展程投资：

　　基本面：

　　原油

　　周四，欧洲央行、中国人民银行和英国央行先后宣布了包括降息和扩大资产采购规模在内的新一轮货币宽松措施，不过在市场预料之中的这些决策没有改善投资者已经相当悲观的经济前景预期；另一方面，美元汇率在避险需求推动下走高，加上独立日假期之后和周五官方就业数据公布前低迷的交易量都使得包括原油在内的多种商品期货价格下挫，虽然上周原油库存出现了远高于市场预期的下跌，主力原油合约还是小跌结束场内交易，纽约商业交易所(NYMEX)8月份交割的轻质原油期货价格下跌44美分，报收于每桶87.22美元，跌幅为0.5%，盘中曾触及每桶86.50美元的低点。

　　

　　PTA

　　化工方面，上半年，PX对国内PTA的成本支撑作用并不明显，终端需求的超预期不佳使得PX对PTA的成本支撑并未出现。但下半年仍需关注PTA的成本问题，我们选取了2008年金融危机前后的历史数据作为研究范本，在2007年下半年至2008年这段时间里，PTA的行业环境类似于去年10月至今年4月的情况，都是由于PX与PTA产能投放的节奏不一致导致PTA企业出现亏损，终端需求也由于国内宏观调控进入下行通道。当时PTA与PX的相关系数为0.9左右，而在随后的调整中，PX与PTA的相关系数攀升至0.98左右，直到2009年PX的新产能逐步投放才有所降低。

　　

　　基于此，PX与PTA之间的成本支撑关系在后期仍然会影响市场，这种情况将持续到PX新产能逐步投放为止。鉴于目前市场环境的复杂性远超2008年，PX对PTA的成本支撑，仍需重点关注终端需求的状况，尤其是下游需求增速持续降低，则会抵消PX对于PTA成本支撑的效果。

　　

　　聚酯切片

　　PTA现货价格再度上涨，MEG价格走势又有上调，半光聚酯切片、有光聚酯切片价格走势盘升，CDP切片价格走势上调，聚酯瓶片价格走势上涨。腈纶短纤1.5D×38mm、腈纶毛条3D×102mm价格均为调整，CPL、锦纶6切片价格走势呈上调的态势。市场上半光切片现货成交价为9200元/吨三月承兑送到，现款主流一般在9100元/吨。有光切片现货成交价在9200元/吨三个月短途送到，现款主流一般在9100元/吨。CDP切片市场现货成交价在10000吨左右三个月承兑送到。聚酯瓶片市场一般送到成交价在9250元/T，聚酯切片整体市场上交易气氛又回升，成交量小范围展开。

　　

　　聚乙烯　

　　我国聚乙烯行业通过近几年不断发展，截至目前装置年产能达到1082万吨。在十二五期间仍有抚顺石化、武汉乙烯、四川炼化、大庆石化等装置投产，到十二五末期，聚乙烯产能将达到1667万吨。从2011年的数据来看，聚乙烯国产量在1015.2万吨，表观需求量在1727.27万吨，从中可看出国内聚乙烯仍存在700多万吨的缺口不得不依托进口。因此，进口产品凭借其相对较高的性能和成本优势占据了我国聚乙烯市场的重要比例。但是随着国内产能的扩大和十二五期间烯烃原料的多元化，我国聚乙烯的自给率将大幅提高，对外依存度将逐渐降低。

　　需求方面，作为聚乙烯主要消费领域的塑料薄膜，由于其多应用于终端消费及运输环节，其需求的增长与国内整体经济形势的发展关系较大，基本维持着略高于国内GDP的增长，其增长势头稳定，存在需求刚性。从软包装薄膜产量统计来看，自2006年起平均以13%的速率递增，也印证了塑料薄膜的稳速增长。聚乙烯的另一个重要的消费领域是塑料管材，它的产量也随着我国城镇化步伐加快、市政管道建设项目增加的实施不断增加。未来几年，城镇供排水、燃气管道，以及城市地下电力、通讯护套管道等市政用塑料管道仍将成为近几年的发展重点。

