国庆节后随着天气变冷，电厂也需要补库来应对即将到来的寒冬。北方地区也需要增加电煤的存储，煤炭需求量转好。且截止10月15日，沿海六大电厂库存1538万吨，日耗51.5万吨，可用天数29.9天。虽然目前电厂日耗偏低，但考虑到冬季就要到来，电厂已经开始阶段性存煤，现货投资市场也逐渐活跃起来。

从年度供需平衡表来看，18年动力煤市场继续呈现供需双增的局面，包含进口在内的总供应增长2.97%，略微高于总需求2.68%的同比增速，年度供需缺口小幅缩窄至3139万吨。与此相对应，前三季度港口Q5500山西产动力末煤均价653元/吨，较17年全年均价638元/吨仅增15元/吨，预估四季度煤价中枢仍有上移空间，季度均价或在660-670元/吨。

从月度供需平衡表来看，年末内产的增量部分弥补进口量的骤降，总体供应表现平稳、缺乏弹性，11、12月则恰逢火电耗煤、现货投资供热耗煤的双重旺季。总体来看，四季度缺乏有效的库存累积窗口，11、12月则供需缺口明显。根据我们对库存曲线的演绎，12月末全社会动力煤库存将低于去年同期，且主要体现在产地库存的下降，包含港口及电厂在内的中下游库存将与去年同期基本持平，同比微降1.52%，由此预估1月合约估值区间680-690元/吨。