

PTA： PX成交价811美金/吨。PTA现货价格4810元/吨附近成交。PTA生产成本4210元/吨，现货加工费600元/吨，处于偏低水平。华南一套110万吨PTA装置目前重启中，该装置于1月初检修。PTA开工率85%。浙江一炼化企业配套的第二条200万吨/年的px生产线将于近日开车，其配套的75万吨/年的MEG装置将于18日附近开车。PTA库存累积，截止上周五145万吨(+4)。48万吨装置检修重启，聚酯开工79%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点附近平均估算在2成左右。PTA进入累库阶段。由于当前加工费低位，PX装置检修增多。为对冲油价上涨波动风险，可关注多SC空PTA策略，累库预期下5-9反套操作为主。

【MEG】

MEG： MEG现货价5225元/吨附近，MEG外盘605美元/吨附近。周一华东主港地区MEG港口库存约43.3万吨，环比上期减少1.2万吨。截至1月9日，国内乙二醇整体开工负荷在75.99%(国内MEG产能1078.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在80.18%(煤制总产能为449万吨/年)。荣信40万吨煤制乙二醇装置目前负荷提升至5成。浙江一炼化企业配套的第二条200万吨/年的px生产线将于近日开车，其配套的75万吨/年的MEG装置将于18日附近开车。MEG库存低位下仍以正套操作为主。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。目前市场货源略显紧张，厂家春节订单的陆续增加，价格略显坚挺。下游工业需求逐渐减弱，农业备肥择机采购，但整体而言需求呈缩减趋势。上游方面，下周暂无计划检修企业，因此开工率将明显上升。短期内市场仍将承压，预计近期价格根据厂家收单情况小幅波动。近期受伊朗天然气紧缺的消息影响，甲醇涨幅较大，带动尿素期货上涨。考虑到明年需求增速可能继续放缓，可考虑在出现短期大幅上涨时做空05合约。

【沥青】

沥青：夜盘BU2006合约下跌0.69%，近期南方降雨增加且临近春节相关工程可能停工，需求短期受到影响，近期南方沥青成交较前期可能有所走低，山东、东北开工率和库存均处于低位，炼厂出货积极性下降，存在一定的观望心态，总体上当前沥青或将继续保持稳健，下行空间相对有限。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯回落。东北亚乙烯价格上涨，国内纯苯市场价格高位震荡，在负利润的支撑下苯乙烯反弹。但由于原油价格的持续下跌对苯乙烯成本支撑力度减弱。临近春节下游需求走软，主港库存持续累积。部分新建苯乙烯装置计划分别在1月初和1月中旬投料试车，能否全面达产仍有待观察。尽管有成本支撑，但需求走弱以及新产能投放压力下苯乙烯涨跌幅度均有限。

3)黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：15日煤焦期价x小幅高开后延续调整。焦炭方面，受前期降雪以及大雾天气影响，部分钢厂前期到货情况不理想，河北邯郸以及华东部分钢厂针对部分干熄焦资源已落实30-50元/吨涨幅。多数钢厂仍持观望态度，但随着个别主流钢厂到货量继续增长，且部分钢厂增库接近尾声，市场参与者对市场看法出现分歧。焦煤方面，地方民营矿井将于腊月二十三左右逐步停产放假，因为近两周降雪及大雾天气较多，且焦煤供应紧缺，部分焦企仍在积极补库中，柳林发唐山古冶汽运费裸价上调至235-240元/吨左右，近期上调5-10元/吨。进口焦煤方面，因为澳煤通关时间仍较长，目前通关时间在50-60天左右，港口已通关可售一线焦煤资源不足，北方港口准一线报价1350-1380元/吨，一线焦煤报价已上调至1400元/吨左右。综合来看，近期汽运逐步恢复，焦企发货积极，唐山地区钢厂到货情况好转;昨日山东地区发布重污染通知部分钢厂高炉开工受限，或将影响焦炭日耗;南方地区钢厂由于近期港口装船作业稍受影响，部分焦炭资源到厂周期延长，但前期钢厂补库到位，目前多保持正常采购节奏。对于第四轮涨价钢厂暂未表态。港口方面，报价基本稳定在1900-1920元/吨，折盘面2050元/吨。建议可适当关注30-0区域逢低介入焦炭5-9正套，严格止损。

【螺纹】

螺纹：螺纹夜间上扬，延续震荡走势。现货方面，上海一级螺纹现货3750(理计)持平。钢联周度库存显示，螺纹周产量335.97万吨，降14.99万吨，社会库存增56.15万吨至412.31万吨，钢厂库存增6.51万吨至222.82万吨。本周产量大幅下降，部分短流程钢厂已开始休假，社库加速大幅累积，绝对库存反超去年同期，表观需求继续走弱。临近春节，微观需求边际明显放缓，现货市场价格大幅下跌后出现企稳。螺纹绝对库存仍处低位，后期累库速度仍需观察。降准利好兑现，盘面表现无力，行情暂无可持续的突破口，策略建议2005合约轻仓空单持有，3600-3700预埋空单。

