【宏观】

宏观：11月12日，据彭博报道，美国商务部起草的一份文件显示，特朗普政府计划以国家安全为由，向欧洲进口汽车征收关税。另外，英国退欧陷入困境。欧美股市在此种消息的影响下重挫。我们认为，目前全球风险事件集中，美股前期调整，渤海商品投资者情绪较为脆弱。短期内，国内投资者应注意控制风险，待靴子落地。

【能化】

原油：担心需求疲软，沙特阿拉伯意图再次减产，国际油价盘中上涨。然而特朗普发推文要求欧佩克不要减产，希望油价更低，欧美原油期货扭转盘中涨势而继续收低。联合部长监测委员会审查了当前的石油供需基本面，并指出，考虑到当前不确定因素，预计2019年供应增长高于全球需求。该委员会还注意到，除了相关的不确定因素之外，全球经济增长受压可能会对2019年的全球石油需求产生影响，并可能导致供需差距扩大。同时，联合部长监测委员会指出，参与合作宣言的国家2018年10月减产协议履行率为104%。对于欧佩克成员国有减产的意图，美国总统特朗普随即发推文希望沙特和欧佩克不会减产，他说根据供应状况，油价应该更低。原油短期进入筑底过程，建议观望为主。

天胶：周一沪胶早盘增仓下跌，尾盘减仓回升，全天收长下影线。期现价差及远近月价差持续收敛。基本面方面，国外进入产胶旺季，供应压力预期较大。国内即将逐步进入停割。期货仓单因为11月交割开始部分流入，但新胶仓单压力依然较大。目前价格处于绝对低位，盘中走势显示做空短线痕迹较重。目前1901合约交割压力不大。按往年情况01合约向现货回归不明显。现货10000整数位置支撑较强，本轮跟跌有限。短期来看，01合约预计低位震荡概率较高。随着时间推移，远月合约预计期现逐步收敛。

塑料/PP：PP1901收于9473(-129)，L1901收于8860(-100)。华北线性9250(-50)，华东拉丝10250(-50)。装置开工率PE84.3%(稳)，PP开工率86.6%(稳)。进口方面，线性美金价1060(稳)，折合人民币9180;拉丝PP美金价1200(稳)，折合人民币10400。农膜开工下滑至68%(-2%)，棚膜需求尚处于旺季，厂家生产维持高位，对于原料的需求较大。地膜需求整体不佳，厂家生产多维持低位，部分工厂停机。BOPP膜价松动，华东后光膜11900(-50)，成交维持刚需，交投平平，观望气氛浓郁。原油继续破位下行，聚烯烃跌破支撑，建议转空，PP1-5反套继续持有，关注PP-3MA 05合约价差走缩的套利机会。

PTA：PTA1901收于6632(+50)。现货市场交投尚可，华东现货市场报盘参考1901升水220-250元/吨;递盘基差参考1901升水180元/吨，商谈参考6690-6760元/吨，现货听闻6740元/吨自提以及6756元/吨自提等成交。江浙涤丝产销局部回升，平均估算在120-130%。逸盛大化一线220万吨，因技术改造，计划11月20日起停车2个月，计划1月20日左右重启。华东内贸6820。近期来看，因供应商恢复回购导致现货市场心态恢复，PTA期价震荡上浮。但需要注意的是PX估值面临回调，一方面由于原油价格弱势，一方面下游需求低迷，PX进入累库阶段，尤其是在未来PX大量新建装置投产的预期下，估值预计将回调至1050美金。聚酯长丝、瓶片装置陆续有恢复，聚酯负荷在86%。下游织造开工回调至69%，下游市场购买力依然没有大的起色，经销商、织造厂、加弹厂家都以普遍持有谨慎面对。鉴于PTA加工费低位，开工逐步下滑，近月合约开始有支撑，因此建议操作1-5正套。远月合约存在估值回调的压力，依然偏空对待,5月合约目标位下调至6000元/吨。

玻璃：玻璃期货周一持续下跌，周末以来玻璃现货市场依旧弱势整理为主，玻璃生产企业和贸易商市场信心不济，部分华南和华东等地区厂家报价小幅松动，厂家出库一般。期货市场超前反应了现货市场较差的预期。后期关注现货下跌幅度，预计期货价格持续偏弱。

