展程投资：棉花将迎来一波反弹行情，重点关注

　　

　　基本面：

　　原油

　　周一，挪威多家石油公司没有能够和工人就新的合约达成协议，这使得石油产业工人从今天晚些时候开始全面罢工的可能性增加，多处离岸平台的原油开采被认为将完全停止，对欧洲北海原油供应层面的担忧导致国际油价全面上扬；另一方面，美元汇率自上周的高位回落，偏弱势的美元也使得包括原油在内，以美元定价的大宗商品期货价格受到支撑，纽约商业交易所(NYMEX)8月份交割的轻质原油期货价格上涨1.54美元，报收于每桶85.99美元，涨幅为1.8%.　

　　

　　PTA

　　PTA方面：亚洲PX　1310（+4）美元/吨FOB韩国，进口PTA（韩国）和进口MEG分别报985（-5）美元/吨和880(-13)　美元/吨。合同新闻方面，埃克森美孚与其用户关于7月亚洲合同价的商谈将在下周继续进行。埃克森美孚将倡导价从原先的1300美元/吨降低至1200美元/吨CFR，但买家要求价格在1160美元/吨CFR，该价格是出光兴产与其买家之间的成交价。EIA数据显示，美国上周EIA原油库存变化-427万桶，预期为-192万桶，前值-13.3万桶；消息称挪威石油行业协会宣布对所有成员公司实施停工，停工指令将于7月9日周一午夜生效。

　　现货价格，华东PTA市场现货均7500-7550元/吨；国产MEG　6730(-60)元/吨；半光聚酯切片9150(+0)元/吨，1.4D直纺涤短10000(+100)元/吨，涤纶DTY　150D　价格11550(+100)元/吨，涤纶POY　150D价格10100(+100)元/吨，涤纶FDY　150D价格10000(+50)元/吨。

　　

　　聚酯切片

　　

　　PTA现货价格下调，MEG价格走势盘跌，半光聚酯切片、有光聚酯切片价格走势稳中有跌，CDP切片价格走势盘整，聚酯瓶片价格走势不变。腈纶短纤1.5D×38mm、腈纶毛条3D×102mm价格均为调整，CPL、锦纶6切片价格走势呈调整的态势。市场上半光切片现货成交价为9200元/吨三月承兑送到，现款主流一般在9100元/吨。有光切片现货成交价在9200元/吨三个月短途送到，现款主流一般在9100元/吨。CDP切片市场现货成交价在10100吨左右三个月承兑送到。聚酯瓶片市场一般送到成交价在9450元/T，聚酯切片整体市场上交易气氛平淡，成交量较少。

　　

　　聚乙烯　

　　我国聚乙烯行业通过近几年不断发展，截至目前装置年产能达到1082万吨。在十二五期间仍有抚顺石化、武汉乙烯、四川炼化、大庆石化等装置投产，到十二五末期，聚乙烯产能将达到1667万吨。从2011年的数据来看，聚乙烯国产量在1015.2万吨，表观需求量在1727.27万吨，从中可看出国内聚乙烯仍存在700多万吨的缺口不得不依托进口。因此，进口产品凭借其相对较高的性能和成本优势占据了我国聚乙烯市场的重要比例。但是随着国内产能的扩大和十二五期间烯烃原料的多元化，我国聚乙烯的自给率将大幅提高，对外依存度将逐渐降低。

　　需求方面，作为聚乙烯主要消费领域的塑料薄膜，由于其多应用于终端消费及运输环节，其需求的增长与国内整体经济形势的发展关系较大，基本维持着略高于国内GDP的增长，其增长势头稳定，存在需求刚性。从软包装薄膜产量统计来看，自2006年起平均以13%的速率递增，也印证了塑料薄膜的稳速增长。聚乙烯的另一个重要的消费领域是塑料管材，它的产量也随着我国城镇化步伐加快、市政管道建设项目增加的实施不断增加。未来几年，城镇供排水、燃气管道，以及城市地下电力、通讯护套管道等市政用塑料管道仍将成为近几年的发展重点。

　　

　　棉花

　　

　　根据美国农业部6月份报告，2012/2013年度全球棉花产量在2510.2万吨，较2011/2012年度下降169.3万吨，而消费量在2373.4万吨，较2011/2012年度增加2.73%。

　　与5月份相比，6月份报告中强调了因棉价下滑而削减种植面积的因素，全球棉花产量预估下调了30.5万吨，消费量下调了20.6万吨，期末库存则上调了1%，达到创纪录的1622.3万吨，其中，中国的期末库存占到42%。库存消费比创下1960年以来的新高，棉价大幅上行压力重重，去库存化将是多空转变的关键。目前希腊退出欧元区问题暂缓、美国失业率水平下降，全球宏观经济状况稍有改善，棉花消费的外部环境出现转机。加之相比于化纤，棉花价格优势突出，我国纺织品对欧出口有望改善。

