基本面：

　　原油

　　国际油价延续了此前六个交易日连续上涨的强势，继续稳步上行，一度上涨近1%，达到90.82美元，创自5月30日以来的盘中高点。自6月底的阶段低点算起，国际油价在短短几周内已累计上涨超过10美元，涨幅高达16%左右。

　　18日油价上涨的直接诱因是最新的美国原油库存数据，另外，地缘政治、季节性因素以及市场风险偏好回暖，也帮助持续推高油价。

　　美国能源情报署周三公布的数据显示，尽管上周美国商业原油库存降幅不及预期，但更为敏感的汽油库存则骤降182万桶，而市场预期为增加120万桶。业内人士表示，考虑到眼下美国已进入夏季驾车出游的高峰期，油价对汽油库存数据的敏感度会超出往常，最新的库存报告对油价带来了提振。

　　地缘政治方面的因素也继续支撑油价。中东局势依然不太平，叙利亚18日发生一起自危机开始以来前所未有的恶性事件，位于首都大马士革市区的叙利亚国家安全总部遭到自杀式爆炸袭击，包括叙国防部长在内的3名高官身亡。与此同时，美国与伊朗之间仍是剑拔弩张，美国国防部长帕内塔称，如果伊朗试图关闭原油运输要道霍尔木兹海峡，美国将全力阻击

　　更多最新迹象表明，西方对伊朗的制裁可能已经影响到该国的石油出口。一些分析师预计，伊朗的石油日出口量可能减少100万桶至150万桶。

　　对近期油价利好的另一个重要因素，是季节性的需求，通常油价会在夏季开始走强。此外，近日金融市场的总体风险偏好回暖，也利好原油价格。得益于企业盈利超预期以及对更多宽松政策的憧憬，美国股市近日稳步走高。　

　　
　　PTA

　　7月19日，PTA现货价格又反弹，MEG价格走势上涨，半光聚酯切片、有光聚酯切片价格走势盘升，CDP切片价格走势上涨，聚酯瓶片价格走势向上调整。腈纶短纤1.5D×38mm、腈纶毛条3D×102mm价格均为调整，CPL锦纶6切片价格走势呈调整的态势。

　　涤丝市场行情稳定，涤丝交易气氛较为温吞，涤丝市场品种走势显得较零散，虽然价格大体上保持不变，但是实际成交价格仍存差异，盛泽一直纺大厂个别畅销产品有100元上涨，全消光大厂报价也有零星上涨；桐乡一厂黑色DTY、POY、复合平欠有100元/吨上涨。萧绍地区个别粗旦FDY上涨100元/T。另外，而POT、DTY均为平报以出货为主。从目前涤丝的市况来看，虽然下游的采购意愿时隐时现，但是现在聚酯纺丝工厂涤丝POY、FDY产品库存处在较低水平，部分品种供货偏紧，再加今天上游原料PTA、EG价格又有反弹。多数人士认为，短期内涤丝整体行情继续保持坚挺，不排除涤丝涤丝产品局部范围内延续小幅上涨的趋势。

　　涤纶短纤规格为1.4D×38mm的市场中心价格在10100元/吨，与昨日价位相比持平。今天粘胶短纤价格稳中有升，最新市场中心价位在14900元/吨左右。

　　

　　

　　聚酯切片

　　7月19日，PTA现货价格又反弹，MEG价格走势上涨，半光聚酯切片、有光聚酯切片价格走势盘升，CDP切片价格走势上涨，聚酯瓶片价格走势向上调整。腈纶短纤1.5D×38mm、腈纶毛条3D×102mm价格均为调整，CPL锦纶6切片价格走势呈调整的态势。市场上半光切片现货成交价为9600元/吨三月承兑送到，现款主流一般在9440元/吨。有光切片现货成交价在9600元/吨三个月短途送到，现款主流一般在9450元/吨。CDP切片市场现货成交价在10300吨左右三个月承兑送到。聚酯瓶片市场一般送到成交价在9550元/T，聚酯切片整体市场上成交量又有上行。

　　

