基本面：

　　原油

　　纽约原油期货价格周二收盘继续上涨，这是纽约油价连续第五个交易日收盘上涨，从此前投资者因对美联储主席本-伯南克向美国国会作证言论感到失望而带来的跌势中回弹;当日，纽约商业交易所(NYMEX)8月份交割的轻质原油期货价格上涨79美分，报收于每桶89.22美元，涨幅为0.9%，创下自5月底以来的最高收盘价。在盘中的交易中，8月份合约最低触及每桶87.41美元，最高触及每桶89.46美元。伦敦ICE欧洲期货交易所9月份交割的北海布伦特原油期货价格上涨80美分，报收于每桶104.17美元，盘中最高触及每桶104.75美元，最低触及每桶102.77美元。按即月合约的收盘价计算，北海布伦特原油期货与纽约轻质原油期货之间的差价为每桶15.53美元，这一差价在　去年10月14日触及每桶27.88美元的历史最高水平。伯南克会在向国会作证时提供更加明确的暗示，即美联储未来将推出更多的刺激性措施，也就是第三轮的所谓“定量宽松”措施，但伯南克并未作出这种暗示。虽然伯南克并未提供有关美联储货币政策的任何新线索，但他表示美国经济增长速度已　经大幅放缓，主要由于受到欧元区主权债务危机以及美国财政政策不确定性的影响。伯南克将在周三继续向国会作证。

　　
　　PTA

　　周二纽约原油8月期货涨0.79美元，收89.22美元/桶；布伦特8月期货涨0.63美元，收于104.00美元/桶。　OPEC最新公布的7月16日一篮子油价报99.93美元/桶；较7月13日涨0.83美元。　7月17日欧洲PX涨15美元至1280美元FOB鹿特丹，亚洲涨14美元至1419美元CFR中国和1398美元FOB韩国，今日外盘PTA下跌10美元至1000美元/吨，内盘PTA下跌80元至7580元/吨。

　　上游原油逼近90美元关口，PX装置检修而导致供给紧张的题材依然存在，PX现货价格保持上涨势头，FOB韩国价格接近1400美元/吨，PTA生产商亏损加剧，对PTA市场的成本支撑不断增强。由于原材料的上涨，下游涤丝产品纷纷提价，但终端纺织需求表现一般。技术上看，PTA近期波动较大，建议前期多单离场观望。

　　

　　聚酯切片

　　7月17日，PTA现货价格调整，MEG价格走势盘整，半光聚酯切片、有光聚酯切片价格走势继续上升，CDP切片价格走势盘整，聚酯瓶片价格走势调整。腈纶短纤1.5D×38mm、腈纶毛条3D×102mm价格均为调整，CPL锦纶6切片价格走势呈调整的态势。市场上半光切片现货成交价为9500元/吨三月承兑送到，现款主流一般在9400元/吨。有光切片现货成交价在9500元/吨三个月短途送到，现款主流一般在9400元/吨。CDP切片市场现货成交价在10000吨左右三个月承兑送到。聚酯瓶片市场一般送到成交价在9500元/T，聚酯切片整体市场上成交量平稳。　　

　　

　　

　　聚乙烯　

　　

　　纽约国际原油收涨，对线性期市存在一定的刺激，且线性期市顺利移仓换月，市场信心有所恢复，但现货市场需求疲软，抑制线性期货上涨空间，预计短期线性期市将震荡小涨为主。

　　市场供应面：兰州石化大乙烯装置停车，预计开车时间为8月6号；茂名石化老高压6月5日起检修至月底；福建联合PE装置7月12日起停车检修。

　　下游需求方面：7月是传统的需求旺季，但下游由于出货不畅，订单稀少等原因，装置开工也维持较低水平，需求的开启也往后推迟，旺季不旺的现象，使得下游对于原料的采购较为谨慎。

　　市场方面：原油及线性期市略显强势，场内炒作气氛稍显，但下游需求仍较疲软，采购积极性不高，短期对原料的需求难有量的释放。预计短期PE市场或震荡整理为主，实盘价格仍有商谈空间。

　　

　　

　　棉花

　　现货市场上，7月18日中国棉花价格指数（328）为18250元/吨，上涨10元。7月17日进口棉花价格指数（FCIndex　S）为90.48美分/磅，较昨日上涨1.13美分。