　　年初开始，美棉、印度棉价格优势凸显，与国内棉花价差逐步拉大。巨大的价差导致进口棉数量激增，前5个月累计进口257.93万吨，同比增幅达113.9%。进口棉严重冲击了地产棉的销售。截至目前，美棉滑准税与1%关税下到港价与中国棉花价格指数CCindex328价差分别为-3400元/吨和-4200元/吨，进口棉仍具有明显的价格优势。

　　国内纺织企业分化明显，没有进口配额的企业经营状况并不乐观。据笔者调研了解的情况，山东夏津、禹城等地，混纺企业勉强维持生计，纯棉纺企业普遍亏损，部分气流纺企业已经停产。国储高价收购保护农民利益的同时，也导致我国纺织品出口竞争力下降，部分订单流失到东南亚其他国家。需求不振加大了棉布、棉纱库存，皮棉消化速度较慢。受政策影响，上半年棉花进口放量，发放的配额基本使用完毕。尽管在5月17日的成都棉花会议上，不少纺织企业呼吁希望能在下半年增发配额，给企业“松松绑”，但为保护棉农利益和棉花产业，相信配额发放会比较谨慎，下半年国内棉花供给将更多依靠国产棉和国储。

　　

　　热卷板

　　热轧卷板是以板坯（主要为连铸坯）为原料，经加热后由粗轧机组及精轧机组制成带钢，从精轧最后一架轧机出来的热钢带通过层流冷却至设定温度，由卷取机卷成钢带卷，冷却后的钢带卷，　根据用户的不同需求，经过不同的精整作业线（平整、矫直、横切或纵切、检验、称重、包装及标志等）加工而成为钢板、平整卷及纵切钢带产品。

　　受天津热轧价格继续走弱影响，北京热轧盘中价格也现小幅调整，市场报价下调20元(吨价，下同)左右，目前，北京市场5.5mm普卷包钢/安钢/太钢/鞍凌资源报价4010-4040元，花纹卷4200元，锰加150元。昨日央行宣布的降息消息对市场的刺激也较为有限，本地商家心态未有改观，悲观情绪仍较浓厚。

　　
　　沈阳热轧卷板市场报价出现小幅下跌，现5.5mm普卷主流报价在4050元(吨价，下同)左右，整体成交量一般，出货平淡，商家大都处于观望态度，基于昨日央行再降息举措大多数商家认为会带来更多利好影响但短期内对现货市场的价格拉动不会太大，预计短期内沈阳热轧卷板主流报价回升的可能性不大。　　

　　

　　螺纹钢

　　公开数据显示，今年前5个月国内房地产开发投资完成额累计同比增速、房屋新开工面积累计同比增速和房屋施工面积累计同比增速分别为18.5%、-4.3%、19.60%，环比前一个月的数据18.7%、-4.2%和21.2%，跌幅已明显收窄。5月份以来，稳增长成为国内经济首要任务，国家出台了降低银行首套房贷款利率等一系列刺激刚性需求的优惠政策，6月份北上广深等主要城市房地产市场呈现价量齐升局面。
　　
　　下半年国家坚持调控的大方向不会改变，但政策进一步趋紧的概率在下降，同时保障房的开工进度或提速，相信房地产投资止跌企稳可能性很大。基建投资方面，1-5月全国铁路固定资产投资的同比降幅由1-4月的48.3%缩窄至41.1%，基本建设投资的降幅也比1-4月的54.1%有所回升。从单月投资数据看，铁路前4月分别完成固定资产投资122.82亿元、176.5亿元、297.07亿元和299.54亿元，5月固定资产投资和基建投资分别为401亿元和338亿元，较前4月有着较大涨幅。基建投资是带动经济增长的最好选项，在国家加快重大项目审批进度和货币政策逐步放宽的背景下，基建投资的资金瓶颈或得到缓解。6月份铁道部刚刚结束了发行200亿元短期融资券。水利部近日也出台了《鼓励和引导民间资本参与农田水利建设实施细则》，鼓励民资参与水利建设。可以预计，下半年稳增长政策或继续对基建业形成支撑和提振。
　　
　　统计数据显示，今年1-2月份国内粗钢产量还处于160-170万吨的相对低位，进入3月份钢铁产量便开始大幅上升，3月粗钢日产量就升至190万吨，4、5两个月更是达到了200万吨以上的历史高位，6月份高位略降，总体上看产量维持高位的趋势相当明显。一方面由于国企领导要政绩，产能扩张就有政绩，又能确保市场占有率，另一方面钢厂高炉点火成本较高决定了钢厂只有在平均亏损达到150元/吨的情况下才会考虑减产，而按目前的市场价格大部分钢厂的吨钢亏损未达到该警戒线，这是产量数据不断被刷新的本质原因。因此，7月份以后进入夏季钢厂或有停车检修的可能，粗钢产量或小幅回落，但总体而言下半年高产能高产量的态势仍将维持，这将对钢材市场形成较强的压制。

