【基本面消息】 

    8月5日，PTA国内现货市场行情平淡，PTA华东内贸市场主流报盘价格在7900元/吨左右，实际商谈价格在7800-7850元/吨附近。PTA华北地区市场持货商报盘价格在7950元/吨左右，市场商谈价格在7850-7900元/吨附近。

    成本方面，原料PX价格在8月ACP谈判敲定后一路走高，且短期内仍将支撑价格保持强势。终端需求受制于夏季限电以及利润亏损严重等因素有小幅萎缩态势。

     盘面分析： pta今日大幅下跌，行情再次走弱，关注下方支撑位置7780.

     煤炭能源：

    【基本面消息】

     7月24日，国务院总理李克强宣布，要按照统筹规划、多元投资、市场运作、政策配套的基本思路，推进铁路投融资体制改革，全面开放铁路建设市场，优先建设中西部和贫困地区的铁路及相关设施。按照此前计划，2013年铁路投资计划为6500亿元，铁路总公司人士透露，如果新的中央政策尽快落实到位，或得到中西部省份快速分解，铁路投资仍有可能继续增加。

    对沉寂已久的钢铁和基建市场而言，毫无疑问这是一针强心剂。现实中，围绕钢铁等基础要素市场提供上游产业服务的焦炭等行业而言，很多企业已经死在黎明之前。

    7月中旬，《中国经营报》记者在内蒙古千里山工业园区和蒙西工业园、宁夏红果子工业园、滨河工业园等焦化基地发现，除了部分焦炭企业为了维持“同门”旗下的钢铁企业正常需求外，大多数焦化企业纷纷停产以求自保。

    库存压死了骆驼

    高高的烟囱已经停止冒烟，空气中也不再有刺鼻的焦炭气味，要不是熟知当地情况的韩先生介绍，很难想象这偌大的宁夏红果子工业园区内布局了众多的焦炭企业。

    而两个月前这里却是浓烟笼罩，基本上看不到天空。

    对于集体停产，韩先生透露，可能是由于该地区长期污染严重，近期为了躲避环保部门的检查，而采取的短期性停产。

    然而，宁夏申银特钢附近的某焦炭厂张老板却表示，停产的真正原因是焦炭企业现在已经集体陷入亏损，为了求生只能关闭。“下游钢厂钢铁卖不出去，作为上游的焦炭行业也随之减产，致使焦炭企业的库存不断地增大，为了不使焦炭企业出现价格战，维持原有的价格体系，所以只能选择停产。”张老板称。

    市场主流价格降幅达到100元~250元/吨左右，焦化企业亏损幅度已经达到150元~250元/吨。焦化企业已全面进入亏损期。

    该分析师亦称，目前全国的房价处于高位，国家对房地产的调控力度仍不会减弱，钢铁需求弱势难改。然而一些地方又无视国家的相关规定，违规上马投资百亿元的钢铁企业，这也使得钢铁库存持续增加，导致供需矛盾剧增，限制了反弹。

    另外，如果钢铁库存持续攀升，必将使钢铁企业减产，甚至停产，从而殃及到上游的焦炭行业。

    市场预期新转机

    7月24日，突然宣布全面开放铁路建设市场，向钢铁及其上下游产业链传递出了积极的信号。

    此前一天，中国铁路总公司招标发行了200亿元的“2013年第一期中国铁路建设债券”。按照此前国家发改委已下发批复文件，2013年中国铁路总公司预计分期发行中国铁路建设债券1500亿元，所筹资金用于73个铁路建设项目。目前部分省市已获得债券资金支持，包括：佛山至肇庆城际轨道交通项目19亿元，以及新建郑州至开封6亿元、郑州至新郑机场3亿元、长沙至株洲湘潭10亿元、武汉至黄冈3亿元、武汉至孝感6亿元、武汉至黄石9亿元6条城际铁路，共计56亿元。

    “毫无疑问，这一重大消息或会刺激钢铁需求急剧攀升，也给钢企和钢贸商集体增加库存创造了预期条件。”上述分析人士称。

    事实上，这样的预期早在2012年年底就让钢铁及焦化市场亢奋了起来，某种程度上是目前产能过剩现状的“推手”。

    彼时，在2012年12月的一次调研工作座谈会上，李克强总理表示：“城镇化是最大的内需，要把这个潜力发挥出来，还要靠改革。”对此，很多人错误的理解成新一轮“4万亿”计划。从而对一些产能过剩的行业形成误判，“尤其是钢铁行业，人人都知道产能已经严重过剩，但还是有人在违规建设。地方政府也对此遮遮掩掩”，日前记者在宁夏采访时，一位地方官员如此表述。