【金属】

铜：夜盘铜价弱势震荡整理，美元走强。良好的经济数据和12月美联储加息预期，促美元走强，铜价承压。中国铜需求下游行业大多出现负增长和预期即将出现负增长，使得市场情绪悲观。中短期铜价可能延续弱势，可能触及46900。

锌：夜盘锌价小幅上涨，期限结构稍许缓和，低库存支撑锌价。周末上期所锌库存下降7500吨，重回4万吨下方，其他机构统计的库存数据也显示社会库存下降。市场预期矿供应改善，但速度低于市场预期，矿增加的发展过程可能延续慢节奏。短期锌价可能震荡调整，中长期仍维持弱势。

铝：昨日夜盘国内铝价小幅下行。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温，但全球库存整体仍处于下降通道。上周有消息称海德鲁巴西氧化铝 厂复产申请被拒，将继续维持50%产能运行。行差别化错峰生产，严禁采取“一刀切”方式。境外俄铝方面，制裁结果再度推迟至明年一月。我们认为短期随着境外氧化铝的复产国内氧化铝或将面临一定压力，但由于国内矿石紧张等原因，中期氧化铝价格应当仍有支撑。操作上前多持有，上方目标14500元/吨。

镍：昨日夜盘镍价微涨。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足和低库存，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。但近期市场镍铁供应有增长预期，或对价格形成较大压力，此外还需警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议观望。

贵金属：中期选举符合市场预期，美联储重申加息路径，意大利预算案矛盾激化，13号为意大利回复欧盟2019年预算修正案最后期限，欧元继续下跌推升美元走至97.7之上，COMEX金下挫至1202美元/盎司。美股再度动荡给予金价一定支撑，贸易争端担忧有所缓解利空美元利好黄金。脱欧磋商停滞不前、意大利财政预算僵持不下、欧元区经济指标趋缓下，欧元表现疲弱推升美元，关注英国退欧和意大利预算的进展。SHFE黄金1906收于276元/克，白银下跌幅度较大SHFE白银跌至3494元/千克。民主党重夺众议院，特朗普包括经济刺激计划在内的政令的推行难度将会上升，对于黄金中长线可能是利好，但不确定落定后对黄金呈现短期利空影响。目前主要的驱动因素为走强美元，英国硬退欧担忧、意大利欧盟矛盾升级、中美贸易谈判悬而未决下，美元短期继续呈现高位震荡，但如果意大利能够达成新财政预案上行空间有限可能预见欧元的有效反弹。1200美元/盎司之下美元黄金相关性显著降低,避险功能回升叠加美元可能接近顶部，整体看好四季度黄金走势。但在欧洲两大问题悬而未决的情况下不确定性较大，操作上建议暂时观望，可待黄金回到1180-1200美元/盎司，SHFE金1906合约270-272元/克的区间尝试建立多头，本周关注意大利财政预算的发展。

【黑色】

螺纹钢：下跌趋势。现货方面，上海螺纹钢4500，天津螺纹钢4410，唐山钢坯价格3680。目前螺纹钢现货价格持续下跌，市场成交惨淡，悲观预期笼罩。贸易商暂时没有冬储意愿，预期后期库存压力将向钢厂转移，从而倒逼钢厂降价。整体来看，虽然目前螺纹钢库存很低，基差很大，但是供需失衡的预期占据了主要矛盾。预期近期的螺纹钢期货走势震荡为主，操作上可以回调轻仓做多。

铁矿石：震荡格局。青岛港PB粉报价584元，普氏指数77.25美元左右。目前港口铁矿石现货价格维持震荡走势，港口库存总体持续下降，PB粉等高品位矿供应偏紧，带动价格维持偏强状态。随着钢材期货价格的持续回落，市场做空钢厂利润的思路逐步清晰。预期近期铁矿石依旧维持震荡走势，操作上逢大跌可以轻仓买入，其他时间观望为宜。