　　

　　焦炭

　　宏观上，近海内外經济形势持续恶化，各国央行得政策基调重新转向宽松——欧洲央行如期向下调整基准贷款利率，英国央行持续扩大资産购买计划规模。

　　海内中国人民银行自2012年7月6日起向下跳金融机构人民币存贷款基准利率。尽管各国货币宽松将對市场心态构成壹定程度上的抬升，但降息從侧面反映了經济下跌超出了预计，且市场對宽松政策早有预计，短期對市场的影响较为有限。

　　行业面，随着气候逐步炎热，当前煤焦钢産業链已經進入传统得消费淡季。上游煤炭价格大幅走弱，主要港口煤炭仓库中所容商品超警戒线，下游钢厂焦煤及焦炭采购价向下调整。尽管焦化企業损失面明显扩大，限産力度增长。但当前钢厂仓库中所容商品较高点位运行，钢厂利润水平低下使得对焦炭压力较大。

　　

　　电解镍

　　昨日宏观面较为平稳，隔夜伦镍小幅上涨，最终报收16370美元/吨，较上一交易日上涨110美元/吨，库存增加1206吨至105060吨，注销仓单为8262吨，较上一交易日增长54吨，持仓109577手，增加382手。
　　近期宏观面偏空，伦镍走势较弱，昨日伦镍出现小幅反弹，但我们预计市场的这种弱势性将继续延续，短暂的上涨对市场提振不大，何况就目前情况市场上的利好并不明显，况且也不足以带动伦镍大幅走高，所以我们认为伦镍目前仍不处于底部，建议投资者切勿抄底，预计短期伦镍将在1.6万左右徘徊。
　　今国内现货持平，近日现货市场价格大幅下跌，金川厂家亦在昨日下调出厂价格，在金川的调价影响下，市场氛围显得更加紧张，持货贸易商信心大减，积极出货，但由于目前价位较低，仍不乏低位吸货者，今建议贸易商可少量吸货，主要控制仓位。含镍废料市场料今将持稳，建议贸易商暂不考虑。

　　糖

　　周一国际糖价上涨且触及两个半月高位，主产国天气不佳继续支撑国际市场。7、8月份对于巴西中南部产量十分关键，从跟踪降雨来看6月下半月降雨和7月第一周趋于正常，关注Unica公布6月产量数据。另外印度产糖大邦马邦季风雨偏少，ISMA预计明年印度产量可能下降100万吨至2500万吨。

　　市场缺乏新信息刺激，现货方面云南上调20-30元，南宁则维持6180元不变，制糖集团顺价销售。盘面持仓前20席位增加净多单7000手，技术上小时图M20均线支撑明显，反弹仍可延续。由于高库存和下榨季增产预期，郑糖上行容易引发抛压，上方压力位的有效突破，需要外盘上涨后抹平内外价差的支撑，目前价差仍在200元左右。

　　

　　技术面：

　　渤海商品交易所原油：按照目前监测情况，国际油价三地变化率下降已经超过4%，按照现行的成品油定价机制，7月11日是新一轮调价时点，发改委将按机制下调国内成品油价格。这将是近年来国内油价首度三连降。而之前的回升更多地反映出多头心态极度悲观后的爆发，而非供需格局的真实转变。渤海跟随一波涨势后，停止脚步，现均线上方盘整；

　　渤海商品交易所PTA：目前宏观面和产业面表现有所背离。后市走势将偏震荡。风险在于国际油价会不会出现持续下跌。外围市场走弱压力下，本周前半周回落调整不可避免。目前尚不能确定反弹行情已经结束，以短期回调对待，下方强支撑看7500元一线。

　　