　　聚乙烯　

　　市场供应面：兰州石化大乙烯装置停车，预计开车时间为8月6号；茂名石化老高压6月5日起检修至月底；福建联合PE装置7月12日起停车检修。

　　下游需求方面：7月是传统的需求旺季，但下游由于出货不畅，订单稀少等原因，装置开工也维持较低水平，需求的开启也往后推迟，旺季不旺的现象，使得下游对于原料的采购较为谨慎。

　　市场方面：纽约国际原油及LLDPE期市无较大改观，较难刺激市场炒作气氛。目前下游需求仍较疲软，石化价格或继续小面积松动，但对于市场成本面仍有一定的支撑，预计今日PE市场维持弱势震荡格局，实盘有50元/吨左右的商谈空间。

　　

　　

　　棉花

　　
　　供应持续宽松的棉花市场，信心严重不足，随政策来回摇摆。昨日市场传闻将抛储30万吨，并搭配发放进口配额，引发棉花期货市场和电子盘市场大跌。随后，在中储棉相关负责人否认抛储传闻，并证实2012年度国家将继续敞开收储后，小幅上扬，走出一轮过山车。
　　然而，随后不久，中国棉花信息网公布消息称，“经与有关方面证实，国家目前并无此类计划。请涉棉企业理性对待传言，预防市场风险。”当天，中储棉总公司正在山东省召开2012年储备棉业务工作会议。
　　
　　据与会的消息人士向布瑞克分析师透露，中储棉总公司副总经理候振武在会上表示，新年度棉花市场敞开收储不限量，并对此前抛储传闻进行了澄清。同时，中储棉预测2012/2013棉花年度棉花总产量为686万吨，同比减少9.1%；预测市场可供棉花1292.93万吨，排除收储等市场可供棉花约为900万吨。
　　
　　受此影响，棉花期货盘中出现了反弹，主力1301合约收盘报19405元/吨，仍较前一个交易日下跌60元/吨，跌幅0.31%。这显示投资者对于后期供大于求的棉花市场仍然心存谨慎。
　　此前美国农业部公布最新供需报告预计全球棉花产量2478万吨，消费2373万吨，仍然处于供大于求格局，期末库存1576万吨。供需情况较上月有所好转，但庞大库存仍是压制棉价的最主要因素。
　　
　　当前，国内外棉花存在较大的价差，低等印度棉主港报价83美分/磅左右，对应滑准税进口成本14360元/吨，质量较好的澳棉报价平均也仅93美分/磅，对应滑准税进口成本15600元/吨，与国内同等级棉花价差高达3500元/吨左右。在配额发放不足的情况下，2011/2012年度截至6月份，我国已经进口棉花数量达到470万包，占全球贸易量超过50%。棉花进口量维持高位，国内棉花需求惨淡，贸易商看好收储支撑下棉花反弹是主要驱动力。
　　
　　“新年度棉花收储继续敞开收购，20400元/吨托起的中国棉市恐将再次成为全球棉花的倾销地，若下游消费情况仍未现好转，中国的棉花库存将继续高涨。”布瑞克农业咨询公司分析师马英赛预计，2011/2012年度我国棉花消费量在820万吨左右，期末库存高达590万吨，占全球棉花库存的45%左右。
　　
　　马英赛认为，国家20400元/吨的棉花收购价，对整个棉纺行业影响深远，我国纺织及服装企业面临着高原料成本与持续上涨的人工成本双重压力，在全球竞争中处于不利地位，纺织、服装行业亏损面恐将不断扩大，纺织行业洗牌在所难免。
　　
　　

　　

　　螺纹钢

　　3月下旬以来，螺纹钢市场远期贴水的局面就已经存在，显示出投资者对于后市并不看好。当前螺纹钢主力已由RB　1210合约转移到RB　1301合约上来。7月10日以来，RB1301合约连破3900元/吨和4000元/吨两个重要支撑位，下行空间完全打开，18日盘中快速跌至3843元/吨，使得最低价格偏离5周均线近4%，收盘时的微涨可看成是超跌反弹。

