一季度回顾：钢材(3921,62.00,1.61%)一季度冲高回落

 

       年后一波下跌行情，最主要的原因是年前预期过高，但是年后下游消费不及预期来得那么强。 2013年春节过后，消费市场一如既往，没有如期货行情般的反应过度，加上“国五条”等一些利空消息的临近，市场如惊弓之鸟，空头大肆打压。螺纹主力合约rb1310下跌约550元/吨。

 

       下跌问题点剖析

 

       房地产调控

 

       2013年2月20日，国务院常务会议确定五项加强房地产市场调控的政策措施。要求各直辖市、计划单列市和除拉萨外的省会城市要按照保持房价基本稳定的原则，制定并公布年度新建商品住房价格控制目标，建立健全稳定房价工作的考核问责制度。严格执行商品住房限购措施，已实施限购措施的直辖市、计划单列市和省会城市要在限购区域、限购住房类型、购房资格审查等方面，按统一要求完善限购措施。

 

       这是自2009年12月以来，我国出的第五次房地产调控政策，我国的房地产调控政策已先后出台过四次，分别是2010年1月的“国十一条”、2010年4月的“国十条”、2010年9月的“9月新政”和2011年1月的“新国八条”。从历史上的历次调控来说，最优效果的仍然是第一次，在“国十一条”颁布后，大中城市二手房价格应声而落，而随后的几次政策，只是对调控的再次强化，整体来说房价得到了有效的抑制，对于我国房地产市场的长期稳定发展来看，是非常有意义的，虽然因为人口的结构性需求问题短期并不能有效控制房价。从2012年4月开始，全国各地房价便开始报复性上涨，进入12月，部分地区房价更是涨势惊人。而最新的“国五条”也正是应对此番上涨再次给出的政策调控。

 

       国十一条 2010/1/7 二套房贷款首付款比例不得低于40%，贷款利率严格按照风险定价。 无 实施差别化税收政策。对不符合规定条件的，一律不给予相关税收优惠。 2012年末，基本解决1540万户低收入住房困难家庭的住房问题。

 

       国十条 2010/4/17 1、对购买首套房且面积大于90平方米家庭，首付款比例不得低于30%；2、二套房贷款首付款比例不得低于50%，贷款利率不低于基准利率的1.1倍；3、三套及以上住房，贷款首付款比例和贷款利率大幅提高。 无 发挥税收政策对住房消费和房地产收益的调节作用。加快研究制定引导个人合理住房消费和调节个人房产收益的税收政策。 2010年完成建设保障性住房300万套、各类棚户区改造住房280万套的工作任务。

 

       9月新政 2010/9/30 同上 无 完善房地产税收政策，加强税收征管。 全力加快保障性安居工程建设。

 

       新国八条 2011/1/26 对贷款购买第二套住房的家庭，首付款比例不低于60%，贷款利率不低于基准利率的1.1倍。 1、对有1套房的当地居民和能提供纳税证明的外地居民限购1套房；

 

       2、已有2套及以上住房的当地居民和拥有1套及以上住房的外地居民和无法提供纳税证明的外地居民限购。 对购买不足5年转手交易的，统一按其销售收入全额征税。 2011年，全国建设保障性住房和棚户区改造住房1000万套。

 

       新国五条 2013/2/26 1、落实好对首套房贷款的首付款比例和贷款利率政策；

 

       2、严格执行第二套(及以上)住房信贷政策。 1、限购区域应覆盖城市全部行政区域；2、限购住房类型应包括所有新建商品住房和二手住房；3、对已有1套及以上住房的外地居民和无法连续提供纳税证明的外地居民限购。 按转让所得的20%计征。 2013年城镇保障性安居工程基本建成470万套、新开工630万套的任务。

 

       从以上表中的整理可以看出，此次“新国五条”，全面增强“限购”、“限贷”、“税收”、“保障房”四项调控措施的有效性，调控力度再次加大。

 