【铁矿】

铁矿：铁矿夜间震荡。现货方面，金步巴报696(干基)，普氏62指数报96.15。上周澳洲巴西铁矿发运总量1607.6万吨，环比上期减少401.0万吨,澳洲发货总量1230.9万吨，环比减少288.7万吨，澳洲发往中国量1090.1万吨，环比上周减少233.2万吨。巴西发货总量376.7万吨，环比上期减少112.3万吨,其中淡水河谷发货量360.3万吨，环比减少72.7万吨。上周钢厂库存环比出现较大幅度积累，补库已进入尾声。进入采暖季，球团及块矿需求维持较好的态势，粉矿需求持续偏弱，港口PB与金布巴库存大幅累积。上周发运明显下滑，带动盘面上行，策略建议轻仓空单持有。

4)金属

【贵金属】

贵金属：中美双方在美国白宫举行第一阶段经贸协议签署仪式，并将进行第二轮贸易谈判，完成第二阶段贸易协议所有关税马上取消。金银在预期落地后出现反弹。美伊冲突目前在事件后持续降温，脉冲式行情后贵金属整体回落。上周五公布的12月美国非农新增14.5万不及预期，平均时薪同比降至2.9%，美国12月季调后CPI月率0.3%。临近贸易协定签署人民币持续走强，加重了国内贵金属的价格压力。央行政策方面，美联储官员维持此前表态预计将维持当前利率水平，至少维持至二季度末的购债使得货币环境整体中性偏鸽。一二季度预计将看到美国经济的软着陆，可能对贵金属构成压力。短期在对美伊冲突、中美贸易的避险情绪降温、人民币走强之际，预计贵金属将延续调整，但在中美贸易协定落地以及技术面支撑下，贵金属出现反弹。

【铜】

铜：夜盘铜价微幅上涨。中美15日在美签署第一阶段贸易协议，虽然对协议内容有所报道，但未得到官方证实。国内某冶炼企业出现财务困难，Codelco将停止供矿，市场担忧明年供应，此前国内冶炼企业曾召开减产会议。春节长假来临，需求进入传统淡季。目前来看目前国内铜产业链供求大致平衡，下游电网和电源投资延续好转，带动产业链下游需求延续回升;家电产量维持稳定，汽车延续低库存，但产销仍为负增长，并且恢复缓慢。另外值得注意的是全球库存在逐步下降，尤其是上海保税库库存下降明显，但中国进口的下降可能使得境外出现隐性库存。短期铜价或将延续走高，可能总体呈现宽幅震荡，建议关注股市、汇市以及国内现货市场变化。

【锌】

锌：夜盘锌价先抑后扬，收盘微升，总体未脱离围绕1.8万调整的状态，现货维持升水。由长期供求角度来看，市场仍预期供大于求，但不能忽视的是目前下游产品库存较低，如镀锌板和汽车均处于历史低位，如果出现集中补库锌价将会出现阶段性走强。目前精矿加工费仍维持高位，国内冶炼企业开工率也为此高位，产量增长明显，但国内社会库存和LME库存维持低位。随春节长假临近，市场进入季节性需求淡季。建议关注现货市场变化，以及下游开工状况、人民币汇率变化。

【铝】

铝：昨日夜盘铝价继续维持近月涨远月跌的格局，短期仓单不足继续影响市场。国内方面，氧化铝近期有所回升，但整体仍然处于低位，国内冶炼利润维持高位。受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩，但目前国内外氧化铝产量均已恢复，预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端，随着淡季来临，铝后期库存预计逐步止跌回升。境外方面，力拓宣布对新西兰铝厂缩减计划。国内1月淡季需求逐步回落，操作上建议前期建立的空单持有观望。

【镍】

镍：昨日夜盘镍价反弹。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，上半年镍金属供应将面临较大缺口。库存方面，前期LME镍库存大幅下降，主要是青山集团为了准备明年的生产原料，考虑原料最终将进入生产，因此对整体供应影响预计有限;另一方面，印尼青山减产预计更多影响境外产能，国内产能影响较小。国内方面，市场交割品的不确定性有所降低。元旦期间央行降准，主看是否能够改变偏悲观预期并带动下游补库。此外近期菲律宾火山爆发，但考虑到目前是矿石发货淡季，预计基本不会有什么影响。操作上建议目前价格观望为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格昨日回升。库存方面，前期主产区库存受下游补库影响大幅回落，但一方面不锈钢供应增长预期仍在，另一方面库存季节性回升窗口也将开启。在目前价格趋势下，预计未来需求难以进一步提升，整体供应过剩仍将延续。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主，操作上建议做空钢厂利润，关注产能变化情况。