　　自2月下旬开始螺纹钢期货价格不断上行，粗钢日均产量持续回升，4月份首次突破200万吨的整数关口，创出历史新高。由于今年旺季时期下游需求受房地产调控影响，用钢量明显减少，供给严重过剩导致钢材价格在4月中旬便一路向下。钢价的下行以及利润的萎缩迫使部分企业采取了减产措施，5月份粗钢日均产量回落至197.5万吨，环比数据也呈现单边减少的趋势。然而，6月份统计局公布的数据却再次达到200万吨，环比增长了1.61%，创出历史第二高位。5月末螺纹钢期货价格企稳反弹，据估算上海地区螺纹钢利润也小幅回升，且利润为正。正是如此，导致了6月份在下游需求并未有明显改观的情况下，粗钢日均产量重回高位，加剧了供给过剩的局面，钢价再度出现回调。

　　进入7月份，随着宝钢、沙钢、河北钢铁等多家钢厂集中下调出厂价，钢材现货价格“跌跌不休”，全国均价已从月初的4202元/吨下跌至近期的4030元/吨，跌幅达4.1%。国内最大的螺纹钢生产商——沙钢出台的7月中旬指导价格也下降了70元/吨，当前HRB335和HRB400出场价仅为3950元/吨和4070元/吨，较6月下旬降低了100元/吨。

　　利用成本模型对上海地区钢材的成本及利润进行估算，可以发现，当前粗钢的成本价格在3700—3750元/吨，HRB400的成本价格在3950—4000元/吨，使用国产矿的成本高于进口矿，HRB400现货3860元/吨的平均报价也使得钢厂处于明显亏损的状态。钢企上市公司最新发布的2012年中期业绩预告更加显示出整个产业的萧条，除鞍钢披露了近20亿元的预亏外，首钢和凌钢的预亏也分别超过2亿元。此外，沙钢、武钢等上半年盈利的企业，其业绩的下降幅度也普遍超过50%。

　　尽管政府将今年的GDP增速目标定位于7.5%，但当二季度GDP增速3年来首次跌破8%时，国家经济低迷的悲观情绪愈发浓重。为了缓解当前经济下行的压力，多地政府打起了房地产的主意，希望通过松绑楼市调控来带动当地经济的增长。“珠海楼市取消限购令限价令”的消息一经传出，很快便得到了相关部门的否认，表明了政府坚持楼市调控不动摇的决心。

　　两次降息消息公布后，为了打消民众对房价会出现大幅上涨的忧虑，温总理和住建部官员反复强调，继续坚持房地产市场调控政策不动摇，对于地方出台“放松抑制不合理购房”政策的，将及时予以制止或纠正。当前已经到了楼市调控最艰难的时期，虽然6月份部分大中城市的房价出现了环比小幅上涨的局面，成交量有所增长，且主要是由于刚性需求或是改善性需求的贡献，并非投机、投资性资金入场，但是由于前期楼市调控的持续打压使得房地产库存高企、资金压力明显，未来去库存化压力依然很大。房地产对于钢材的需求拉动力有限，钢价在供给明显过剩的局面下易跌难涨。

　　

　　焦炭

　　上周进口炼焦煤和国产炼焦煤均陷入深跌泥潭，其中部分低品质焦煤跌幅尤为明显，市场成交依然处于低迷状态。数月以来，受国内需求疲弱因素制约，焦煤价格始终萎靡不振。而煤价下行趋势明朗化之后，进口贸易商恐慌情绪与日俱增，压价抛货现象频繁。但即使如此，国内主要几大港口焦煤去库存进度却并不理想。

　　此外，尽管当前部分港口尾货报价已跌至1000元/吨，但依旧面临有价无市的局面。其背后原因是下游需求较弱，以及炼焦煤作为极易变质的煤种，长期存放会导致质量下降，无法满足焦企采购标准。面对惨淡的需求预期，后期国内焦煤供需结构难有大的转变，而价格优势逐渐淡化的进口炼焦煤也将维持弱势下行姿态。