　　

　　棉花

　　赞比亚轧棉协会表示，受去年国际棉花市场价格暴跌影响，今年赞比亚的棉花价格亦大幅下降，当地棉花产业将面临严峻考验。
　　根据轧棉协会提供的数字，自去年3月份至今，棉花价格下跌了69.6%。目前，国际皮棉价格从去年同期的150美分/磅跌至72美分/磅，价格下跌主要集中在今年3月份。棉花价格下降直接导致了供需关系紧张，棉农不愿以过低的价格出售棉花，而采购商同样也不愿出高价来购买，棉农积极性受挫将可能造成今后棉花的大面积减产。
　　轧棉协会呼吁棉农和采购商要理性应对这次价格危机，维持棉花行业的稳定发展，因棉花产业是赞比亚经济结构的一个重要组成部分。同时呼吁政府采取应急措施，通过农业体制改革和实施援助来渡过这个难关。
　　

　　螺纹钢

　　继上周实施逾千亿元逆回购后，央行罕见地继续实施巨额逆回购，两周逆回购累计释放资金规模已达2680亿元，市场对7月降准预期愈演愈烈。发改委表示，将对耗能超限收惩罚性电价。包括宝钢、马钢、武钢、鞍钢在内的13只钢铁股跌破净资产，二季度盈利下滑成定局。广发银行公告，将公开竞价出售广州珠江钢铁债权（截至今年3月31日，本金余额人民币1.5亿元）。

　　国土资源部透露，已累计探明铁矿资源储量近100亿吨。中钢协消息，巴西淡水河谷公司拟将铁矿石基准价格上调90%-100%。若我国被迫接受国际铁矿石三巨头涨价90%的要求，国内钢企或多付出超过2600亿元。我国1-5月份累计进口铁矿石30822万吨，同比增加9%。普氏指数7月3日62%PB粉持平报135.25美元。港口现货稳中有降，天津港63.5%印粉报1010-1020元/湿吨，日照港62%PB粉矿报965-975元/湿吨，青岛港63.5%巴西粗粉报950-960元/湿吨。唐山66%铁精粉湿基不含税出厂价遵化870元/吨，迁安880-890元/吨。波罗的海贸易海运交易所乾散货运价BADI指数上涨50点或4.94%,至1063点。

　　澳大利亚3季度焦煤合同价格全面上涨。英美资源公司与韩国浦项钢铁达成协议，3季度焦煤合同价较上一季度上涨7%；斯特拉塔焦煤3季度合同价（FOB）环比上涨15美元/吨至225美元/吨，力拓焦煤合同价（FOB）环比上涨19美元/吨至225美元/吨。我国1-5月累计出口焦炭43万吨，同比减少79.8%。据兰格钢铁监测，国内焦炭市场7月3日持续弱势运行，华东地区焦炭市场报价小幅下滑30元左右，市场成交不畅。山西地区现二级冶金焦1530-1680元,准一级冶金焦出厂含税价1680元；河北邯郸地区二级冶金焦1700-1720元；邢台准一级出厂含税价1790元；河南洛阳地区二级冶金焦车板含税价1760,安阳地区二级冶金焦车板含税价1770-1800元；华东地区主流二级冶金焦承兑出厂含税价1630-1850元跌30元，准一级冶金焦1780-1800元；东北地区二级主流冶金焦承兑出厂含税价1580-1750元，一级冶金焦1950元。

　　据钢之家网站7月4日监测，全国28个主要市场8mmФ235高线综合价继续回落7元报4095元/吨，16-25mmHRB螺纹钢综合价继续回落7元报4291元/吨。据兰格钢铁监测，国内建筑钢材市场7月3日继续滑落，市场成交情况仍不理想。国内重点城市Ф6.5mm高线平均价格4040元，较昨日下跌8元；国内重点城市Ф25mm三级螺纹钢平均价格4136元，较昨日下跌12元。主导城市北京6.5高线4020跌20元，三级螺纹钢主流规格4130元跌20元；上海市场高线3930元暂稳，三级螺纹钢4060元暂稳。