　　此前美国农业部公布最新供需报告。本次报告总体偏多，较上个月下调了全球棉花产量和库存。目前预计全球棉花产量2478万吨，消费2373万吨，仍然处于供大于求格局，期末库存1576万吨。供需情况较上月有所好转，但庞大库存仍是压制棉价的最主要因素。同样，目前国内棉花供应格局以宽松为主。2012/13年度预计产量为664万吨，消费量预计为860万吨，进口为294万吨，期末库存达到690万吨，期末库存占全球库存40%以上，超过全年的产量。此外，由于内外棉花的高价差，下游终端消费更多选择进口棉花，国产棉除了收储外，并不受买家青睐。尽管国储通过收储，企图托住棉价，但是除非国储能收购全球多余棉花，否则只会让内外棉价价差扩大，市场更多使用进口棉，对于纺织行业并无有利。

　　中储棉公司今天上午在山东省济南市南郊宾馆召开2012年储备棉业务工作会议，据与会的消息人士向中国第一纺织网透露，中储棉总公司副总经理候振武在会上表示，新年度棉花市场敞开收储不限量。同时也对此前抛储传闻进行了澄清，受此影响，棉价盘中出现了反弹。

　　

　　

　　热卷板

　　今日开市，廊坊热轧价格盘整趋弱，目前，本地市场5.5mm本钢/唐钢/中铁/包钢普碳热轧开平板报价4050-4080元，2.75mm本钢/唐钢开平板报价4150-4230元，花纹板报价4300元。相较于周边区域热轧价格的下跌势头，廊坊热轧价格调低的步伐相对缓慢，而与周边地区较低的价格相比较，廊坊本地热轧在后期下跌空间仍旧存在，跌势短期不变。　　今日开市，沈阳热轧卷板市场报价趋弱，目前5.5*1500*c普卷市场主流报价在3930元左右(吨价，下同),比昨日下跌20元，需求始终低迷，整体成交依旧一般，大部分商家心态悲观，目前来看预计短期内走弱趋势难以发生根本改变。今日开市，邯郸热卷价格继续下跌10-30元(吨价，下同)，目前，本地市场5.5mm天铁邯宝邯钢普卷价3800元，中铁装备报价3790-3800元，2.75mm邯钢邯宝3840-3850元。市场价格仍有继续向下的动力存在。短期下跌趋势不变。
　　

　　

　　螺纹钢

　　2012年1—5月份，螺纹钢累计产量6857.78万吨，同比增长17.42%，明显超过2005—2011年14.35%的年均增速。1—5月线材累计产量5406万吨，同比增11.2%，较2008—2011年15.2%的年均增速有所下滑。而今年1—6月全国粗钢累计产量3.56亿吨，同比仅增0.97%，明显低于2011年9.22%的增速。建筑钢材，尤其是螺纹钢产量异军突起，为沪钢的偏弱下行打下了伏笔。

　　今年二季度我国GDP当季同比增7.6%，为2009年2季度以来最低增速。结合PMI指数，预计三季度GDP增速仍存较大下行压力。房地产、铁路、公路、水利等基建投资与建筑钢材需求强度息息相关。而今年1—6月份房地产投资累计3.06万亿元，同比增长16.6%，增速继续呈现下滑态势，较1—5月增速下滑1.9个百分点。房地产投资、投机性需求仍被抑制。上半年保障房投资已完成全年计划的63%，下半年其对钢材需求的拉动力度将减弱。仅通过降息和刚需拉动能否使房地产投资增速在三季度企稳，还有待观察。而1—6月份铁路基本建设投资仅1487亿元，累计同比减少38.6%。1—6月份公路建设固定资产投资累计4733亿元，同比减少7.82%。仅水利、环境和公共设施管理业固定资产投资累计1.13万亿元，同比增加12.8%。尽管“铁公基”投资均有改善迹象，但难给当前建筑钢材需求提供有力提振。

　　从去年底至今年上半年，央行已连续三次降低存款准备金率，累计降幅1.5%，已接近2008年下半年2%的降幅。今年上半年广义货币供应量M2同比增13.6%，也已接近央行预估的年均增长14%目标。预计短期内央行下调存款准备金率的空间较为有限。不过，由于降息对房地产刚需的刺激作用明显，预计今年下半年还可能存在一定降息空间。同时，积极财政政策也将继续实施。但由于市场普遍认为2008年政府大规模刺激投资计划加剧了产能过剩矛盾并延缓了结构调整进程，预计政府在当前经济下滑背景下将更注重经济结构调整以及相关层面改革，对政府主导的大规模投资刺激不应过分期待。

