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现货投资进入“硬核”时代以龙为首

发布时间:2019-08-29 来源:和讯 关键词:现货交易,现货投资,渤海商品,现货交易技巧

成长新生,摆脱小盘、概念炒作思维定势

13-15年成长行情与盈利增速相关度下行,反与小盘因子、ST因子、商誉因子的正相关性强。而16-18年,A股大分化,监管收紧政策偏向防风险,相对盈利走弱、内生和外延增长动力不足、商誉减值风险高企的成长板块相对表现最弱。19年来,成长板块重新企稳上行,但ST指数和小盘指数下行,两者分离意味着成长股内在投资逻辑正在发生深刻变化。金融供给侧改革加速A股进化2.0时代,绩优绩劣分化加剧,成长板块新生。

金融供给侧改革带来三个加速,成长进化效率优先

初步工业化后生产效率提升是下一阶段重要投资线索。金融供给侧改革防风险堵偏门,弱化原始资本积累、强化生产效率提升,加速资本朝新的高收益要素聚集。调结构则弱化周期波动,强化结构调整,加速重点方向在权益市场得到积极映射。降成本弱化无效融资,强化金融效率,资金流向优质资产过程中加速优劣分化。具备长期成长性的优质资产将获溢价。

中观条件四层演进,成长投资进入“硬核”时代以龙为首

1)产业层面从并跑到攻坚,竞争力要求深化,是否具备“技术硬核”将成为核心衡量指标。2)全球科技竞争环境变化,确定性要求提升,自主研发能力的竞争优势和估值溢价更为凸显。3)A股进化,从赚股价波动的钱到赚业绩增长的钱——业绩可验证、成长性可持续的长久期资产更为受益。4)竞争格局上优质供给增加,劣质资产压缩,股权融资比例上行以企业成长力为核心定价,竞争加剧,绩优股牛市和绩劣股熊市将愈演愈烈。

成长投资逻辑进化,盈利预期和可持续性成为关键

政策环境对以技术为核心突破点的“硬科技”更优,成长内部风险偏好结构分化。相较于13-15年,19年成长行情与盈利增速预期的相关性显著提高,金融供给侧改革加速A股进化,成长股估值扩张过程中盈利预期权重上行,概念、“壳”炒作回落。13-15年成长板块中商誉占比高的公司涨幅高,但若并购仅为单次并表爆发力而无法转化为持续成长力,则反成后期估值和股价压制因素,16-18年商誉越高的公司涨跌幅越低即是印证。A股投资久期拉长、贴现率下行使稳定增长行业的动态估值将面临上修,指向相较于过去的单次爆发力,当前成长的可持续性考量权重将上行。

自上而下选成长:以“量”选赛道,以“价”再细分

成长主要面对增量市场,以“起量”的斜率和空间判断成长的速度和可持续性,并在此基础上,以“价”再细分出具备技术护城河的核心环节,以及因技术升级单品附加值上行的领域,锚定“量价齐升”真成长赛道。

作者:渤商宝

来源:和讯

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