　　

　　焦炭

　　现货市场方面，焦炭价格持续下跌，交投氛围淡。据市场了解，河北定州冶金焦市场疲软向下运行，现准1级冶金焦唐山到厂价为1880元每吨，江苏连云港地区焦炭疲软向下运行，二级冶金焦报价为1675元每吨，准1级冶金焦报价为1775元每吨，均为到厂含税价，江西萍乡焦炭价格普遍下降50元每吨，准1级河南1850元每吨，山东报价为1820元每吨，江西1820元每吨，均到厂含税价，安徽淮北地区焦炭向下调整30元每吨，二级冶金焦1720元每吨，准1级冶金焦为1840元每吨，均为出厂含税价。

　　动力煤产区、港口及电厂仓库中所容商品均高企，供需矛盾凸显；焦煤市场整体上维持较低点位疲软运行为宜。焦企产区限产幅度有所加大，六月焦炭生产数量预计将有所下调，可是七月-八月为焦炭传统消费淡季，且钢厂下调七月上旬钢铁部分品种出厂价，钢市因夏季高温多雨，开工率将有所减少，项目建成将有所减缓，对原料得采购越发谨慎；焦炭少量现货市场仍在走跌。

　　

　　电解镍

　　欧洲方面缺乏利好，隔夜伦镍下跌，最终报收16985美元/吨，较上一交易日下跌235美元/吨，库存减少186吨至103674吨，注销仓单为8274吨，较上一交易日下跌114吨，持仓104704手，减少3569手。
　　欧洲三大经济研究机构下调了对欧元区的预期，说明市场对欧元区的前景较为担忧；同时市场预期的欧洲央行宽松政策仍是雾里看花，市场悲观情绪有所上升，昨日伦镍下跌1.36%至1.7万附近，目前由于市场整体较为弱势，我们预计一直到8月伦镍表现都不会太好，短期市场的这种弱势难以打破，关注今欧洲央行会议及周五美国非农数据。　　

　　今国内现货跌500，昨日在金川调价的刺激下，市场反映尚可，不过更多的是贸易商的抛售，午后市场价格下跌，预计今日市场将下跌；据悉多数贸易商和下游钢厂对后市不看好，市场上操作的基本上是短线客，建议持货贸易商可出货，暂且不考虑收货。含镍废料市场稳步上升，但上升时间不会持续，建议持货贸易商以出手上货源为主。

　　糖

　　澳大利亚12/13榨季食糖出口量将增长12%。澳大利亚农业和资源经济局（ABARE）本周二在其季度前景展望报告中表示，受过内食糖产量或增产18%，达到440万吨的推动，估计拟于7月1日开始的12-13制糖年澳大利亚的食糖出口量将增长12%，达到335万吨。

　　巴西：6月份出口原糖129万吨。巴西贸易部公布的数据显示，由于收割以来的持续降雨使生产进度趋缓，6月份巴西出口原糖129万吨，低于上年同期的185万吨。

　　俄罗斯进口糖远低于去年同期。据俄罗斯糖厂联盟（Soyuzrossakhar）本周二公布的数据，2012年截至6月18日时俄罗斯用进口原糖仅生产了25.84万吨白砂糖，远远低于去年同期168.4万吨的产量。

　　伊拉克招标寻购至少5万吨白糖。欧洲贸易商周二称，伊拉克国家采购机构已经再度招标寻购至少5万吨白糖，产地为欧洲、巴西及阿联酋。投标截止日期为7月10日，报价有效期必须延续至7月14日。新的招标可能暗示伊拉克在前一次招标中未进行采购，当时招标5万吨糖，在6月25日结束，报价有效期截至6月29日。

　　

