未来影响市场运行节奏的主要有三个因素，一是经济增长预期，二是结构性去杠杆进程，三是海外不确定因素。目前看，整体情况仍不乐观。在内外环境不确定性因素仍然存在，市场赚钱效应十分有限的情况下，增量资金持续入场的意愿并不强烈。一旦热点板块出现调整，现货交易市场大概率将回归调整周期。

周三，沪深两市早盘小幅高开，随后横盘震荡，午后双双跳水翻绿，个股呈现普跌态势，创业板指止步8连阳，PCB概念成市场最大亮点，金安国纪等多只个股涨停，地产、家电等板块表现疲软，市场整体表现低迷。

盘面上有四点现象值得关注：一、PCB板块上演涨停潮。以金安国纪为代表的PCB板块大幅上涨，多只个股涨停。说明在市场挖掘超跌股情绪下，受PCB大厂集体发布调价通知利好消息刺激，资金积极追捧PCB板块超跌个股。

二、板块补涨迹象较为明显。以环保、电力、大消费为代表的板块纷纷异动，补涨迹象较为明显。说明资金畏高情绪升温，寻求安全边际高、涨幅较小的品种制造赚钱效应。

三、热点板块步入调整。以中兴通讯代表的5G，中国软件代表的自主可控，神马股份(600810,股吧)代表的涨价、业绩预增，整体开始调整。说明作为本轮反弹主线的5G、自主可控、涨价业绩预增板块持续上涨，部分品种甚至创出历史新高，短期积累了较多的获利盘，获利要求较为明显。

四、成交量未有效放大。随着指数持续反弹，成交量并没有有效放大，尤其是沪指持续缩量反弹更为明显。说明指数虽然经过大幅调整，资金进场做多迹象并不明显，观望氛围依然浓厚。

消息面上，一方面随着市场持续下跌，决策层也密集向市场发声，引导和管理市场预期，偏暖的政策基调逐步显现。另一方面由于海外不确定因素暂时处于平稳阶段，对市场的扰动效应减弱，市场风险偏好有所修复。因此，上周沪深A股市场出现震荡反弹，但市场观望情绪依然浓重，在市场反弹过程中，资金入场意愿并不强烈。从市场情绪面来看，截至7月17日，两融余额为8987亿元，较6月底减少207亿元，显示投资者存在观望情绪。

未来影响市场运行节奏的主要有三个因素，一是经济增长预期，二是结构性去杠杆进程，三是海外不确定因素。目前看，整体情况仍不乐观。首先，从最新披露的宏观数据来看，经济增长虽更显韧性，但多项指标都出现增速放缓的情况，消费、投资等需求指标增速较一季度回落，工业增加值不及预期。具有领先性的社融回落、实际利率偏高、房地产销售下滑、商品去库存，预示经济处在回调的通道。这使得投资者进一步担忧三季度经济的下行压力，加重市场观望情绪。其次，当下市场的风险主要来自去杠杆金融收紧风险暴露，目前零星、点状债务问题通过债务重组、债转股、银行协商等方式逐步吸收，以时间换空间，而主要风险点依然在于地方政府融资平台债务问题稳妥化解。近期信用债违约频率快速上升，截至7月13日违约金额同比增48%。此外各家城商行的年报堪忧，河南修武农商行披露，2017年不良贷款率为20.74%，同时资本充足率跌到-0.75%，面临破产。去杠杆进程中的信用风险不可避免，最困难的时候可能还未到来。第三、近两日统计局等官方以及各专家频频谈及房地产税，统计局发言人以前很少直接提及房地产税，这是一个不同寻常的信号，或说明房地产税推出工作正陆续就位，这将对房地产产业链条带来负面压力，相关的负面情绪很有可能先在市场层面体现。最后，目前市场对海外不确定因素的预期虽然有所缓和，但相关不确定因素的完全明朗，乃至充分化解仍需要时间。未来相当长一段时间内其都将通过对市场情绪的影响带来市场大的波动。

综上，在内外环境不确定性因素仍然存在，市场赚钱效应十分有限的情况下，增量资金持续入场的意愿并不强烈。量能始终无法有效放大决定了反弹的高度和力度都十分有限。由于中期的宏观风险依然层峦叠嶂，较为平顺的反弹短期很难看到，重心不出现明显下移的震荡行情或是可见的较好情况，一旦以自主可控为代表的热点板块出现调整，现货交易市场大概率将回归调整周期，因此，对大多数投资者来说，当前仍不是重仓参与反弹和左侧交易的合适时机，空仓观望仍是较为理性的策略。