一、当日主要新闻关注

1)国际新闻

美国纽约联储宣布回购操作安排：维持用于储备金管理目的的月度购买额度在600亿美元不变。计划实施3650亿美元的定期回购，直至2020年1月份。将在年底之际扩大一部分回购操作的额度，包括12月31日将实施1500亿美元。

欧洲央行维持主要再融资利率在0%不变，存款机制利率在-0.5%不变，边际借贷利率在0.25%不变，均符合预期。欧洲央行预计，利率会保持目前或较低的水平，直到通胀前景可以稳定地转变为大约2%的水平：债券购买将继续，直到利率上调，每月购债规模为200亿欧元。

欧洲央行行长拉加德表示，在长时间内需要宽松立场;如有所需，欧洲央行将调整所有工具;将紧密监测通胀水平。欧洲央行预计，2019年GDP增速为1.2%，9月预期为1.1%;预计2020年GDP增速为1.1%，9月预期为1.2%;欧洲央行设立央行数字货币专门委员会;预计将在2020年中期获取关于数字货币的结果;欧洲央行的数字货币要保持领先优势。

2)国内新闻

中央经济工作会议在京举行，总结2019年经济工作，分析当前经济形势，部署2020年经济工作。会议确定，明年要抓好六大重点工作：一是坚定不移贯彻新发展理念;二是坚决打好三大攻坚战;三是确保民生特别是困难群众基本生活得到有效保障和改善;四是继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策;五是着力推动高质量发展;六是深化经济体制改革。

中央经济工作会议要求保持经济运行在合理区间;巩固和拓展减税降费成效，大力优化财政支出结构;要推进更高水平对外开放，保持对外贸易稳定增长，稳定和扩大利用外资，扎实推进共建“一带一路”。会议指出，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。要深化金融供给侧结构性改革，疏通货币政策传导机制，增加制造业中长期融资，更好缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题。

二、主要品种早盘评论

1)金融

【股指】

股指：特朗普表示非常接近与中国达成一个大协议，美国上涨，A50夜盘跟涨。A股昨日震荡走低，外资继续流入65.23亿元，12月11日融资余额达9667.44亿元，较上日增加17.88亿元。11月社融数据好于预期，信贷稳健，企业信贷数据同比多增，M2增速走低，稳健略宽松货币政策以扩信用为主。中国将加速金融开放，进一步放开外资保险公司、外资银行的准入条件，同时大力发展我国科技产业。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制，政策方面预计将继续加大逆周期调控，CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。12月中央经济会议在10日至12日召开，仍要坚持稳字当头，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。近期上涨对市场情绪有一定修复，且消息面偏暖，从技术面看短期可以多单试多。

【国债】

国债：继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，期债小幅上涨。中央经济工作会议指出要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。国债期货价格小幅上涨，10年期国债收益率下行1bp报3.17%。当前国债期货价格仍面临一定利空因素，一方面CPI大幅上行限制了央行货币政策宽松的空间，此前央行行长表示要尽量长时间保持正常的货币政策，近期MLF操作利率保持不变，市场对宽松货币政策的预期减弱，加上临近年末，资金面开始也有所扰动;另一方面，中央政治局会议定调要做好明年经济工作，稳增长预期增强，财政部提前下达专项债额度，预计2020年初将大量发行，加上全球制造业PMI同步回升，经济形势有改善的预期，11月社融增量数据也略好于预期。综合预计国债期货价格短期继续上行空间有限，仍面临调整压力，操作上建议暂时观望，关注其他经济数据。

2)能化

【原油】

原油:WTI 美国1月原油期货周四收涨0.42美元或0.71%报59.18美元/桶;布伦特2月原油期货周四收涨0.48美元或0.75%报64.20美元/桶。上期所原油期货主力合约SC2002夜盘收涨0.37%，报465.8元/桶。特朗普发推表示中美贸易谈判走势良好，15日有望不加关税并减税50%，全球股市上涨。IEA月报：尽管欧佩克+减产协议和非欧佩克供应减少，全球原油库存仍将在2020年第一季度增加70万桶/日;将2020年原油需求增长预期下调至120万桶/日，将2019年原油需求增长预期下调至100万桶/日，与此前持平;3/4的原油增长来源于中国;经济增长动能减少改变经合组织原油消费，经合组织2019年原油需求将下降75万桶/日，为2014年以来第一次下降。