　　技术面：

　　渤海商品交易所原油：昨日油价继续大幅上涨，走势良好，渤海原油K线收阳，有继续攀升的可能，多单续抱；

　　渤海商品交易所PTA：经历连续快速拉涨后，PTA也难免面临调整压力。在外围偏暖氛围的影响下，PTA产业链被动推涨，PX有所回升，下游聚酯产销一度高涨，库存回落，江浙织机开工率提升。但我们注意到，PTA的上涨，更多的是体现其金融属性，同期PTA产业链现货价格涨幅十分有限。目前面临5日均线可能有小幅调整。

　　

　　渤海商品交易所聚酯切片：成功站稳5日，10日均线，聚酯产销大多超百运行，前期库存压力得到较好释放，库存整体转移5-7天的水平，多单续抱，重点关注；

　　

　　渤海商品交易所聚乙烯、聚丙烯茂名：欧洲央行降息预期增强，侧面反映出欧洲经济的疲软，且场内人士对于上周欧盟峰会达成的有关解决欧元区危机的举措存在怀疑，原油及线性期市将震荡整理，场内炒作气氛降温。石化方面，此波涨价行为仍未结束，石化价格仍有上涨空间，市场成本面仍有较强支撑，但需求较难跟进。预计今日维持高位震荡。

　　渤海商品交易所热卷板、热卷板中原：整体来看，本月伊始，市场延续了上月底的低迷行情，因需求无法改善，贸易商对近期市场信心也无从谈起，目前商家对7月行情基本不抱希望，平淡无味的行情可能贯穿7月全月。

　　

　　渤海商品交易所螺纹钢西部、螺纹钢重庆、螺纹钢无锡、螺纹钢太原：中国钢铁行业仍将处于风雨飘摇之中，市场积弱难返，钢企利润遭遇冰点，且仍未有止步迹象。矿价欲跌还休，成本压力沉重。国内需求短期内难有根本性好转，主流钢厂先后下调7月份钢材出厂价格，现货市场成交极其清淡，价格跌跌不休，，期价将围绕4100-4200区间整理。

　　

　　渤海商品交易所电解镍：现货市场价格小幅回落，市场出货压力仍然比较大。

　　

　　渤海商品交易所焦炭、动力煤：今天焦炭高开盘价在昨日终盘价之上走振荡向上运行，但晚盘持续减少持仓，说明了多方後续力量不足，疲软为主，大方向上仍处于最低部位区域，最近可能会呈现大幅振荡行情，提议短线参与为宜。　

　　

　　渤海商品交易所棉花华东、新疆：　从日线图上看，阶段性低点和高点逐步向上抬升，价格在均线系统之上，中短期均线继续保持向上的势头；从量价关系看，价格上升放量回落缩量，对后期的价格上涨提供了支撑。如果价格出现回调，以日线的5天均线和52.47为支撑逢低做多。　

　　

　　渤海商品交易所绵白糖、白砂糖：重点关注，多单进场；

　　

　　渤海商品交易所脂松香：跌破上市价格，寻求支撑，继续观望。

　　

　　

　　操作建议：

　　

　　渤海商品交易所原油：多单持有；

　　

　　渤海商品交易所PTA：　多单减仓；

　　

　　渤海商品交易所聚酯切片：多单减仓；

　　

　　渤海商品交易所聚乙烯、聚丙烯茂名：震荡向上；

　　

　　渤海商品交易所热卷板、热卷板中原：观望为主；

　　

　　渤海商品交易所螺纹钢西部、螺纹钢重庆、螺纹钢无锡、螺纹钢太原：关注4100；

　　

　　渤海商品交易所电解镍：重点关注；

　　

　　渤海商品交易所焦炭、动力煤：短多长空；

　　

　　渤海商品交易所棉花华东、棉花新疆：有望反弹，多单进场；

　　

　　渤海商品交易所绵白糖、白砂糖：多单进场；

　　

　　渤海商品交易所脂松香：等待反弹；

　　

　　

　　最新消息：

　　

　　展程投资（zcichina)荣获　　渤海商品交易所产品上市推荐机构资格

　　

　　

　　

　　7月6日（截稿时11：00）

　　

　　展程投资(zcichina)经济研究中心

　　

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