　　

　　焦炭

　　今年夏季煤炭市场一改往常需求旺季的火爆景象，价格出现大幅下跌，从780元/吨一路急速下跌至640元/吨附近。但中期看，这些利空因素有望慢慢消化。

　　欧债危机出现曙光。6月底欧元区召开了欧元区峰会，此峰会达成的成果好于市场预期。在推进“银行业联盟”方面，峰会承认切断银行业与主权债务之间恶性循环的迫切性，决定在2012年年底之前建立单一银行业监管。在该统一监管机制建立后，ESM将可以直接对银行进行资本重组。以往的欧债危机主要是银行危机引起的，银行可以从欧央行获得流动性，而主权国家没法从央行获得流动性，因此银行危机转化为了主权债务危机，导致资金回流至美元市场，影响风险资产价格。我们认为此次欧元峰会将在很大程度上斩断银行危机与主权债务危机之间的联系，希腊等国的国债收益率将会下降，下半年市场对风险资产的偏好有望恢复，将在一定程度上利多大宗商品。

　　我国经济有望迎来中期底部。最新公布的数据显示，二季度我国GDP增速在7.6%，GDP同比虽然回落，但环比增长1.8%，同时固定资产投资13个月内出现首次反弹，下半年国内经济有望慢慢回升。由于煤炭和钢材等工业品价格已经很大程度上反映了中国经济放缓预期，加之国内经济GDP增速三年来首次“破8”也有望推动刺激政策出台，因而下半年包括焦炭在内的能源和工业品价格有望反弹。

　　煤炭运价出现回升迹象。秦皇岛到上海和广州的航线运价已经积极回升，秦皇岛的煤炭库存也从6月份的峰值950万吨迅速下降至100万吨，下降趋势已经形成。从目前焦煤企业的边际生产成本来看，焦煤1150元/吨的现货价格与焦煤企业的边际生产成本相差无几，山西、山东部分主产区地方矿限产意愿增强，限产后，焦煤价格有企稳反弹的可能。

　　中国6月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)终值降至48.2；美国6月PMI为49.7，三年来首次跌破50；欧洲6月份PMI陷入3年来的谷底。出于对经济继续下滑的忧虑，全球多国央行放松货币政策。从外部资产配置看，一旦各国央行统一防水，那么意味着各国货币集体贬值，市场对风险资产的偏好将会逐渐上升。我们认为，随着中国经济的放缓，加上外汇占款的减少，下半年中国仍有下调存款准备金率和利率的可能。一般来说，下调三次利率之后，股市或将反转，对国内工业品价格有一定的提振。

　　从钢材的实际需求上看，并非想象中低迷。近几个月的数据显示，钢材产量一直较为稳定，而钢材库存量自3月开始逐渐减少。尽管近期有所回升，但却能够消化掉每月新增产量，表明市场需求好于预期。6月份房地产实际完成投资额为8397亿元，同比增长11.76%，而铁路及道路运输投资也都出现明显放大。下半年后续资金面趋于宽松及政策刺激基础建设的加速，有利于观望中的钢材刚性需求的释放。

　　

　　电解镍

　　市场弱势交投，隔夜伦镍微跌，最终报收16176美元/吨，较上一交易日下跌24美元/吨，库存增加1368吨至107130吨，注销仓单为9006吨，较上一交易日减少150吨，持仓111174手，减少1329手。
　　
　　昨日美国零售额数据令人失望，市场出现下跌的迹象，但因围绕美国联邦储备委员会将采取经济刺激措施的预期升温，抵消了疲软的美国零售数据及对中国经济悲观情绪的负面影响，尾盘伦镍上升，最终伦镍小幅收跌；目前伦镍在1.6万附近支撑较强，但要上涨必须要消息面的配合，而且整个市场并不乐观，预计近期市场震荡走低，今关注贝南克国会证词。
　　料今国内现货持平，昨日外盘持稳，预计今现货市场价格波动不大；目前现货市场贸易商低位收货者增加，但主要以短期打差价者为主，直接供货给下游的贸易商出货不太理想，今建议短线贸易商可少量收货，下游钢厂亦可少量被库存。镍铁价格有继续下滑的迹象，现阶段个品味镍矿价格较为平稳，但预计后市价格将下跌；含镍废料市场料今价格波动不大。