【甲醇】

甲醇:甲醇小幅上涨0.67%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在86.96%，较上周下降0.12个百分点。虽然南京诚志二期负荷略有提升，但延安能化装置降负运行，所以本周四国内煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷略有下降。国内甲醇整体装置开工负荷为70.43%，环比下滑0.97%;西北地区的开工负荷为82.90%，环比上涨0.46%。整体来看沿海地区甲醇库存下降至93.62万吨，环比上周四(11月28日)整体沿海库存在108.58万吨)大幅下降14.96万吨，跌幅在13.78%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在31.8万吨。据卓创资讯不完全统计，从12月6日至12月22日中国甲醇进口船货到港量在51.88万-52万吨附近。

【橡胶】

橡胶：橡胶周四继续震荡调整，ru05跌25至13250，nr03跌25至11290。全球橡胶大会在中国举办，吸引市场目光。国内云南产区停割，全乳胶盘面压力较小。泰国产区原料价格上涨，刺激产出。泰国提出削减橡胶种植面积21%的计划，以期提振胶价。发言人称泰国内阁批准一项为期20年的计划提振市场，供应预期削减短期推升价格。消息刺激过后，价格回调，但仍维持高位，短期走势预计持续偏强。

【PTA】

PTA：PTA05收于4914(-12)。PX成交价811美金/吨。PTA现货价格4780元/吨附近成交。PTA生产成本4320元/吨，加工费480元/吨左右。汉邦石化12月10日检修。浙江石化PX装置周末已出合格料，预期近期打通全流程;其乙烯裂解装置计划在12月中下旬试车。恒力四号线12月28日投产，五号明年4-5月份。新疆中泰新的120万吨PTA装置中计划12月20日附近投产。昨天江浙涤丝产销清淡。PTA开工率90%。聚酯装置检修增多，涤丝涨价，下游备库。PTA短期反弹，05目标点位5000元/吨附近。但不看好行情持续性，上方多单减仓或者空单入场。

【MEG】

MEG：MEG05合约收于4674(-34)。MEG现货价格5500元/吨，MEG外盘590美元/吨。华东主港地区MEG港口库存约41.2万吨，环比上期降3.7万吨。截至12月12日，国内乙二醇整体开工负荷在73.07%(上周68.26%)。其中煤制乙二醇开工负荷在78.49%(上周67.18%)。内蒙古一套40万吨/年的MEG合成气制新装置计划于本周试开车，该装置于上周取得开车审批，预计春节后量产。现货卖出为主。MEG库存近4年低位，交割月之前空单回避。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅下跌。下游复合肥企业持续适量备肥，使得上涨的行情受到支撑，市场采购积极性增加，印度11月尿素招投标情况公布，核算国内FOB较10月份下跌14美元/吨，对应期货盘面约1580元/吨。上游方面，近期天气转冷，天然气供应受限，气头装置开工率大幅走低。目前现货和期货盘面价格在固定床成本附近，预计现货价格可能继续偏强，期货方面继续震荡偏强走势。考虑到明年需求增速可能继续放缓，可考虑在出现短期大幅上涨时做空05合约。

【沥青】

沥青：夜盘BU2006合约上涨0.13%。在明年需求预期和原油价格上涨的刺激下，沥青期货近日有所上涨。在OPEC减产的背景下，原油有一定支撑，原油稳健价格使得沥青现货价格下调空间比较有限，东北地区低价低于2800元/吨的可能性较小。短期来看，沥青现货价格以平稳运行为主。