       首先，最引人瞩目的就是所得税“按转让所得的20%计征”。在此之前，二手房交易个人所得税以两种方式计征：一是按扣除购入成本后的所得额20%征税；二是不能核实原值，按总额的1%～2%征税。由于后者较轻，因此各地在二手房交易过程一般都按照1%～2%的简易税率方式征税。此次，全面征收增值额的20%房产税有力的打击了房地产市场的投机行为，长远来看，二手房房地产市场势必会受到此政策的影响，二手房房价突破性上涨趋势难以维继。

 

       第二，对于“限购”方面，限购不管从区域范围还是限购的房屋种类都有了扩大。首次提及限购区域应覆盖城市全部行政区域。同时要求，省级政府对房价上涨过快的未限购城市要实施限购，这意味着部分三、四线城市可能会纳入限购范围，因而限购城市数量将会大大增加。

 

       第三，也是比较根本性的抑制房价问题，就是对于保障房建设的推进，2013年城镇保障性安居工程基本建成470万套、新开工630万套的任务。这也是历年来，保障房建设力度最强的一年。保障房的建设，因为其用钢量的相对不足，对于钢价带来的支撑要小于对于房价下跌给钢价所带来的压力。

 

       值得注意的是，此次调控的目标与方向仍然是抑制投机，去除一部分的房地产的金融属性，而对于“刚需”和部分的改善型需求，仍然是保护和扶助的。

 

       可以说，此次房地产调控，短期对于螺纹钢市场是带来了比较强的利空作用。但是至2017年之前来看，不管对房价，还是对钢材价格，利空作用都是比较有限的，毕竟目前我国人口组成结构仍然支持房价上涨的态势，房价至2017年仍然会呈现一个温和上涨的过程。从历史经验统计来看，一个国家20~40岁的人口往往是推动新增需求的主导力量，这一年龄结构占比较高的阶段往往是房地产需求迅速上升和房价高涨的时期。中国从1950~1975经历超多子化和严重多子化的阶段，1980~1990经历正常的生育率时期，而在1995年及之后经历了严重少子化的阶段，从1965~1990正是托起03年至今房价上涨趋势的原动力。

 

       当然，从出生率也可以看出，从2015年开始，中国的人口结构将发生质的改变，当然房价因为人口的递增效应仍然会延续上涨几年，但是人口结构的2015年的质变必将引发房产供应不足转变为房产供应过剩，也必将引发房地产价格的下跌，房子将从“奢侈品”变成人民生活的“标配”。从这个方面来说，此次以及之前数次的房产调控对于防止我国出现类似于日本地产泡沫等是有非常积极的意义的，控制价格同时小部分的增加保障房可以有效应对我国人口结构的顺利转变，防止出现日本式的房价的大起大落，更加有利于我国房地产市场长期平稳发展，从这方面来说，此次房地产调控，从长期的角度来看，一部分也是有利于钢材市场整体发展的。从这里也可以看出，温家宝总理是高瞻远瞩的，对人民是负责的，调房价其实不是真的是单独调房价，更多的是出于对未来经济的平稳发展所做下的布局。对于新一届政府和中国的未来，我们应该怀有更强的信心。

 

       1950～2010年中国妇女总和生育率(国家统计局数据)_____________________________________________________年份------总和生育率(孩)----- 少子化程度1950---------5.81--------------超多子化1955---------6.26--------------超多子化1960---------4.02--------------严重多子化1965---------6.08--------------超多子化1970---------5.81--------------超多子化1975---------3.57--------------严重多子化1980---------2.24--------------正常1985---------2.20--------------正常1990---------2.31--------------正常1995---------1.56--------------严重少子化2000---------1.22--------------严重少子化2005---------1.34--------------严重少子化2010---------1.44--------------严重少子化(注：总和生育率：5.0以上为超多子化；5.0～3.0为严重多子化；3.0～2.4为多子化；2.4～2.1为正常；2.1～1.8为少子化；1.8～1.5为严重少子化； 1.5以下为超少子化。)

 

       数据来源：国家统计局

 