　　渤海商品交易所聚酯切片：周初刚开盘，上游聚酯原料PTA、MEG市场行情小幅走跌，原料成本支撑力度回落。下游涤丝弱势调整，个别型号报价有所走跌，买盘仍显温吞。江浙市场半光切片成交气氛一般，厂家平报观望，半光切片主流商谈在9100-9200元/吨附近，虽然上周中国、欧盟央行降息，但市场整体反应冷淡，下游接盘谨慎。聚酯企业报价维稳，大多根据销售量及自身库存情况进行适度商谈。短期聚酯市场延续窄幅震荡走势。

　　渤海商品交易所聚乙烯、聚丙烯茂名：纽约国际原油期市及线性期市震荡整理，市场炒作气氛降温，且本周石化价格调整不大，对市场成本面支撑有限。下游方面，由于出货不畅，装置开工维持较低水平，虽然农地膜需求逐步开启，但短期难以放大。预计今日PE市场震荡整理为主，各品种报盘有50元/吨左右的调整空间。

　　渤海商品交易所热卷板、热卷板中原：热卷板从4200阴跌至3900点的走势，一直走在了EXPMA指标的5日均线之下，相对要反弹的力度并不是非常足。即使再次出现反弹，也会面临上方EXPMA指标的60日均线的压制，也就是4000附近的压力。

　　渤海商品交易所螺纹钢西部、螺纹钢重庆、螺纹钢无锡、螺纹钢太原：本周国内将陆续发布上半年经济数据，由于央行意外降息，市场普遍预计经济数据较为糟糕。温总理在江苏调研时表示决不让房价反弹，后期房地产调控力度可能加大。而螺纹钢库存上周继续回升，市场供应压力继续增加。加上高温天气仍将在全国大部分地区持续，预计短期市场压力难以缓解，价格或延续弱势。

　　

　　渤海商品交易所电解镍：在全球经济萧条的情况下美国经济复苏速度稳定将使美元继续受到青睐，资金流入美元将对伦镍价格形成压力。但若非农数据大幅好于预期，市场信心将受到提振，伦镍或会跟谁上涨。渤海电解镍将会跟随外盘走势。

　　

　　渤海商品交易所焦炭、动力煤：焦炭宽幅震荡，成交数量急速增加，持有仓单数量大幅下降，空方获得价差收益回吐迹象较为明显。做多力量没有跟进，短期回升高度可能会较为有限。下部1500元面临很大的阻力，短期有望持续受压向下调整。

　　渤海商品交易所棉花华东、新疆：库存是棉价持续走弱的重要原因，内外价差巨大加剧了国内棉花销售不畅的局面。伴随新年度国家棉花收储政策的渐近，国内棉价不会持续、大幅低于收储价，市场对于远期棉价抱有回暖预期。结合棉花季节性规律，有望在7月底8月初真正摆脱下跌趋势，铺开上扬之路，但上涨空间取决于欧洲经济的复苏和国内需求的有效启动。　

　　

　　渤海商品交易所绵白糖、白砂糖：欧债危机出现了缓和的局面,美元指数出现年内难得一见的单日大阴,同时国内第二批收储的传闻在再起,可以说短期内反弹突破6.5元具备了一定的条件。如果多头能够善加利用这些利好,反弹到6.5元甚至是6.8元还是有可能的。因此,从操作上来讲,短期如果能够突破6.5元,则6.5元是第一目标,6.8元是第二目标。

　　

　　渤海商品交易所脂松香：从上市以来，空头一直压制着多头，观望；

　　

　　

　　操作建议：

　　

　　渤海商品交易所原油：多单出

　　

　　渤海商品交易所PTA：今日低开，可小仓位多头

　　

　　渤海商品交易所聚酯切片：多单出；

　　

　　渤海商品交易所聚乙烯、聚丙烯茂名：多单出

　　

　　渤海商品交易所热卷板、热卷板中原：观望为主；

　　

　　渤海商品交易所螺纹钢西部、螺纹钢重庆、螺纹钢无锡、螺纹钢太原：关注4100；

　　

　　渤海商品交易所电解镍：重点关注；

　　

　　渤海商品交易所焦炭、动力煤：短多长空；

　　

　　渤海商品交易所棉花华东、棉花新疆：有望反弹，多单进场；

　　

　　渤海商品交易所绵白糖、白砂糖：多单进场；

　　

　　渤海商品交易所脂松香：等待反弹；

　　

　　

　　最新消息：

　　

　　展程投资（zcichina)荣获　　渤海商品交易所产品上市推荐机构资格

　　

　　

　　

　　7月10日（截稿时11：00）

　　

　　展程投资(zcichina)经济研究中心

　　

　　新浪微博交流http://weibo.com/zcichina　　

　　

　　www.zcichina.com

　　

　　

　　

　　

　　

　　免责声明

　　

　　本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买入及卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。