　　7月以来，国内焦炭期价出现一定程度上扬，但现货市场未受感染，多个销区报价跟涨意愿不强。由于此前焦炭市场期现贴水过大，加之钢厂一直压低采购价，导致价差收敛仅对期价利好，而对现货价格却难有发挥提振效应。

　　据悉，上周国内华东以及河北地区大型钢企对一级焦炭采购价下调了75元/吨，而山东日照地区和江苏张家港地区的钢企则连续两周下调二级冶金焦采购价70—80元/吨。受销区焦价下跌拖累，主产区山西省的焦炭出厂价被迫跟跌。目前，当地焦炭价格虽已触及2008年金融危机时的水平，但钢厂采购积极性依然较弱。随着期现贴水转为升水之后，贸易商套利行为增加，开始反压期价上行。

　　

　　电解镍

　　今日亚市上证指数大幅走高，午后一度触及2200点关卡，虽然随后冲击2200点未果有所回落，但国内股市上涨还是有效带动了伦镍的上扬。截至下午16:30，伦镍震荡上行并站到了10日均线上方，最高触及16255美元/吨。其它消息，日内西班牙10年期国债收益率上升3个基点至6.92%，再一次接近7%的警戒位置，数据公布后欧元兑美元明显承压，伦镍涨幅也受到一定的抑制。欧美时段市场关注焦点仍然集中在美国，美国上周初请失业率人数、6月成屋销售以及7月费城联储制造业指数等数据对于判断美国经济复苏程度有一定的作用，伯南克昨日讲话为宽松政策留下空间，因此若这些数据出现大的滑坡，市场QE3预期或会有所升温，从而对基本金属形成支撑。

　　沪镍市场，今日早间市场金川镍主流价格118500-118700元/吨，俄镍主流价格116400-116600元/吨；早盘受伦镍价格上涨推动，贸易商之间有少量交易，但下游需求依旧没有任何起色，下游询盘非常稀少。午后贸易商小幅上调报价，市场金川镍主流价格涨至118700-118800元/吨，俄镍主流报价也小幅上调到116500-116700元/吨，但价格上调后交投愈发清淡，午后市场几无成交。

　　

　　糖

　　白糖期价震荡。1301合约高开于5729元/吨，早盘跌至5675元/吨的低点。此后运行在5690～5720元/吨之间。持仓先增后减，早盘增幅最大，而1301期价下跌也最狠。尾盘大幅减仓，价格却小幅波动，同时也使全天减仓1912手。连数日来1301持续减仓，但数19日减仓最少，跌幅也最浅。虽早盘增仓下跌，然而并未触及5660元/吨的支撑便反弹，行情跌幅收窄，略显企稳。只是，连数日来1301走势弱于原糖，也弱于往常，7月中下旬尚且如此，虽未见跌破5660元/吨的支撑与5630元/吨的低点，然而也实在难有乐观预期，支撑位还将接受考验。庆幸的是原糖尚处于上升形态，且夏季时节利于糖市，弱势行情也将迫使收储政策再现，因此不至太过悲观。原糖突破23.15美分的阻力，将促成高开，但即便如此1301仍将再测5700、5660元/吨的支撑。支撑关注5630、5660元/吨，阻力留意5729、5750元/吨。

　　柳州中间商6010-6110元/吨，凤糖--元/吨；南宁中间商6100元/吨，南宁大集团顺价销售；贵港中间商--元/吨；昆明中间商6000-6120元/吨；乌鲁木齐中间商6300-6380元/吨；北京报价6400元/吨；

　　

　　技术面：

　　渤海商品交易所原油：美银美林最新发布的全球基金经理月度调查显示，基金经理认为油价当前被低估。净占比12%的受访机构认为，原油目前被低估。上一次投资人认为油价被低估，国际油价很快启动了一轮大涨。