【PVC】

PVC：05合约震荡调整，收6550(+15)，现货价格稳定。虽然货源紧缺上游维持挺价，但目前下游对高价PVC采购积极性不高。本周国内PVC企业整体开工负荷小幅提升，暂无新增检修企业。华东及华南地区社会库存继续下降，速度放缓。政治局会议未提及房住不炒带来一定利好，但当前PVC估值偏高，供需有转差预期，后期随着PVC生产装置开工恢复，以及下游开工季节性回落，库存将迎来拐点，继续上涨空间有限，6600附近存在做空机会。

【苯乙烯】

苯乙烯：此前原油价格上涨纯苯价格维持高位，成本支撑苯乙烯近期价格一度走高。但受浙石化纯苯产品产出消息影响，纯苯市场价格回落，苯乙烯上涨吃力，多头获利了结后苯乙烯价格回落。三大下游开工相对稳定。成本抬升、库存上升不及预期以及装置变化在价格已有体现，利好兑现下价格继续推升难度加大，主港库存增长，有继续增加的预期，顶部多空矛盾凸显波动加剧，预计走势震荡偏弱。

3)黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：12日煤焦期价反弹遇阻大幅回落。焦炭方面，河北部分钢企落实焦炭第二轮调涨50元/吨，累计涨幅100元/吨。产地部分焦企为促涨价落实，目前有减量发送情况，影响华东地区部分钢企焦炭库存小幅下降。港口方面，下游部分企业考虑冬季运输问题近期有小幅补库，影响港口准一级冶金焦成交价小幅调涨至1820元/吨左右。综合分析，焦炭市场目前供需有趋紧态势，叠加山东去产能预期较强，短期焦炭市场偏乐观。焦煤方面，山西吕梁、晋中等地区部分煤矿安检以及临近年底部分煤矿已完成全年生产任务计划减产，同时焦企有冬储补库需求，使炼焦煤尤其是主焦煤资源出现供应偏紧局面，其中CCI柳林高硫主焦指数报1110元/吨，较昨日小幅增长20元/吨。整体上看，近期煤焦市场心态略有回暖，一方面部分地区焦企环保限产，下游钢厂长流程产量恢复，另外山东去产能预期再度强化提振市场信心，焦炭提涨两轮后面临新的博弈，整体上产业链库存高位，开工持续高位仍未改变，预计进一步反弹高度也较为有限。目前港口准一折盘面1950左右，建议可逢高关注1-5反套。

【螺纹】

螺纹：螺现货方面，上海一级螺纹现货报3970(理计)持平。钢联周度库存显示，螺纹周产量366.33万吨，增3.14万吨，社会库存增0.84万吨至289.65万吨，钢厂库存降0.04万吨至201.21万吨。本周两库基本持平，产量继续小幅上升，表观需求再度超出预期，或与本周全国气温及天气较好有关。下周开始全国气温预计将下降一个台阶，华东地区下半周开始雨水增多，预计微观需求边际将明显放缓，2001合约持仓量仍高，后期减仓过程预计将伴随大波动，策略建议2001空单谨慎持有，择机离场。螺纹高产量的负面影响将体现在冬季累库量上，制造业需求反弹叠加预期改善，2005合约建议多卷空螺。

【铁矿】

铁矿：现货方面，金步巴报679(干基)，普氏62指数报94.35。上周澳洲巴西铁矿发运总量2168.5万吨，环比上期增加59.5万吨,澳洲发货总量1694.8万吨，环比增加190.2万吨，澳洲发往中国量1361.7万吨，环比上周增加60.6万吨，巴西发货总量473.7万吨，环比上期减少 130.7万吨,其中淡水河谷发货量419.3万吨，环比减少90.9万吨。本周港口库存小幅下降，钢厂补库动作延续。进入采暖季，球团及块矿需求维持较好的态势，粉矿需求持续偏弱，金布巴库存大幅累积，但可交割金布巴体量较小。策略建议2001合约空单择机离场，2005合约670上方试空。