　　

　　糖

　　产销数据创10年新低，极大制约反弹高度。7月初中糖协发布截至6月底全国食糖销售数据，本榨季全国累计销糖749.23万吨，产销率为65.05%，工业库存为402.52万吨。

　　从产销率来看，65%的产销率创下了近10年来的新低水平，从2001年至今6月的产销率几乎都在70%以上，除了2007/2008年榨季的68%，可即使和2007/2008年榨季相比，依然低3个百分点以上，而我们知道2007/2008年榨季是产量创历史记录的榨季，总产量达到1483万吨，而本榨季产量只有1152万吨，产销率可谓是惨不忍睹。

　　从工业库存来看，403万吨工业库存创造近10年第二高的库存水平，仅次于2007/2008年榨季66万吨，而近10年截至到6月底的工业库存除去2007/2008年榨季基本都在300万吨以下水平，也就是说凭空多出了近100万吨库存。

　　2007/2008年榨季6-9月的单月销量分别133万吨、132万吨、106万吨和76万吨，最终结转库存依然达到150万吨以上。而本榨季6月单月销量只有82万吨，假设7-9月销量能够恢复到100万吨水平，本榨季末结转库存依然达到100万吨以上。而按照6月单月销量来看，7-9月的销量也很难乐观，平均100万吨销量的预期或许只是我们的一厢情愿，如果7-9月消费不能回暖，那到本榨季末将面临更大库存，再加上下个榨季又是一个增产年份，榨季末将面临极大的销售压力。

　　纽约原糖走强给国内糖价一定支撑。纽约原糖连续6周反弹，而近三周更是大幅反弹，周K线连续收大阳线，纽约原糖从最低点19.24美分反弹至最高22.82美分，反弹幅度到达18%左右。纽约原糖大幅反弹的主要原因还是天气因素。巴西的反季节降雨不但影响其生产进度，同时也影响其外运。与巴西相反，印度则是反季节的干旱，干旱造成甘蔗的生长受到影响。

　　纽约原糖在天气因素支撑下，反弹至当前的22-23美分左右，而22-23美分阻力较大，短时间内纽约原糖想要继续向上延伸不易，不过由于天气情况尚未明显改善，同时7月20日又将引来穆斯林斋月，对需求有一定支撑，因此纽约原糖在22-23美分区间震荡的概率较大，短期内大幅回调概率不大。

　　纽约原糖大幅反弹之后，内外盘价差大幅缩窄，以7月13日收盘22.71美分换算到进口完税价大约在5800元/吨左右，与当前主产区现货价6100元/吨相差300元/吨，与之前动辄1000元/吨以上的内外价差相比当前内外盘价差明显缩窄，纽约原糖的大幅反弹给国内糖价带来一定支撑。

　　宏观面进入相对平静期或一定程度上支撑糖价继续反弹。7月第二周是中国宏观数据密集发布期，商品市场整体走势也呈现出震荡走势，之所以会出现震荡的走势是因为一方面不断变坏的经济数据让多头难以找到持续拉升的理由，而另一方面不断变坏的经济数据却增强了货币宽松政策的预期，空头在宽松预期不断增强的背景下也不敢大肆做空。但是进入7月下半月，随着宏观数据发布结束，宏观面将迎来2-3周的平静期，如果宏观面有什么消息公布也是降准等利好消息，未来2-3周从宏观面的角度将比较有利于多头，因此糖价或许将继续反弹。

　　

　　技术面：

　　渤海商品交易所原油：美国原油期货价格收高，因市场对中国推出更多刺激措施的预期升温，且美指表现疲软，另外一艘美军舰艇在阿拉伯联合酋长国迪拜附近海域向一船只开火，导致船上一名渔民死亡，另3人受重伤，该消息引发原油供应担忧，并利好油价，继续看涨；
　　
　　渤海商品交易所PTA：PX装置接连的检修，使得PTA多头异常活跃，昨日PTA高开后震荡上行，盘中有所回落，午后再度回升，日内做多氛围良好，收于7806，PX供应炒作再起，国内PX减产预期增强，　8月份国内PTA新产能投放较多，PX将继续保持强势，PTA有望在成本驱动下上涨。而隔夜原油上涨，助推PTA多头情绪，市场重心有望进一步的拉升，短期内7800附近或会有一定压力；

