【宏观】

宏观：11月1日，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，就两国经贸问题和朝鲜问题友好交流了意见。习近平称，中美经济团队要加强接触，就双方关切问题开展磋商，推动中美经贸问题达成一个双方都能接受的方案。特朗普说，美方重视美中经贸合作，愿继续扩大对华出口。两国经济团队有必要加强沟通磋商。此次会谈向外界传达出了积极信号。美国经过前后4个月的加征关税的措施后，发现对贸易赤字的下降作用有限，且执政党本身当前面临着支持率下降的不利局面。美国有调整其策略的内在需求，我们在月报中就指出至少对本月的进博会和G20峰会的结果持较为乐观的预期。但是也应看到中美贸易摩擦本身较为复杂，具有长期性，风险也不应低估。

【能化】

原油：分析师预计美国全面制裁伊朗之前，全球石油产量已经增长，对供应过剩的担忧重现，国际油价继续下跌。国能源信息署周三公布的月度报告令市场意外，认为8月份美国原油日产量达到了1130万桶，比7月份的1090万桶原油日产量增加了41.6万桶;比去年同期日产量920万桶高了210万桶。而在8月份美国能源信息署发布的每周原油产量报告中，当时美国原油日产量只接近1100万桶。彭博社最新调查显示，由沙特阿拉伯和利比亚领衔，10月石油输出组织欧佩克(OPEC)的石油产量增加43万桶/天，至3333万桶/天，创2016年11月，即欧佩克成员国达成减产协议以来的最高纪录。

天胶：沪胶周四止跌企稳。基本面方面波动不大，弱势维持。11月合约已跌至现货价格以下。预计下跌暂缓，对远月带动减弱。但05以后合约升水现货价格1000以上，后期仍有期现收敛需求。参考今年以来期现价差收敛状况。当前期货升水幅度仍较高，预计随着时间推移，远月合约期现价差仍会维持逐步收敛，沪胶仍存在一定的下跌空间。目前现货价格下跌不及期货，价格仍维持在10000以上。天胶下方仍有成本支撑，继续大幅下跌概率较低。策略仍以期现价差收敛策略为优。

塑料/PP：全线下挫。PP1901收于9742(-146)，L1901收于8965(-90)。华北线性9350(-50)，华东拉丝10350(稳)。装置开工率PE86.6%(+1.5%)，PP开工率回升至83.6%(+0.4%)。进口方面，本周亚洲线性市场价格整体走低，贸易商低价成交为主。线性美金价1080(-20)，折合人民币9300;拉丝PP美金价1240(稳)，折合人民币10800。下游农膜开工率继续回升至70%(+7%)。BOPP膜厂利润好转，开工率回升至60%，BOPP膜厂前期订单交付中，新单跟进不足，刚需成交为主，需求面对BOPP行情暂无支撑。下游开工当前依然处于旺季，供应增量不多，但成本继续坍塌，如果破位下行，建议转空。

PTA：PTA1901收于6772(-100)。现货价格市场7060(-140)。江浙涤丝产销整体较弱，5成左右。但需要注意的是PX估值面临回调，一方面由于原油价格弱势，一方面下游需求低迷，PX进入累库阶段，尤其是在未来PX大量新建装置投产的预期下，估值预计将回调至1100美金。亚洲PX周3下滑5美元/吨至1231美元/吨CFR台湾/中国。扬子石化65万吨装置重启失败，PTA开工调整至77%。聚酯长丝、瓶片装置陆续有恢复，聚酯负荷在88.4%。虽然目前下游织造自身处在十月传统旺季，但是短期上游聚合原料价格连续震荡下探，下游市场购买力依然没有大的起色，经销商、织造厂、加弹厂家都以普遍持有谨慎面对。鉴于PTA加工接近亏损，开工逐步下滑，近月合约开始有支撑，因此建议操作正套。远月存在估值回调的压力，依然偏空。

玻璃：玻璃期货周四震荡横盘。随着前期产能的增加和北方地区市场价格的调整，玻璃现货的整体供需矛盾环比有所突出，市场信心相对不足。近期其他地区的成交价格也有所松动，以增加出库和回笼资金。预计期货走势维持偏弱状态。