　　渤海商品交易所PTA：PTA有望反弹至8000一线，隔夜原油有望提振PTA，技术上PTA运行在布林上轨中，表现强势，多单谨慎持有。

　　渤海商品交易所聚酯切片：近日，由于国内涉及170万吨的PX装置检修，带动了原料PTA、乙二醇价格持续上涨，受此影响，聚酯市场承压上行，江浙市场半光切片商谈重心升至9350-9450元/吨，较上周末上涨300元/吨左右。下游切片纺企业多有一定备货，但追高热情有所回落，本波切片拉涨主要取决于原料成本，短期聚酯切片市场持横盘观望走势。

　　渤海商品交易所聚乙烯、聚丙烯茂名：纽约国际原油及LLDPE期市无较大改观，较难刺激市场炒作气氛。目前下游需求仍较疲软，石化价格或继续小面积松动，但对于市场成本面仍有一定的支撑，预计今日PE市场维持弱势震荡格局，实盘有50元/吨左右的商谈空间。

　　渤海商品交易所热卷板、热卷板中原：热卷板从4200阴跌至3900点的走势，一直走在了EXPMA指标的5日均线之下，相对要反弹的力度并不是非常足。即使再次出现反弹，也会面临上方EXPMA指标的60日均线的压制，也就是4000附近的压力。

　　渤海商品交易所螺纹钢西部、螺纹钢重庆、螺纹钢无锡、螺纹钢太原：由于铁矿石、焦炭、废钢等原料价格难改偏弱下行态势，螺纹钢成本支撑力度较弱。粗略估算，当前螺纹钢成本下移至3860—3910元/吨。结合技术面看，沪钢仍处于下行通道，尽管短期在3850元/吨附近存在一定支撑，但中期来看，下半年沪钢低点可能在3500—3700元/吨一带。

　　

　　渤海商品交易所电解镍：在全球经济萧条的情况下美国经济复苏速度稳定将使美元继续受到青睐，资金流入美元将对伦镍价格形成压力。但若非农数据大幅好于预期，市场信心将受到提振，伦镍或会跟谁上涨。渤海电解镍将会跟随外盘走势。

　　

　　渤海商品交易所焦炭、动力煤：　技术面,今日焦炭J1301合约成交量大幅萎缩,持仓因移仓换月有所增加。收短阴K线。均线空头排列,形成较强压力,短期维持区间震荡走势。操作上,建议投资者少量空单介入,设好止损。　

　　

　　

　　渤海商品交易所棉花华东、新疆：从盘面走势看，今日棉花盘中先跌后涨，盘中实现反转。但在整体供需情况不好情况下，棉花难以出现持续性上涨。建议尝试性进入空头。

　　渤海商品交易所绵白糖、白砂糖：纽约原糖持续反弹以及国内宏观面将支撑郑糖继续反弹，但是高库存水平将极大抑制郑糖反弹的高度。从技术面看，阻力下方已经盘整了7个交易日左右，本周将迎来变盘点。因此，操作上多单背靠支撑谨慎介入，跌破5周均线止损。

　　

　　渤海商品交易所脂松香：从上市以来，空头一直压制着多头，观望；

　　

　　

　　操作建议：

　　

　　渤海商品交易所原油：原油有望继续上扬，多单稳健进场；

　　

　　渤海商品交易所PTA：低开，可小仓位多头,上看8000；

　　

　　渤海商品交易所聚酯切片：多单进，上看9550；

　　

　　渤海商品交易所聚乙烯、聚丙烯茂名：多单进；

　　

　　渤海商品交易所热卷板、热卷板中原：观望为主；

　　

　　渤海商品交易所螺纹钢西部、螺纹钢重庆、螺纹钢无锡、螺纹钢太原：关注4100；

　　

　　渤海商品交易所电解镍：重点关注；

　　

　　渤海商品交易所焦炭、动力煤：短多长空；

　　

　　渤海商品交易所棉花华东、棉花新疆：有望反弹，多单进场；

　　

　　渤海商品交易所绵白糖、白砂糖：多单进场；

　　

　　渤海商品交易所脂松香：等待反弹；

　　

　　

　　最新消息：

　　

　　展程投资（zcichina)荣获渤海商品交易所产品上市推荐机构资格

　　

　　

　　

　　7月20日（截稿时11：00）

　　

　　展程投资(zcichina)经济研究中心

　　

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