股 指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF1910收盘涨5.8点或0.15%，报3828点，贴水9.68点;上证50股指期货主力合约IH1910收盘涨10.6点或0.36%，报2916点，贴水6.35点;中证500股指期货主力合约IC1910收盘跌19.8点或0.4%，报4916.60点，贴水25.16点。

【市场要闻】

1、国务院原则同意《中国-上海合作组织地方经贸合作示范区建设总体方案》，要求拓展国际物流、现代贸易、双向投资、商旅文化交流等领域合作，更好发挥青岛在“一带一路”新亚欧大陆桥经济走廊建设和海上合作中的作用。

2、9月中国财新服务业PMI为51.3，创七个月新低，预期52，前值52.1。9月财新中国综合PMI为51.9，为5月以来最高。财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，9月中国经济呈现出较明显的边际改善，内需加速扩张、就业改善，但受汇率波动、劳动力和原材料成本上涨影响，成本压力增大，对企业信心造成压制;不过，受前期去产能、去库存影响，企业产能约束凸显，积压工作明显增加，有助于企业投资的修复;中国经济经过前期快速下行之后，逐渐具备企稳基础。

3、个人住房贷款利率调整新规周二开始执行，上海首套房利率不低于LPR减20个基点，最低4.65%;深圳、天津首套房利率不低于相应期限LPR加30个基点。易居研究院对全国14个典型城市进行房贷测算，执行LPR贷款利率后，按照贷款本金100万计算，首套房月供增加6元，二套房增加15元。

4、美联储主席鲍威尔：美国经济增长可以延续下去，但面临风险，鉴于近来短期利率市场出现流动性紧张状况，美联储将开始扩大资产负债表的行动;美联储在考虑购买国库券，不会是量化宽松;美联储不太可能使用负利率;数据并未显示目前降息的风险升高;若有必要，美联储将使用降息、前瞻指引和QE作为适宜的措施。

【观点】

8月经济数据显示，工业增加值及固定资产投资继续下行，其中房地产投资及开工均出现回落，制造业投资也出现下滑，仅有基建投资企稳回升，同时主要注意的是8月内需同比增速进一步降至7.5%，整体看，国内经济经济放缓势头依然明显。国际方面，关注本周中美谈判结果，同时美联储10月降息概率在非农公布之后明显增加。渤海商品短线仍将维持弱势格局。

钢材矿石

钢材

1、现货:涨跌互现。唐山普方坯3420(10);螺纹上涨，杭州3830(0)，北京3660(20)，广州4210(20);热卷涨跌互现，上海3620(-20)，天津3640(-10)，乐从3760(10);冷轧微涨，上海4280(0)，天津4180(0)，乐从4290(10)。

2、利润：热卷毛利下降明显。即期普方坯盈利226，螺纹毛利493(不含合金)，热卷毛利48，华东电炉毛利-32。

3、基差：扩大。螺纹01合约437，05合约614;热卷01合约200，05合约331。

4、供给：受限产影响大降。10.3螺纹314(-40)，热卷310(-17)，五大品种953(-76)。

5、需求：全国建材成交量23.6(9.6)万吨。

6、库存：假期积累。10.7螺纹社库500(20)，厂库256(32);热卷社库254(15)，厂库98(4);五大品种整体库存1681(125)。

7、总结：截止10月3号，受国庆限产影响，产量大幅下降;截止10月7号，库存出现一定积累，幅度与往年相近，整体库存仍大于往年。但库存自身压力不再是主要矛盾，未来两周供需均将恢复，供给恢复程度更为关键，短期价格恐震荡观察。中长期看，01合约面临仍冬储博弈和地产下行的双重压力，秋冬季限产力度也将是重要变量，维持偏空思路。

铁矿石

1、现货：外矿、废钢上涨。唐山66%干基含税现金出厂890(0)，日照金布巴704(3)，日照PB粉750(8)，62%普氏94.5(0.6);张家港废钢2440(20)。

2、利润：转正。PB粉20日进口利润9。

3、基差：扩大。PB粉01合约171，05合约251;金布巴粉01合约120，05合约200。

4、供给：9.27澳巴发货量2087(-59)，北方六港到货量1251(376)。

5、需求：9.27，45港日均疏港量287(-27)，64家钢厂日耗21.58(-36.7)。

6、库存：9.27，45港12033(-221)，64家钢厂进口矿1614(-3)，可用天数39(12)，61家钢厂废钢库存251(-7)。

7、总结：国庆限产结束，高炉陆续复产，存在一定补库可能，短期震荡看待。中长期看，铁矿供需两旺情况下，港口库存相对平衡，铁矿自身驱动减弱，整体方向跟随成材。关注华北秋冬季限产文件发布。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润100-150元。

价格：澳洲二线焦煤132.5美元，折盘面1120元，一线焦煤153美元，折盘面1250，内煤价格1400元，蒙煤1450元;最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1900元左右，主流价格折盘面1950元左右，港口报价1910元。

开工：全国钢厂高炉产能利用率69.43%(-9.01%)，全国样本焦化厂产能利用率69.98%(-7.71%)。

库存：炼焦煤煤矿库存245.16(-16.81)万吨，炼焦煤港口库存688(+11)万吨，炼焦煤钢厂焦化厂库存1666.82(+9.63)万吨。焦化厂焦炭库存31.58(-0.51)万吨，港口焦炭库存453.7(+6.7)万吨，钢厂焦炭库存456.75(-4.14)万吨。

总结：从估值上看，钢厂利润具有明显的“天花板”效应，焦煤焦炭上方空间有限。从驱动上看，目前焦煤基本面仍显弱势，但10月份供需存在大幅边际改善的可能，期货价格受潜在的交割不确定性影响较大;对于焦炭来讲，去产能影响较为有限，自身矛盾较小，价格走势跟随钢材价格，潜在的风险在于港口库存集中去化而带来的抛压。