    事实上，此前，银行的“钱荒”和股市破冰1900点，国家始终实施稳健的货币政策不为所动。显然目前经济形势并没有超出政府的预期，政府对经济增长的容忍底线将进一步降低。

    而新一届政府也已经明确，在未来发展中宁可牺牲速度也要把经济结构调整好的决心。

    越来越多的钢厂发现他们的预期出了问题，2013年的钢铁市场整体业绩和钢铁企业的预期相差甚远，回暖也变的遥遥无期。前述宁夏地方官员表示，一季度，全国的钢铁销售收入8758.5亿元，同比仅增长0.94%，这时候钢厂的利润已经开始下滑，现在钢铁上游焦炭企业的停产也印证了钢铁企业已近亏损，开始减产。

    另外，由于行业对政策的误判影响到整个产业链的资金运转。“在宁夏和内蒙古，这些钢铁企业已经开始亏损，之所以维系生产，主要是因为钢厂投资巨大，其中部分资金是来自银行信贷和民间的资本平台，一旦钢厂停止生产，讨债者就会蜂拥而至，集体挤兑。当经济形势好转时，或许已经无力再生产了，所以现在只能撑着，把所有希望寄托在市场预期上。”前述韩先生表示。

    开放铁路市场的信号，最终将对钢铁及其上下游产业链带来多大利好，仍待进一步观察。

     盘面分析：焦炭今日大幅冲高，关注能否站稳60线，多单短线操作，注意回调风险。

    金属商品：

    【基本面消息】

     “今年以来，钢铁行业的产量持续增长，市场供需陷入不稳定，钢铁行业仍然没有走出低谷。”在7月24日国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，工业和信息化部总工程师朱宏任对钢铁行业的运行作出以上判断。下半年，钢铁行业面临的环境会出现哪些变化？实现稳定运行的“突破口”在哪儿？

    外部需求环境将持续偏弱

    国家统计局的数据显示，上半年，我国固定资产投资(不含农户)为18.13万亿元，同比名义增长20.1%，增速比第一季度降低0.8个百分点。从数据看，固定资产投资已经进入惯性下行通道，固定资产投资动力不足。从制造业投资看，受部分行业产能过剩的影响，上半年，制造业投资为63257亿元，仅增长17.1%。制造业投资回报率下降和第二季度出口形势平淡，使得制造业投资萎靡不振，未来改善空间依然有限。此外，上半年，基建投资对于固定资产投资增速起到了拉动作用，但是后续项目和资金来源等使得基建投资进一步增长充满不确定性。

    7月份，汇丰中国制造业PMI初值降至47.7%，创近11个月以来的新低。有专家分析认为，第三季度伊始制造业弱势将持续，外需仍然疲弱，内需新订单仍会下滑，库存高企，需求偏弱。从主要用钢行业分析，下半年，下游需求增长将持续乏力：进入第二季度以来，房地产投资增速呈逐月回落的态势，新住宅开工面积虽然实现增长，但房地产企业土地购置面积下降了10.4%，同时，房产税将扩大试点范围等政策预期是否会影响下半年的房地产投资还充满变数；造船行业的工业总产值、经济效益、船舶出口均出现下降，生产经营形势非常严峻；机床工具行业重点联系企业的新增订单已经连续22个月负增长，国内工程机械企业仍在调整之中；家电行业的节能补贴政策已于6月1日结束，销售遇冷明显，未来家电用钢需求缺乏动力；在环保的压力下，地方或将陆续出台限购、限行措施，汽车零售不会出现超高增长。

    今年以来，世界经济复苏缓慢，针对中国的贸易救济调查呈增长态势，钢铁产品也未能幸免。6月份，我国出口钢材529万吨，环比减少12万吨。从出口走势看，五六月份，我国钢材出口呈现下降趋势，再加上汇率等因素影响，预计下半年，我国钢铁产品出口难度将进一步加大。

