电厂库存的补充一部分来源于港口库存的消化，之前有一段时间港口库存逆需求增加，存在为了平稳现货投资市场心态向北方港口囤积长协煤的可能。在1月25日一直到年前，北方港口库存一直在下滑，电厂库存在2月上旬1号到9号左右处于低点，之后开始回升，考虑到下游之前派出接货的船从北方港口到南方港口的船期大概10-14天，港口长协煤库存的消化确实反映在了后期下游电厂煤炭库存的回升。换句话说，下游补库=内贸煤补库+进口煤补库;内贸煤补库主要反映在北方港口长协煤库存调出下滑和下游终端煤炭库存调入回升存在一个内贸运期时间差，春节期间前期派出的接货船陆续返回。

　　国内动力煤弱稳运行，煤矿生产正常，产量和销量维持低位运行，产地煤价多维稳，但受港口煤价下行影响，矿方看跌煤价心态较强，料明偏弱。广州港山西大混Q5000V27S1.1平仓含税765元/吨，石嘴山Q5700出厂不含-税340元/吨，鄂尔多斯三八块Q6300V36S0.5出厂价470元/吨，忻州 Q5000V12-14S1坑口价360元/吨，神木三八块Q6200出厂不含税535元/吨。

　　节前国务院安委会下发通知，决定2018 年组织开展依法打击和重点整治煤矿安全生产违法违规行为专项行动，而本周陕西煤监局已下发通知，要求切实做好煤矿复工复产和“两会”期间安全生产工作，预计煤炭供给或将继续受限，难有大幅增长。后期，节后开工有望带来需求同比增速的持续改善。我们维持前期判断，预计18 年行业供需维持平衡或略偏紧，18 年均价有望维持17 年水平或有小幅上涨。此外，受益于历史负担逐步消化、资本开支和资产负债率下降等，行业盈利和分红能力也有望继续提升。近期受2 月PMI 数据偏低、资金成本上升和房产税预期等影响，地产产业链回调较大，目前煤炭板块整体估值仍较低，龙头公司的PE 估值在8-10 倍水平，现货投资价值逐步显现。