4)金属

【贵金属】

贵金属：特朗普周四表示美中非常接近达成“大协议”，受此影响沪金银短线下挫逾2%，收回昨日美联储会议后的涨幅。昨日美联储如期宣布维持联邦基金基准利率区间在1.50%-1.75%不变，符合市场预期，大多数官员预测明年将维持当前利率，会议后市场注意力转移到英国大选和美国15号是否延迟加征关税等风险事件上。此前由于上周五公布的非农就业数据好于预期一度使得金银再度走低。市场对于中美贸易谈判达成初步协议的期待叠加美国方面总体较为积极的数据，使得国际黄金白银价格持续疲软，来自中美贸易谈判的各种消息为主要扰动。目前中美贸易谈判有望达成第一阶段协议，近期的关键时点在于15号特朗普是否会推迟加征关税的计划，英国大选民调显示英国首相约翰逊有望获得绝对多数，市场的避险情绪整体降温。美联储表态本轮调整式降息结束，近期美联储官员表态并无新意，货币政策对金银的利好减弱，在良好的就业数据下本周美联储维持此前基调。在尾部风险降低和美联储降息告一段落的情况下，贵金属整体震荡走弱。短期贸易谈判的消息会刺激小幅反弹，但贵金属需要更加明确的持续性降息预期和经济恶化的表现才能在当前位置继续走高。在12月15号前中美贸易谈判双方释放善意的举措的情况下，预计贵金属维持震荡盘整后有继续下探可能。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅回落。由国内情况来看，目前国内铜产业链供求大致平衡，近期现货出现升水，下游电网和电源投资延续好转，带动产业链下游需求延续回升;家电产量维持稳定，汽车延续低库存，但产销仍为负增长，并且恢复缓慢。另外值得注意的是全球库存在逐步下降，尤其是上海保税库库存下降明显。总体上利多因素逐步累积，目前铜价突破前期波动区间上沿，存在继续走高的可能，但上方空间料有限，因为这些利多因素基本属于阶段性因素，而非趋势线因素。建议关注股市、汇市以及国内现货市场变化。

【锌】

锌：夜盘锌价在1.8万整数关口附近震荡整理。基本面维持原有状态，变化不大，总体上国内供应增长明显，由月度数据来看，产业链仍处于供大于求之下。前期由于国内价格远离进口成本，进口预计将持续下降。由于外盘库存较低，维持现货平水状态。目前冶炼加工费和冶炼开工率维持高位，国内需求未见明显改善。但不能忽视的是下游产品库存较低，如果出现集中补库将会出现阶段性走强。建议关注现货市场变化，以及下游开工状况、人民币汇率变化。

【铝】

铝：夜盘铝价小幅下行。国内方面，由于氧化铝价格走低，国内冶炼利润维持高位。受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩，但目前数据显示氧化铝产量继续增长，预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端，随着淡季来临，铝后期库存预计逐步止跌回升。境外方面，力拓宣布对新西兰铝厂缩减计划，短期提振境外铝价。操作上建议目前价格尝试空单进场。

【镍】

镍：昨日夜盘镍价小幅回升。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，今年四季度至明年上半年镍金属供应将面临缺口。库存方面，前期LME镍库存大幅下降，主要是青山集团为了准备明年的生产原料，考虑原料最终将进入生产，因此对整体供应影响预计有限;另一方面，印尼青山减产预计更多影响境外产能，国内产能影响较小。国内方面，市场交割品的不确定性有所降低，但近日持仓大幅增加，价格如果持续大幅下跌，可能会对现货市场的质押产生较大风险，值得密切关注。操作上建议目前价格观望偏空为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格夜盘回落。库存方面，主产区库存目前依然偏弱运行，压制不锈钢上行空间。在目前价格趋势下，预计未来需求难以进一步提升，整体供应过剩仍将延续。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主，操作上建议逢高做空，如未来镍价止跌回升，关注钢厂产能变化情况。