       同时，虽然房地产市场虽然目前仍然是重点受调控的部分，但是今年房地产市场相对于过去的三年，仍然是整体向好的一年。2013年2月新开工面积达2.3亿平方米，同比增长14.7%，创2012年以来最高月记录。同时，2月购地面积也延续去年11月以来的高态势，达到0.38亿平方米，连续3个月积极拿地，显示出开发商积极的心态。同时，2013年保障房建设将进一步推进，城镇保障性安居工程将基本建成470万套、新开工630万套。整体来看，在人口红利的支撑下，房地产市场今年仍然是向好的一年。

 

       现货市场实际消费与现货库存

 

       不得不说，今年的现货市场消费不如年前所预期的那样如火如荼，但是也不能够说，今年的需求不如往年，客观的说，今年的需求肯定是好于去年，但是在供给充足的情况下，也只能够稍强于去年。

 

       3月末，钢材下游需求将得到有效释放，情况必将好于2012年。

 

       今年螺纹的下游需求，除了房地产投资的平稳发展外，国家投资仍将扮演拉动2013年螺纹钢价格的最主要动力。2013年，政府工作报告中特别强调出投资在促进经济增长中有着不可低估的作用。同时，发改委将2013年的固定资产投资增速目标上调2%至18%。由此，我们可以推断，今年的固定资产投资将支持螺纹钢甚至整体经济的一个回暖。在已经公布的2013年中央预算内投资安排计划来看，今年的固定资产投资仍然偏重于基础设施和民生建设领域。其中，“三农”和重大水利设施建设占据投资总额1409亿元，增幅0.21%。保障性安居工程及城镇基础设施建设计划投资846亿元，相对2012年增幅22.61%。交通、能源等重大基础设施计划投资357亿元，增幅48.13%。此三项将有效利好螺纹钢需求。2013年已公布预算内计划投资整体约为4350亿元，同比2012年增长8.71%。

 

       同时，货币供应上，2013年货币政策继续保持稳健，M2预期增长目标定为13%，略低于2012年13.8的实际增速，进一步避免通胀，有利于经济的长期增长。

 

       今年，从各大统计数据源来看，今年的螺纹钢社会库存显著大于去年的社会库存，笔者最终查明这是统计口径的增大所导致的，事实上，如果按照去年的统计口径，今年的社会库存是要低于去年同期的水平的，今年的低库存也将在一定程度上支撑后期钢价的走势，如果钢厂限产措施得当，或将引发抢钢热潮。

 

       螺纹粗钢产量易升难降仍是影响钢价主要因素

 

       产能过剩仍然是我国钢材市场价格最为突出的矛盾，钢材价格一旦上涨，钢厂的锅炉立即满负荷运转。据统计，2013年计划新增炼铁产能约4000万吨，今年我国粗钢产能将逼近9.7亿万吨。相对于2012年钢材产能9.3亿吨，全年产量7亿吨，粗钢表观消费量6.79亿吨。2013年，工信部预估粗钢产量在7.5亿吨，表观消费量在7亿吨左右，按照此类产量，即使算一年工作365天的话，每天的产钢量必须维持在205.5万吨。而截至北京时间3月18日，据中国钢铁工业协会最新数据显示，预估2013年3月上旬全国粗钢日均产量为208.46万吨，旬环比增长2.48%，创历史新高。此前，据中钢协数据显示，2013年2月下旬重点大中型企业粗钢日均产量为173.23万吨；预估2月下旬全国粗钢日均产量为203.42万吨，旬环比增长1.4%。在预期今年需求转暖的情况下，钢材的生产已经开始加足马力，但是即使在传统的钢材生产旺季3月，钢材的生产量相对于今年生产总量的平均量来说，也是不足的。钢材价格势必将被力挺。

 

       观察新政与钢铁企业调结构政策及环保政策的有效性

 