【金属】

铜：夜盘铜价上涨超1%，受中美领导人电话沟通提振。昨日晚间有媒体报道，中国总理表示中国有能力推动中美关系恢复正常，受此消息影响美元走弱，人民币汇率走强，LME铜上涨。更晚些时候中美最高领导人电话沟通使得铜市进一步增强，但具体情况仍需要进一步明确。短期铜价可能受消息影响暂缓疲软走势，但能否持续取决于供求状况。

锌：夜盘锌价震荡整理，暂缓下跌势头。受中美领导人电话沟通提振，锌价出现支撑，但对供应增加的预期仍抑制锌价反弹。随新增矿山逐步形成产量，市场预期供需关系将向过剩转变。短期锌价可能震荡整理，关注汇率及精矿进口。

铝：昨日夜盘国内铝价小幅回升。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温，但全球库存整体仍处于下降通道。宏观上，中美首批互征关税已经实施。国内方面，山东省9月发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，但受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。我们认为从基本面角度看铝价格中期难有大跌，但近期美股的下跌是否会引发市场恐慌需持续关注。操作上目前价格已跌破14000元/吨，短线或出现反弹行情，建议在目前价位可尝试多单进场，上方看14500元/吨左右。中长期看如铝土矿紧张局面不改可继续轻仓逢低买入，长期持有。

镍：昨日夜盘镍价大幅上涨。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足和低库存，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。但近期市场镍铁供应有增长预期，或对价格形成较大压力，此外还需警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议观望。

贵金属：此前股票市场动荡和地缘政治避险需求是金价的主要推手，但随着美股近期反弹，COMEX金一度跌落1230美元/盎司。中美贸易争端有所缓解，英国与欧盟金融服务相关协商取得良好进展，美元跌至96.19，带动COMEX金反弹至1230美元/盎司之上。SHFE黄金收于276.05元/克，带动SHFE白银收高于3601元/千克。此前脱欧磋商仍停滞不前和意大利财政预算僵持不下，欧元区经济增速出现疲态，欧元走弱一度推升美元，但利空出尽欧元可能延续反弹。资金流出黄金市场的格局出现边际改善，SPDR黄金ETF持仓出现回升。COMEX投机者持仓显示投机者空头大幅减少但仍然较为拥挤，可能继续出现空头回补。预计美元短期继续呈现高位震荡，但上行空间有限，整体看好四季度整体黄金走势。基本金属前景看淡的情况下金强银弱格局或将延续。

【黑色】

螺纹钢：震荡格局。现货方面，上海螺纹钢4700，天津螺纹钢4590，唐山钢坯价格3950。本周上海钢联库存数据，35城螺纹钢社会库存和厂库依旧有所下降。当前螺纹钢供需依旧健康，虽然螺纹钢的产量持续增加，但是库存的下降表明下游需求依旧乐观。整体来看，在现货坚挺、高基差、政策利好的的影响下，预计短期螺纹钢走势震荡为主，震荡的主要区间【4000,4300】。

铁矿石：震荡偏强。青岛港PB粉报价589元，普氏指数75.55美元左右。进入10月份之后，各地环保限产将陆续落地，利空铁矿石需求。但是近期现货价格持续上涨，港口库存有所下降，有望提振盘面，加上人民币贬值抬高了铁矿石震荡底部价格，预计近期铁矿石价格重心可能不断抬高，操作上以逢回调做多为主。

焦煤焦炭：1日焦炭期价高开低走弱势下探。现货市场，港口准一报2700元/吨，晋中、临汾、吕梁等地相继出台采暖季错峰生产政策，后续焦炭供给有缩减可能，具体执行情况有待跟进;目前焦企库存低位，下游接货良好，市场心态偏强，第三轮提涨有蔓延趋势，预计近两日提涨范围将进一步扩大，焦价短期将偏强运行。焦煤方面，长治地区主流大矿精煤价格上调40元/吨，煤矿超产检查影响下，精煤供应维持偏紧状态，下游采购需求较为旺盛，多个地区焦煤价格出现不同幅度上调。另外山东地区受事故影响，多家煤企面临关停，最近开始逐步复产，焦企采购积极加之冬储提前推动市场，在供应偏紧的行情下，后期炼焦煤市场仍较为乐观。整体上，近期焦炭现货落实第三轮涨价，各环节库存虽然偏低但11月开始采暖季限产钢厂需求减弱后可能开始垒库，港口现货绝对价格偏高，港口贸易商投机需求倒挂难以启动，盘面价格在2450-2500上方压力明显，重点关注11月初的主产地焦化限产执行力度。策略上，煤焦比值关注1.70-1.60的分批买入机会，注意风险。