    隐忧中浮现利好

    在调整经济结构、转变发展方式的总体框架下，我国经济增长将告别高速时代，这一点毋庸置疑。然而，我们也看到，国务院近期在“稳增长”方面出台了一系列政策措施，包括棚户区改造、贸易便利化、铁路投融资体制改革等。这些政策的落实，有利于缓解钢铁供求矛盾。

    国务院提出，全国5年内再改造棚户区1000万户，并要求各地10月底之前拿出具体规划。从已经拿出规划的地方看，棚户区改造对相关产业的拉动作用较为明显。例如，北京市住建委决定，计划未来5年投入5000多亿元进行棚户区改造；湖北省将改造棚户区80万户，预计投资超过2100亿元。

    铁路用钢需求是今年钢铁行业要重点关注的领域。但是受资金的影响，上半年铁路仅完成全年固定资产投资额度的33.22%。对此，国务院部署了铁路投融资体制改革，通过改革全面开放铁路建设市场，优先建设中西部和贫困地区的铁路及相关设施；多方式、多渠道筹集建设资金，以中央财政性资金为引导，吸引社会资本投入。

    今年以来，国务院相继取消和下放管理层级行政审批项目，其中涉及企业投资扩建民用机场项目核准、企业投资城市轨道交通车辆项目核准等多个传统垄断行业。类似大投资项目审批权下放，能有效调动不同投资主体的积极性。

    此外，我国的工业化还没有完成，新型城镇化也在稳步推进，未来若干年仍是世界最大的钢铁消费市场。

    综合来看，下半年在这两个方面，国家要拿出“实招”了。对此，钢铁行业要高度关注，积极参与到这一进程中。

    从企业层面看，钢铁企业还要高度关注现金流、偿债能力等资金状况，把资金更多地用到产品升级、节能环保等提升企业竞争力的方面；更多地关注下游用钢需求的转型升级，提高产品的市场竞争力和企业的盈利能力；要认真研究市场发展趋势，严格根据市场需求和订单状况组织生产，自觉维护健康的市场秩序，避免低价恶性竞争。

     盘面分析：电解镍今日高开低走大幅下跌，下破均线支撑，建议多单逢高离场，关注外盘走势，短线做空。

     农林产品：

    【基本面消息】

    受增产周期影响，近两年内外盘糖价连续下挫，市场上空头氛围浓厚。中长期来看，全球糖市由熊转牛的可能性不大，然而近阶段国内现货价格的坚挺与内外盘糖价的价差无疑是市场关注的重点，现货支撑与进口低成本博弈，使得郑糖走势更加扑朔迷离。

    进口配额余额有限，内外盘价差难回归。内外盘差价较大是短期压制糖价的主要因素，以目前外盘原糖价格计算，目前进口到国内并换算到白砂糖的价格约为4300元/吨，较郑糖主力合约低500元左右，较现货价格低近1000元/吨，进口糖价格优势较为明显，市场对内外盘价格的回归有强烈的期待。但笔者认为，由于国内白糖进口仍然受到进口配额的限制，其进口量受到一定的影响，上半年已经完成进口配额的65%，下半年进口配额仅为67.7万吨，对市场的冲击不大。而现货商自由贸易的方式进口，将会面临至少50%的高额关税，以目前的价格计算约为5600元/吨，高于国内现货价格。在自由贸易(即50%关税)进口盈利之前，进口量难有增加，预计进口糖对我国糖价的冲击有限，内外盘价差较难回归，建议不宜过分看空郑糖。

    现货坚挺，糖价短期下跌空间有限。虽然近期郑糖振荡回落，但现货市场却较为坚挺，这将限制郑糖期价的下跌空间。

    近几年收储与抛储政策对糖价影响较为明显，年初商务部公布本年度国家临时收储食糖300万吨的计划，至今已经进行过三次较为集中的收储，其中12月、1月和5月下旬共收储180万吨，其中1月底有30万吨作为新旧的轮库操作，由此可见，下半年仍有150万吨的收储空间。笔者认为，收储托市的预期也是白糖现货价格坚挺的主要因素之一。

    综上所述，受进口配额余额较少以及自由贸易高成本的影响，下半年进口量将明显下滑，这对糖价的冲击将较为有限，而国内现货价格坚挺将限制郑糖的回落空间，预计郑糖中短期有望走出反弹行情。 

     盘面分析：脂松香今日大幅上涨，再次创出历史新高，建议多单短线跟进，设好止损，注意回调风险。（恒义商品市场研究中心）