动力煤

现货：微降。CCI指数：5500大卡587(0)，5000大卡517(-1)，4500大卡455(-1)。

期货：11月基差8.8;主力1月基差19，持仓22.7万手(夜盘+5682手)。11-1价差10.2。

供给：8月原煤产量31602万吨，同比+5%，环比-1.93%;8月煤及褐煤进口量3295.2万吨，环比+0.19%，同比+14.9%;8月动力煤进口985万吨，同比+10.39%，环比+2.07%。

需求：六大电日耗64.65(+1.95)万吨。

库存：六大电1597.36(+5.91)万吨，可用天数24.71(-0.67);秦港658(+12)万吨，曹妃甸港457.6(+14.6)万吨，国投京唐港179(-2)万吨，广州港272.2(+21)万吨;9.27长江口642(周-23)万吨。

运费：10.7波罗的海干散货运价指数(BDI)1770(+3);10.8中国沿海煤炭运价指数765.65(-0.13)，其中秦皇岛-广州(5-6万DWT)40.3(-0.3)，秦皇岛-上海(4-5万DWT)28.9(+0.3)。

物流：北方三港铁路调入122.3(-2.3)万吨，北方四港调出113.7(+4.1)万吨;北方四港锚地船44(-3)艘，北方三港预到船22(0)艘。

综述：节后煤矿陆续复产，动力煤产量有望逐步回升。南方高温天气继续支撑日耗，但后续冷空气逐渐南下，民用电需求接力不足，且中下游库存仍然偏高，沿海电厂补库力度受进口煤政策影响较大，近月合约预计仍以震荡偏弱运行为主。持续关注进口煤状况和南方电厂补库变动。

原油

1、盘面综叙

周二NYMEX原油期货收跌0.34%报52.57美元/桶，连跌两日。布油收跌0.39%，报58.12美元/桶。美国上周API原油库存增加，但成品油库存大降。

周二公布的数据显示，美国至10月4日当周API原油库存+413万桶，预期+260.9万桶，前值-592万桶。美国10月4日当周API库欣地区原油库存+120万桶，前值+37.3万桶。美国10月4日当周API汽油库存-590万桶，前值+213万桶。美国10月4日当周API精炼油库存-400万桶，前值-174万桶。

EIA短期能源展望报告，预计2019年美国原油产量将增加127万桶/日，此前为125万桶/日;预计2020年美国原油产量将增加91万桶/日，此前为99万桶/日;预计2019年美国原油需求增速为4万桶/日，此前为14万桶/日;预计2020年美国原油需求增速为22万桶/日，此前为26万桶/日

EIA短期能源展望报告显示将2019年全球原油需求增速预期下调5万桶/日至84万桶/日;将2020年全球原油需求增速预期下调10万桶/日至130万桶/日。

总结:

沙特称现在已经完全恢复石油产量。国际能源署署长表示，由于发达经济体经济增速放缓等原因，未来几天或几个月内可能再次下调石油需求预期。

中东地缘问题仍存在。中东局势不稳定，对油价有脉冲影响。也对油价的底部有一定的抬升作用。

最新数据显示，美国页岩油盈亏平衡点在43左右，美国半周期成本市场采用50美元/桶为线，低于50美元/桶会影响投资。所以从美国页岩油角度看，下存在成本方面的支撑。建议油价震荡思路对待。

2、数据跟踪

盘面裂解价差：NYMEX(3：2：1)裂解价差17.9美元/桶;ICE(5：3：2)裂解价差为13.22美元/桶;简单裂解价差：ICE粗柴油裂解利润19.81;NYMEX汽油裂解利润13.25，NYMEX燃油裂解利润为27.19

炼油毛利：美湾轻质为8.65，布伦特原油欧洲炼厂为-1.63，乌拉尔原油地中海炼厂-0.23，迪拜油新加坡炼厂-0.74

Crudedifferential：WTM-WTC为0.9，LLS-WTC为2.9，LLS-BRENT为-2.69，BFO-Brent为0.9，SC/BRENT为7.49，SC/WTI为8.28

跨区价差：WTI-BRENT为-5.68，布伦特迪拜价差为2.78

月间价差：Brent主力和次月价差0.54，WTI主力和次月价差0.04

聚烯烃

期货市场：LLDPE2001收盘7425,持仓量62.1万手;PP2001收盘8161，持仓量61.9万手。

现货市场：LLDPE华东7650(-50)，中国CFR进口901美元;

PP余姚粒料8850，临沂粉料8275;拉丝与共聚价差-250。

基差：LLDPE基差190;1-5价差125;PP山东基差480，浙江基差705，1-5价差374。

利润：LL：乙烯法利润354，甲醇法盘面-1084;进口利润-219;

PP：丙烯折算PP利润375，甲醇法盘面-374，丙烷脱氢折算PP利润2657，拉丝进口利润162，PP共聚进口利润284;

库存：PE：中石化(华北、华东、华南部分企业)3.93万吨(-0.72);PE：华东社会库存12.51万吨(-0.35);PP：社库9.94万吨(-0.12)，上游1.91(-0.13);

两油库存：88.5(+28)万吨

开工率：LL-华东下游82%;

PP:下游塑编54%，共聚注塑63%，BOPP53.9%;

综述：PE现货估值有所修复，进口转亏，基差扩大，整体估值中性，边际驱动向下;PP现货估值偏高，期货估值偏低，进口小幅盈利，整体中性偏高，边际驱动向上。从期限结构来看塑料反弹较难持久，关注原油走势的影响。随着原油价格回落，聚烯烃回归基本面主导，其中PE明显弱于PP;中期来看，还是PP偏多头配置，PE偏空头配置。