5)农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。新作虽然开始上市，但到港量较低，贸易商挺价，新粮价格小幅上涨。下游企业补库积极性不高，饲料需求持续不佳。生猪养殖鼓励政策密集出台，深加工开机逐步恢复，且长期来看玉米去库存进展良好，在前期超跌后今年新粮上市的供应压力或已提前反映。综合来看，C2001可能继续反弹行情，但饲料需求不佳使得上涨空间有限，预计小幅震荡为主，也可考虑布局05、09合约长期多单。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。陕西地区苹果总体呈现下滑趋势，客商采购积极性一般化，主要是订货非常谨慎，不敢收储中等质量货源。今年供应量大，市场销售速度缓慢，客商采购积极性差，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。认为苹果价格未来偏弱可能性较大，苹果期货可能出现近强远弱的格局，考虑做空AP005合约或考虑多1空5的套利策略。

【油脂】

油脂：CBOT大豆昨日上涨5.5美分，有消息称中美接近达成协议，提振市场。国内油脂期货夜盘上涨，豆油05和棕榈油01涨幅较大。受未来半年全球油脂油料供应减少，消费增加的预期影响，油脂维持强势，但是由于国内油脂供应还比较充足，且节前备货结束，近期市场出现一定分歧，关注棕榈油进口利润和豆油库存变化。Y2005短期支撑6150附近，短期阻力6450左右;棕榈油2005下方支撑5450附近，短期阻力5900-5920;菜油005短期支撑7200左右，短期阻力7600-7630。

【棉花】

棉花：美棉主力合约昨日大涨2.05%，报收67.22美分/磅，市场传言中美接近达成协议，且协议内容超预期。郑棉夜盘跟随外盘上涨，05合约报收13380，市场等待中美贸易协定的最新进展。现货方面，秋冬季订单进入尾声，春夏季订单时间未到，下游需求仍然较疲软。国储宣布计划轮入50万吨新疆棉，将对棉价形成托底作用。预计郑棉价格近期将维持震荡走势，震荡区间12850-13750。

【白糖】

白糖：夜盘外糖上涨1%，连续7周上涨。郑糖震荡。仓单+有效预报合计2900张(+2000张)，仓单预报2900张。现货价格下跌，昆明白糖现货5725元/吨，柳州5670元/吨，现货糖价12月份连续下跌。目前配额外进口成本较低的巴西糖成本5400元/吨附近。管理基金净空单量上周继续减少。海关公布10月白糖进口量45万吨，环比增加3万吨。现货对配额外进口利润5.5%，历史最高20%。现货糖价前期触及6000元/吨，食糖压榨企业出现利润且新糖陆续上市。未来伴随新糖上市和企业套保动作，预计现货糖价难以继续上涨，食糖进口利润继续下降。

【豆粕】

豆粕：美豆小幅上涨，豆粕小幅下跌。国务院关税税则委员会开展部分大豆、猪肉等自美采购商品的排除工作。市场消息称中国增加100-200万吨美豆关税减免采购量。临近12月15日市场消息贸易环境向好，人民币汇率大幅升值。美国农业部12月供需报告发布，报告中性。预计美国库存4.75亿蒲(预计4.76，11月4.75);预测巴西产量1.23亿吨(预计1.23,上月1.23);阿根廷产量5300万吨(预计和11月均为5300);全球大豆期末存9640万吨(11月预估9542)。截止12月3日，管理基金在美豆合约持仓由净多单翻空。农业农村部数据10月份生猪存栏环比下降0.6%，能繁母猪存栏环比上升0.6%，11月份生猪存栏环比增长2%，自去年11月份以来首次回升，能繁母猪存栏环比增长4%，连续两个月回升。上周国内大豆库存环比增加33万吨，同比降低239万吨。豆粕库存环比增加1万吨，同比降低52万吨。油厂压榨量下降至165万吨，预计未来压榨量将提升。最近七周豆粕提货量均值135万吨。中国11月大豆进口828万吨。昨日华东市场4-5月提货基差M05-50吸引成交。春节备货即将启动，关注豆粕提货动态。