硅铁：硅铁现货市场价格平稳，低价货源少，库存较低。目前硅铁厂家开工率维持高位。下游钢厂和镁厂采购稳定，后期不排除钢厂采暖季限制铁水生产但放松粗钢限制。主流钢厂开始入场采购，沙钢11月招标价格7000元/吨，较上月降30元/吨;南钢招标价格6960元/吨，较上个月持平;河钢集团11月招标硅铁5400吨价格7010元/吨，较上月降30元/吨。南北钢厂的招标价格基本奠定了11月份市场基准，从目前情况看，钢厂招标价平或微降。硅铁市场现货暂稳，下游对于硅铁需求没明显增加，供给端正常，现货偏稳。最近黑色期货整体偏弱，硅铁期货震荡，建议观望。

硅锰：硅锰市场整体向好，偏强运行，报价上涨，需求较好，成交符合市场预期。钢厂招标价格高于上月支持了市场信心，生产成本也维持在高位。经过一轮价格上涨，近期锰矿成交略显平淡，下游厂家按需采购。港口贸易商信心仍在，市场气氛活跃，库存总体正常，压力不大。河钢集团11月第二轮硅锰采购询价为9100元/吨，较之10月上调100元，采量为31970吨，较之10月增加2180吨。随着11月钢厂招标的展开，招标价格小幅走高。随着四季度采暖季的到来，硅锰需求会钢材产量随之下降，会对锰矿和硅锰带来压力。硅锰期货震荡偏强，短期建议逢低吸纳。

【农产品】

豆粕：受中美两国领导人进行了电话沟通的消息影响，市场开始对中美贸易关系将缓和有所预期，CBOT大豆大幅上涨超过2%，而DCE豆粕1901夜盘则跌停，市场在3%关税下的美国大豆成本和不进口美豆情况下的现货豆粕价格预期之间摇摆，由于整个区间跨度非常大，豆粕期货的波动性加大。但是目前中美贸易关系还是存在不确定性，关注油厂的豆粕现货报价以及豆粕库存的变化。

油脂：豆油带领油脂夜盘下跌，豆油1901创年内新低，油脂总体来看仍然维持弱势。国内三大油脂库存高企，限制油脂反弹动力，关注中美贸易关系的发展。豆油1901跌破5580-5600，短期支撑5400左右，5600成为短期阻力; 棕榈油P1901短期支撑4300;菜油901短期支撑6400左右，强支撑6200。

鸡蛋：昨日鸡蛋小幅回落，收于4293点，现货涨至4元/斤左右。上周鸡蛋现货在国庆后季节性走低，但1月旺季蛋价仍存再次上涨预期，所以01合约相对现货升水。但由于今年春节较早，01合约面临一月底交货后价格下跌风险，建议若是出现回撤至4100-4150点左右可尝试做多。由于8、9两月盈利较好，补栏继续增加，且预计今年补栏不会减少，认为远月的05合约可能弱于01合约。建议可在01合约下跌出现调整后尝试做多1-5价差。

玉米：玉米期货昨日小幅下跌。今年新粮收购价格较去年上涨，到港成本1820元/吨左右，惜售情况较多。玉米深加工开工率和收益均继续向好，下游需求旺盛。非洲猪瘟继续扩散，需要密切关注疫情发展。由于广泛囤货，社会库存较高，需要时间消化，01合约1950左右的价位对贸易商出货较为有吸引力，突破前高较为困难，但1850底部平台较为稳固，策略上推荐01合约回撤至1850-1870左右波段做多01合约，目标1920。玉米深加工需求持续向好，替代品木薯淀粉价格居高不下，推荐长期持有CS1905和C1905合约多头。