       2013年新一届政府上台，李克强总理在其谈话中谈到用市场的手代替政府的手，更深层次的解读新型“城镇化”，以及对环保方面提出更高要求等等，从某种程度上来说，已经指出了未来十年中国社会的发展重点，是环保、法治、市场经济主导的有中国特色的民主社会。这将有利于中国经济的长期向好发展。下面，将陆续有新的政策出台，或许将会有利好提振经济及钢市，应该适度观察此类政策的出台与运行。当然其中不能避免因为使市场化更加充分有效，以及出于对整体经济长期规划所做出的调整导致的经济下调引发的市场下跌。

 

       对于城镇化，李克强总理提出：“我们强调的新型城镇化，是以人为核心的城镇化。现在大约有2.6亿农民工，使他们中有愿望的人逐步融入城市，是一个长期复杂的过程，要有就业支撑，有服务保障。而且城镇化也不能靠摊大饼，还是要大、中、小城市协调发展，东、中、西部地区因地制宜地推进。还要注意防止城市病，不能一边是高楼林立，一边是棚户连片。本届政府下决心要再改造一千万户以上各类棚户区，这既是解决城市内部的二元结构，也是降低城镇化的门槛。尤为重要的是，新型城镇化必须和农业现代化相辅相成，要保住耕地红线，保障粮食安全，保护农民利益。”

 

       2010年中国城镇人口与乡村人口比率

 

       在2010年，中国城镇人口占总人口的比率约为49.7%，而发达国家的平均城镇化率在80%左右，中间的差距就是我们下面十年发展潜力。总理提到“城镇化也不能靠摊大饼，还是要大、中、小城市协调发展，东、中、西部地区因地制宜地推进。还要注意防止城市病，不能一边是高楼林立，一边是棚户连片。本届政府下决心要再改造一千万户以上各类棚户区，这既是解决城市内部的二元结构，也是降低城镇化的门槛”。从这里可以看出，城镇化并不是简单的造房子，并不能够过分夸大城市化给地产，给钢材市场带来的重大利好效应。“城镇化”需要更加理性的去认识。仅仅一千万户以上的各类棚户区，按照每户80平米来算，鉴于城市较好的房屋要求质量和高度需求，框剪结构每平米80kg的用钢量，此届政府棚户改造最大用钢量在0.64亿吨左右，这仅仅是我国钢筋类产品4个月的产量。

 

       此次李克强总理的城镇化的目的，更多的是促进城市与农村之间的自然流动，更多的发挥人民的主观能动性，促发积极性与活力，从而促进创新，推动整个社会的整体进步，这是更多的借鉴了美国发展的经验。因为，目前严格的户籍制度正是当前发展瓶颈期最大的限制，这导致了目前整个社会的固步不前，保守自封的风气，限制了整个社会的活力。整个社会的活力下降，这也是历史上中国历个王朝由盛转衰的重要原因。“城镇化“对于经济，有了非常强的长期促进作用，但是对于整个钢材市场的推动，仍然需要回归理性。

 

       在钢铁企业结构调整以及环保政策的施行方面，2013年年初工信部就发文称，2013年将适时调整行业准入门槛，逐步将淘汰落后设备及生产线转向淘汰落后企业，加大淘汰落后力度。虽然一直是老调重谈，并且钢铁产能有越调越高之嫌，但是在今年首都多次出现雾霾天气及总理答记者问提出的不能以牺牲环境来换取人民并不满意的增长之后，有希望在今年真正开始落后产能的淘汰、产业结构调整及环境保护的实施。近日，在钢价一路下行的情况下，钢铁大省河北已经在各地积极改善环境空气质量，除正在开展的环保专项行动外，一些地方还出台了硬措施。钢铁重镇唐山环保局于3月13日对唐山128家重点涉污企业进行环保彻查。当天有多家调坯轧材厂(钢铁加工企业)为应对环保检查而停产，并且该彻查将持续多日。这些政策与措施，如果执行得当，都将有效的控制钢铁产能，优化产业升级与配套。

 

       综上所述，今年因为房地产调控与城镇化概念的回归理性，螺纹钢最高价格回调至4500附近，在3月底时，螺纹钢价格将逐渐企稳回升，迎接逐渐恢复的下游需求的开启。

 

       作者单位：东航期货