5)农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。随着春节临近，节前变现需求依然存在，短期供应仍然宽松。随着生猪养殖鼓励政策密集出台，深加工开机逐步恢复，且长期来看玉米去库存进展良好，在前期超跌后今年新粮上市的供应压力或已提前反映。综合来看，可考虑布局05、09合约长期多单。玉米期权方面，可考虑卖出05合约执行价1840的空单或在持有05合约多单的同时卖出执行价1980的多单。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。目前各产地节日备货量均不大，山东地区备货数量较少，冷库成交不多，陕西地区销售积极性不高。今年供应量大，市场消化速度缓慢，客商采购积极性不高，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。同时其他水果价格也都不佳，梨类水果价格偏低。认为苹果价格未来偏弱可能性较大，苹果期货可能出现近强远弱的格局，考虑做空AP005合约。

【油脂】

油脂：CBOT大豆昨日回落，中国将在未来2年在2017年的基础上新增320亿美国农产品采购，市场担忧中国采购美豆的数量可能将不及预期。国内油脂期货夜盘连续第四日回落，但是尾盘有所回升。受2020年上半年全球油脂油料供应减少，消费增加的预期影响，油脂过去5个月大涨。进入1月后，市场出现买消息卖事实的调整行情。不过目前棕榈油进口利润仍然倒挂;受渠道囤货影响，豆油库存再创新低，这2个因素将继续对油脂有所支撑。Y2005短期支撑6350-6450，短期阻力6950-7080;棕榈油2005下方支撑6000-6100，阻力6550-6600;菜油005短期支撑7500左右，短期阻力7850-7920。

【棉花】

棉花：美棉昨日高位回落，收盘下跌1.74%，报收70.19美分/磅，中美签订第一阶段协议，市场预期落地。郑棉夜盘上涨，05合约报收14095，上涨165元/吨，国内套保压力较大。现货方面，下游基本进入节日周期，总体成交清淡。目前市场处于消费淡季，全球的棉花市场的矛盾也并不突出，大幅拉涨的动力并不大，预计郑棉在13700-14600之间震荡。

【白糖】

白糖：昨夜外糖继续上涨，超过18年10月高点，郑糖震荡。由于国际糖价近期涨幅较大，消息称巴西糖厂将考虑放弃一部分燃料乙醇的生产，转而扩大原糖生产。财政部公布《中华人民共和国进出口税则(2020)》，调整最惠国税率、进口暂定税率、协定税率和特惠税率。仓单+有效预报合计12483张(0张)，仓单预报1970张。现货价格小幅下跌，昆明白糖现货5820元/吨，柳州5895元/吨。目前配额外进口成本较低的巴西糖成本5750元/吨附近，泰国进口成本5950元/吨附近。外糖管理基金净空单量上周继续减少。海关公布11月白糖进口量33万吨，同比下降3%，1-11月累计进口量318万吨，同比增加20.8%。现货进口利润持平。即将进入春节假期，预计现货市场成交转清淡。春节后预计糖价将重回跌势，春节前建议控制仓位，严格止损。

【豆粕】

豆粕：美豆下跌12美分/蒲，豆粕震荡。中国可能增加进口美国农产品，但市场持怀疑态度。受美豆下跌影响，豆粕今日可能跟随下跌。美国供需报告发布，各项小幅调整，报告中性。截止1月7日，管理基金在美豆合约持仓持有少量净多单。中国关税税则委员会公告，自1月1日起，我国对诸多项目商品实施进口暂定税率。农业农村部上周三通报，12月份全国年出栏5000头以上规模猪场的生猪存栏环比增长2.7%，能繁母猪存栏环比增长3.4%，均连续4个月环比增长。同时在19年8-11月份全国生猪出栏环比持续下降的情况下，12月份出栏量止降回升且环比大幅增长14.1%。生猪养殖恢复情况继续向好。中国12月大豆进口954万吨。20年第二周，国内大豆库存环比降低13万吨，同比降低187万吨。豆粕库存环比持平，同比降低42万吨。油厂压榨量达到204万吨年度高位，由于春节临近下周开机率将明显降低。上周豆粕提货量162万吨，最近四周豆粕提货量均值151.9万吨，环比增加16.4万吨，同比增加21.9万吨，本周提货持续维持高位，现货市场以执行合同为主。春节备货启动晚于市场预期，关注春节备货动态，昨日北方市场表现偏强。豆粕5-9价差下跌至接近-100，继续下跌空间有限，建议关注豆粕买5-抛9套利。