苹果：苹果昨日午后下跌。在目前苹果基本定产的情况下，前期的减产炒作基本结束，苹果价格将由收购价和消费情况主导。10月合约临近交割，目前市场还在等待本次交割的仓单成本、数量、果商的交割意愿和仓单货品再挑拣的难易程度。苹果前两天虽然大幅下跌，但交割成本有一定支撑，预计仍以高位宽幅波动为主，策略上推荐在11000以下AP901可考虑尝试做多。

棉花：ICE期棉涨2.71%，收78.94。郑棉夜盘涨1.89%，收15130。截至10月28日当周，美国棉花生长优良率为35%，前一周为34%，去年同期为55%。昨晚受中美领导人互通电话的消息影响，市场对贸易争端的担忧有所缓解，进而引起美棉郑棉同时大幅上涨。

白糖：ICE原糖跌0.08%，收13.18。郑糖夜盘跌0.39%，收5070。本周一印度糖商协会(AISTA)组织的会议上，贸易商估计本榨季截至目前糖厂已签约出口83万吨糖，大部分为原糖，其中约45万吨为北方邦糖厂签订。外糖有从高位回落迹象，可适当逢高空郑糖。

【金融】

国债：中美贸易摩擦或有新进展，人民币汇率升值。习近平同美国总统特朗普通电话，李克强会见美国国会议员访华团，离岸人民币人民币盘中上涨至6.91，中美贸易摩擦或有新进展;央行继续暂停公开市场操作，净回笼1000亿元，目前未到期逆回购余额已清为零，SHIBOR利率涨跌不一，市场资金面继续维持低位;国务院发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，在国务院和一行两会多项稳定预期的措施下，预计年内基建投资大概率企稳反弹，经济面存在边际改善的可能，且CPI面临一定的上行压力，通胀预期升温;加上近期国内外股票市场逐步回暖，市场避险情绪缓和，预计国债期货继续上行空间有限，操作上建议暂时观望，此外进入11月份，主力合约将逐步移仓至3月份，关注买远抛近跨期套利。

股指：近期政策利好不断，一是中美首脑通电话均表示两国经济团队要加强沟通，推动中美经贸问题缓解。二是总书记主持召开民营企业座谈会强调落实政策，壮大民营经济。三是10月31日中央政治局会议指出经济下行有所加大，要确保经济平稳运行，加快改革开放，围绕资本市场改革，加快制度建设，激发市场活力。四是下周一首届进口博览会召开总书记将致辞，预计11月上旬股指继续偏强震荡。但基本面走弱仍将对中期行情产生压制，三季度经济下行压力大幅增加，A股上市公司盈利增速继续呈现明显下滑趋势，全A(剔除金融和两桶油)在前三季度的扣非净利润增速仅为17.42%，相较于中报的22.88%有明显下降，分板块看，主板业绩整体好于中小板块。股权质押风险在政策呵护下短期内不再是股指下跌的主要压力，虽然个股质押风险仍然较大但不会引起系统性风险。预计沪指延续反弹，关注上方2650—2700点区间缺口压力。

【新闻关注】

国际：国家主席习近平1日应约同美国总统特朗普通电话。特朗普表示，我重视同习近平主席的良好关系，愿通过习近平主席向中国人民致以良好的祝愿。两国元首经常直接沟通非常重要，我们要保持经常联系。我期待着同习主席在阿根廷二十国集团领导人峰会期间再次会晤，我们可以就一些重大问题进行深入探讨。希望双方共同努力，为我们的会晤做好充分准备。美方重视美中经贸合作，愿继续扩大对华出口。两国经济团队有必要加强沟通磋商。我支持美国企业积极参加首届中国国际进口博览会。

国内：习近平1日上午在京主持召开民营企业座谈会并发表重要讲话。他强调，公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度，是中国特色社会主义制度的重要组成部分，也是完善社会主义市场经济体制的必然要求。非公有制经济在我国经济社会发展中的地位和作用没有变，我们毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展的方针政策没有变，我们致力于为非公有制经济发展营造良好环境和提供更多机会的方针政策没有变。在全面建成小康社会、进而全面建设社会主义现代化国家的新征程中，我国民营经济只能壮大、不能弱化，而且要走向更加广阔舞台。