焦煤焦炭：12日焦炭期价低开低走震荡走低。现货市场，港口准一报2600-2650元/吨，山西吕梁、长治，河北石家庄、邢台、邯郸等地多数焦企生产暂未受到明显影响，吕梁部分焦企不排除近期开始执行限产可能，具体执行力度具有不确定性。从钢厂方面来看，河北部分钢厂焦炭库存基本维持稳定，山东大型钢厂焦炭库存企稳略有回升，目前市场参与者恐高情绪有所抬头。日照港和董家口港焦炭库存上涨主要受近期装船较少影响，受产地价格上涨影响港口倒挂现象依然存在。焦煤方面，山西发布关于严格控制煤矿超能力生产的通知指出，对出现过超能力生产或可能存在超能力生产的煤矿进行重点监督检查，督促煤矿严格控制产量，防止超能力生产，焦煤供应短期或难有明显增量，对煤价形成一定支撑。整体上，焦炭现货落实第三轮涨价后，市场恐高心态已现，下游钢材价格重心大幅下移，市场对后期焦炭价格预期偏悲观，后期随着钢厂利润进一步收缩或开始向焦化厂打压，盘面在限产执行不明确的基础上已反应4-5轮跌价预期，短期2300一线博弈激烈。策略上，煤焦比值关注1.70-1.60的分批买入机会，注意风险。

硅铁：硅铁震荡运行，现货价格稳定，市场挺价心态依然存在，主流72硅自然块报价6300-6400元/吨，75硅铁6600-6800元/吨。硅铁厂家开工率维持较高，但库存维持低位，订单已订到月底，短期报价难降;贸易商随行就市，镁锭价格维持高位，支撑75硅铁现货价格。中期货跌至低位，投机氛围明显减弱，参与交割的意愿降低。今年中国硅铁出口大幅增加，后期出口需要依旧看好。目前硅铁期货下跌明显，建议观望。

硅锰：现货盘整运行，钢厂11月硅锰结束，硅锰成本维持高位支撑市场信心。目前内蒙报价8750-8950元/吨，贵州报8750-8850元/吨，市场整体平稳。外盘报价小幅上探，成本压力下，贸易商挺价意愿较强。下游合金厂家接货积极性较弱，由于整体库存偏低。随着期货价格进一步下跌，港口锰矿价格出现了小幅松动，市场成交一般，高价格下观望氛围浓。同时硅锰期货受黑色整体下跌影响，建议观望。

【农产品】

豆粕：美国大豆丰产基调不变，市场焦点转到出口，CBOT大豆近期相对稳固，等待中美经贸关系的进展。DCE豆粕近期在3100左右暂时有支撑，市场在G20峰会前没有太明确的方向，目前豆粕的可能定价区间跨度较大，下限是3%关税下的美国大豆成本，上限是不进口美豆情况下的现货豆粕价格预期，初步估算在2800-3500之间。继续关注中美贸易关系发展，关注油厂的豆粕现货报价以及豆粕库存的变化。

油脂：昨日马来西亚棕榈油局的月度棕榈油报告比预期好，短期推动油脂反弹，但是国内三大油脂库存高企，且现货疲软，这将限制油脂反弹动力，关注中美贸易关系的发展。豆油1901跌破5580-5600，下方支撑看5200左右，5600成为短期阻力; 棕榈油P1901短期支撑4300;菜油901强支撑6200。

鸡蛋：昨日鸡蛋价格大幅回撤，收于4244点，主产区鸡蛋现货维持3.85元/斤。11月以来产区鸡蛋价格在3.8-4元/斤区间内小幅波动，1月旺季蛋价仍存再次上涨预期，现货即将进入上涨周期，但存栏上涨预期仍在，推荐01合约若是出现回撤至4100-4200点左右可尝试做多。由于8、9两月盈利较好，补栏继续增加，且预计今年补栏不会减少，认为远月的05合约可能弱于01合约，建议可在01合约下跌出现调整后尝试做多1-5价差。

玉米：玉米期货昨日冲高回落。今年新粮收购价格较去年上涨，到港成本1820元/吨左右，惜售情况较多。玉米深加工开工率和收益均继续向好，下游需求旺盛。非洲猪瘟继续扩散，需要密切关注疫情发展。由于广泛囤货，社会库存较高，需要时间消化，01合约1950左右的价位对贸易商出货较为有吸引力，突破前高较为困难，但1850底部平台较为稳固，策略上推荐01合约回撤至1850-1870左右波段做多01合约，目标1920-1950，不建议追高。玉米深加工需求持续向好，替代品木薯淀粉价格居高不下，推荐长期持有CS1905和C1905合约多头。

