文华财经（记者 黄丹）上周金融市场屏息以待，希腊大选可能带来的连锁反应退出欧元区、欧盟瓦解令每一个投资者都不寒而栗。最终，支持纾困计划的新民主党获胜令全球金融市场都长舒了一口气。欧元、美国股指期货原油与铜等较高风险的大宗商品“涨升”一片，然而这一结果是否预示着希腊就此转危为安呢？恰逢此时显现疲态的美国经济是成长中的烦恼，还是再度开始下坡路？国际铜价的反弹之路能否持续？

　　**欧债危机：雨过天未晴**

　　万众瞩目的希腊大选周末尘埃落定，尽管在此之前为了应对可能出现的“惨烈景况”，各国央行都已提前做好准备，然而事实并未如人们料想的那样糟糕。希腊承诺持续节支政策的政党赢得国会微弱多数席位，击败严拒纾困条件的激进左派。希腊内政部在开出97%选票后公布的官方结果显示，新民主党得票率为29.7%，左翼激进联盟党以26.9%居次席，泛希腊社会主义运动(泛希社运)为12.3%。

　　选举结果料将是由新民主党带头组成联合政府，由于得票最多的政党可在国会额外获得50席，因此在国会300个议员席位中，支持纾困的新民主党与泛希社运料可联手囊获162席次。这个选举结果为欧元区争取到一些时间。

　　昨日，新民主党领袖萨马拉斯从总统那里获权组建联合政府，该党在萨马拉斯与第三大政党泛希腊社会主义运动(PASOK)和民主左派党会晤后，有望在周二达成组阁协议。萨马拉斯表示，希腊会履行对纾困方案的承诺，但他并称，“我们同时不得不对纾困协议进行一些必要的修改，来减轻深陷高失业率和巨大困难中的人民的压力。”

　　希腊大选结果短暂缓解了金融市场几近冰点的氛围，昨日，欧元兑美元一度触及1.2748附近的一个月高点，亚洲股市齐升，原油和铜等商品期货也纷纷反弹。然而好景不长，西班牙债务问题的恶化将投资者拉回理智。西班牙10年期公债收益率周一触及7%上方的新高，7%被视为是主权债难以长期维系的水平，如此高的借款成本先前曾迫使希腊、葡萄牙、爱尔兰寻求纾困，西班牙能否避免寻求主权纾困再度成为市场关注焦点。西班牙预算部长蒙特罗周一在参议院的预算听证会中表示，欧洲央行应该介入对抗市场压力，此言论无异是呼吁欧洲央行再度买进西班牙公债。

　　经济合作暨发展组织(OECD)秘书长葛利亚周六表示，如果希腊有意留在欧元区，就应该给它重新协商1,300亿欧元抒困协议条款的机会。希腊大选的尘埃落定是否意味着其已经转危为安？欧盟和IMF又是否会重新协商希腊纾困条款？海通期货分析师陈冠因认为，“希腊大选并不能改变希腊和西班牙的经济、债务基本面。希腊并没有因此转危为安，最多增加了与德国等其他欧元区国家谈判的筹码。因此前德国一直要求希腊在2020年需要将债务下降到GDP 的120%。此外，新的希腊政府料将寻求将达到财政目标的期限推迟两年。而如果这样做，将给债权人带来约160亿欧元损失。因此，希腊相对于西班牙而言，其对欧元区的实际冲击要小，因此不可能获得无条件的救援，欧盟和IMF是否会重新协商希腊纾困条款，主要取决于双方是否有足够的利益交换。欧洲央行刚刚公布的数据显示希腊大选的这一周，欧洲央行SMP项目没有购买国债，显示双方博弈还将继续。”

　　**美国经济：感受成长中的烦恼**

　　就在全球金融市场被欧债危机弄得杯弓蛇影之时，今年以来中美两国经济相继显现疲态又为投资者添堵。先是年初中国政府下调经济增长目标，昭告全球经济引擎熄火，接着美国经济在外部环境的拖累下，开始放慢脚步。

　　继本月初非农就业增长连续第三个月大踩刹车，失业率为将近一年来首次上升之后，近日，美国5月工厂产出呈现三个月里第二次萎缩、美国家庭在6月初对经济前景的看法更加悲观，暗示美国经济复苏根基不稳。