　　

　　渤海商品交易所聚酯切片：上游原料价格震荡上扬，成本支撑增强。下游涤丝需求略增，短期聚酯切片稳中趋上。江浙市场现货主流价在9300元/吨，较上周五涨250元/吨。综合分析，估计近日聚酯切片市场持稳中探涨走势。后期需继续关注下游涤丝备货需求及终端织造开工情况

　　渤海商品交易所聚乙烯、聚丙烯茂名：三季度将是我国聚乙烯供需关系发生转变的时期，将迎来新一波的反弹上涨走势。需要提醒的是，不宜过于乐观估计上涨行情，稳扎稳打和稳步推进才是上上之选。四季度随着供需利好消失，市场行情整体趋于小幅走软。

　　渤海商品交易所热卷板、热卷板中原：热卷板从4200阴跌至3900点的走势，一直走在了EXPMA指标的5日均线之下，相对要反弹的力度并不是非常足。即使再次出现反弹，也会面临上方EXPMA指标的60日均线的压制，也就是4000附近的压力。

　　渤海商品交易所螺纹钢西部、螺纹钢重庆、螺纹钢无锡、螺纹钢太原：由于铁矿石、焦炭、废钢等原料价格难改偏弱下行态势，螺纹钢成本支撑力度较弱。粗略估算，当前螺纹钢成本下移至3860—3910元/吨。结合技术面看，沪钢仍处于下行通道，尽管短期在3850元/吨附近存在一定支撑，但中期来看，下半年沪钢低点可能在3500—3700元/吨一带。

　　

　　渤海商品交易所电解镍：在全球经济萧条的情况下美国经济复苏速度稳定将使美元继续受到青睐，资金流入美元将对伦镍价格形成压力。但若非农数据大幅好于预期，市场信心将受到提振，伦镍或会跟谁上涨。渤海电解镍将会跟随外盘走势。

　　

　　渤海商品交易所焦炭、动力煤：焦炭宽幅震荡，成交数量急速增加，持有仓单数量大幅下降，空方获得价差收益回吐迹象较为明显。做多力量没有跟进，短期回升高度可能会较为有限。下部1500元面临很大的阻力，短期有望持续受压向下调整。

　　渤海商品交易所棉花华东、新疆：从盘面走势看，今日棉花盘中先跌后涨，盘中实现反转。但在整体供需情况不好情况下，棉花难以出现持续性上涨。建议尝试性进入空头。

　　

　　

　　渤海商品交易所绵白糖、白砂糖：纽约原糖持续反弹以及国内宏观面将支撑郑糖继续反弹，但是高库存水平将极大抑制郑糖反弹的高度。从技术面看，阻力下方已经盘整了7个交易日左右，本周将迎来变盘点。因此，操作上多单背靠支撑谨慎介入，跌破5周均线止损。

　　

　　渤海商品交易所脂松香：从上市以来，空头一直压制着多头，观望；

　　

　　

　　操作建议：

　　

　　渤海商品交易所原油：多单进场；

　　

　　渤海商品交易所PTA：低开，可小仓位多头；

　　

　　渤海商品交易所聚酯切片：多单进；

　　

　　渤海商品交易所聚乙烯、聚丙烯茂名：多单进；

　　

　　

　　渤海商品交易所热卷板、热卷板中原：观望为主；

　　

　　渤海商品交易所螺纹钢西部、螺纹钢重庆、螺纹钢无锡、螺纹钢太原：关注4100；

　　

　　渤海商品交易所电解镍：重点关注；

　　

　　渤海商品交易所焦炭、动力煤：短多长空；

　　

　　渤海商品交易所棉花华东、棉花新疆：有望反弹，多单进场；

　　

　　渤海商品交易所绵白糖、白砂糖：多单进场；

　　

　　渤海商品交易所脂松香：等待反弹；

　　

　　

　　最新消息：

　　

　　展程投资（zcichina)荣获渤海商品交易所产品上市推荐机构资格

　　

　　

　　

　　7月18日（截稿时11：00）

　　

　　展程投资(zcichina)经济研究中心

　　

　　新浪微博交流http://weibo.com/zcichina　　

　　

　　www.zcichina.com

　　

 

　　

　　免责声明

　　

　　本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买入及卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。