苹果：苹果昨日大幅回落。在目前苹果基本定产的情况下，前期的减产炒作基本结束，苹果价格将由收购价和消费情况主导。今年收购价同比上涨明显，但由于价格偏高，农户出售意愿较强，导致后期价格持续回落。西北地区今年新果质量一般，仓单成本相对山东地区偏高。郑商所发布公告称今年新果第一次交割完成，总共交割700吨，仓单主要来自山东泉源。目前仓单成本支撑仍在，但多头面临接货的不确定性，预计AP901仍然以大幅波动为主，推荐回撤至11000以下可尝试做多01合约。

棉花： ICE期棉跌1.95%，收78.3。郑棉夜盘跌0.37%，收14790。全国采摘进度84.1%，同比上涨0.6个百分点;交售进度73.2%，同比上涨7.5个百分点;平均交售价格6.4元/公斤，同比下降5.1%。按照被调查棉农植棉面积加权平均计算，预计全国棉花总产量约611万吨，同比增加1.1%，较上期增约9万吨。市场对贸易争端的担忧有所缓解，但达成协议并不容易，短期内以震荡为主。

白糖：ICE原糖涨1.26%，收12.89。郑糖夜盘跌0.82%，收4976。18/19榨季预估全国糖产量1069.4万吨，同比增长38.36万吨，主要来源于内蒙古增产22万吨。外糖持续回落，郑糖受此影响逐步下行。

【金融】

国债：资金面有所收敛，期债震荡走低。央行继续暂停公开市场操作，SHIBOR资金利率全线走高，短端涨幅较大，市场资金面有所收敛，期债震荡走低，10年期国债收益率上行1.02bp报3.49%;CPI数据与上月持平，通胀预期有所降温，PPI同比涨幅仍可能继续回落，此前公布的进出口数据好于预期，市场静待金融和其他宏观经济数据出台，在国务院和一行两会多项支持民营企业和稳定预期的措施下，投资增速有可能企稳反弹，经济面存在边际改善的可能;近期股债之间的跷跷板效应较为明显，隔夜美股出现大幅波动，市场避险情绪升温，预计国债期货走势短期仍将反复，操作上建议暂时观望，此外目前主力合约开始移仓至3月份，关注买远抛近跨期套利机会。

股指：周一创业板推动A股反弹，A股突破震荡区间或需等待月末中美领导在G20的会晤结果。今年以来，人民币贬值与股市下跌的相关性极高，中美货币政策不一致导致人民币贬值压力依然不小，美元兑离岸人民币再次临近6.97，将对股市继续形成压力。中国经济下行压力较大，上市公司业绩拐点短期难以确认，减税降费、定向支持民营企业的政策陆续落地后，预计对明年的业绩形成支撑。近期市场最大的不确定性依然是中美贸易摩擦，预计美国遏制中国崛起的态度不会轻易改变。综上，政策利好对股市形成支撑，但中美贸易争端有待解决，同时，彭博报道美国商务部拟对欧洲进口汽车征收关税，全球贸易紧张局势再起，道琼斯工业指数昨晚再次大跌2.3%，对A股再次施压，预计沪指在2590—2680点核心区间震荡，建议区间操作思路，追高谨慎。

【新闻关注】

欧洲议会议长塔亚尼表示，相信能够达成英国退欧协议，希望协议内容能令双方接受;尽管大家都不希望爱尔兰出现硬性边界，但欧盟需要按自己的标准来管控商品的进出口。

商务部有关单位发布《中国对外贸易形势报告(2018年秋季)》：当前国际市场需求较为稳定，国内进口需求稳步增长，中国外贸具备保持平稳增长的基础条件，当前中美贸易摩擦对中国外贸影响总体有限;2017年四季度进出口基数较高，渤海商品将对2018年四季度进出口增速产生一定不利影响;2019年中国外贸发展面临环境更加严峻复杂。