　　制造业是美国经济一大支柱，而消费者支出则是美国经济的根基，占到经济总量的三分之二左右。上周联储数据显示,5月制造业产出下滑0.4%，汽车和机械产量都有所下滑。美国纽约联邦储备银行公布，美国6月纽约联邦储备银行制造业指数为2.29，预估为13.0，5月修正后为17.09。Travelex Global Business Payments市场分析师Joe Manimbo表示，“这是显示美国经济後继乏力的更加有力的证据。”

　　与此同时，消费市场也愈发不景气，汤森路透/密西根大学公布的调查显示，汤森路透/密西根大学美国6月消费者信心指数初值为74.1，调查预估为77.5，5月终值为79.3。Capital Economics分析师指出，消费者信心下滑与第二季消费者支出年率降到增长区区1%是相符合的，第一季消费者支出年率为增长2.7%。此外，美国联邦储备理事会公布的数据显示，美国5月工业生产较前月下滑0.1%，预估为成长0.1%，4月修正后为成长1.0%，前值为成长1.1%。

　　美国经济复苏步伐逐渐放慢、欧债危机又不断恶化，都令人愈发期望美联储进一步放松货币政策。本月初，美联储主席伯南克在听证会上表示，如果金融问题加剧，美联储将采取行动保护美国经济，然而他并没有给出立即采取更多货币刺激措施的暗示。那么，美国经济近期的放缓是成长中的烦恼？还是预示着美国经济再度开始下坡路？渤海期货分析师温京海认为，“近期美国经济数据整体呈现疲软，因为自次贷危机以来作为危机的源头-美国经济支柱产业房地产业来说一直处在低位徘徊，未显现明显的复苏迹象，因此美国当前经济的恢复本身就是缓慢的且过程曲折，不过这并不能说美国经济再度开始走下坡路，只是增加了未来的不确定性。”

　　**铜价反弹：心有余而力不足**

　　结束了自5月以来的单边下挫行情，LME期铜在6月8日跌至年内低点以后，在投资者忐忑的心理和各国跃跃欲试拯救经济的氛围中开始温和反弹。随着周末希腊大选结果的落地，这一反弹也达到了高潮，本周一LME三个月期铜一度跳涨至每吨7,615美元的一个半月高位， 上海期交所主力9月期铜也一度触及近三周高位每吨55,570元人民币(8,700美元)。

　　高潮的到来似乎也预示着这轮反弹行情的终结。当投资者再度将焦点返回西班牙的债务及银行业问题，风险厌恶情绪令昨日伦敦金属交易所(LME)基本金属全线下跌。VTB Capital分析师Wiktor Bielski，“在所有影响市场的宏观问题未得到解决的情况下，短期来说，很难看到铜价出现令人信服的涨势。期铜在很大程度上受希腊大选，法国选举及即将举行的美联储会议所造成的人气改变所推动。”

　　数据显示，因全球经济放缓忧虑挥之不去伤及铜的短期需求前景。上周，基金经理连续第二周增持期铜空仓，使得期铜的净空头部位创2009年3月以来的最高水准， 美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示，6月12日止当周，管理基金减持多头部位168手，且增持空头部位3手，使得净空头部位达13,346手。这是继2009年3月最后一周以来的最大净空仓，当时为13,885手。

　　希腊大选结果给铜价短暂上扬带来了动力，然而如果没有更多的利好消息，这股涨势能长期维持下去么？大地期货研发中心副经理彭国梁认为，“对铜的问题要分两方面看。一方面是宏观面整体偏弱、经济形势不佳的基调限制了铜价反弹的空间，2012年上半年整体冲高回落的走势反映的正是这种"底气不足"的特点，其中阶段性的市场恐慌情绪导演了诸如5月份铜价单月大跌的行情。另一方面，从铜自身供需情况来看，一来全球角度铜供需依然偏紧，二来世界最大铜消费国中国国内铜产业链中游的贸易、加工企业普遍处于低库存状态，即使是正常的补库需求也能将铜的基本需求支撑在一般水平之上，这就使得铜价自身下跌空间并不大。而一旦宏观面趋稳甚至多国政府推出更多宽松政策，市场信心的提振以及流动性的充裕极有可能引发低位投资性买盘和实体需求性买盘共振，从而出现推高铜价的局面。因此，总的来说，在排除更多恐慌性情绪因素或者全球性大规模宽松刺激政策出台之前，我们认为铜价高位区间震荡的态势尚难打破。”