6月份的焦炭和焦煤期货双双延续弱势格局，争相创出新低。由于国内宏观经济形势较差，钢铁煤炭行业表现低迷，焦炭期货主力1309合约在5月末跌破1500一线后，整个6月一直震荡下行，6月6日一度跌停，此后数日在国务院要控制污染淘汰落后产能的政策提出后，小幅回调，6月20日受到隔夜美联储宣布可能在2014年中退出QE的消息，以及国内银行间市场资金匮乏，“钱荒”使市场陷入恐慌，股市暴跌，多重利空打压焦炭再度大跌3.5%。6月下旬，随着一系列国内经济数据出台，无论工业还是出口、投资均表现不佳，市场信心受挫，股市持续大跌，焦炭期货也延续弱势，跌破1400大关。

 

　　焦煤期货的走势比焦炭更弱，主力1309合约6月份不断创出上市后新低，并一度跌破1000大关，最低触及998点。6月下旬，多空双方一直围绕1000一线展开争夺。目前焦煤焦炭主力均已移至1401合约。

 

　　二、宏观经济热点

 

　　1.中国5月宏观数据不容乐观

 

　　5月份中国的一系列宏观数据表现均较弱，PPI连续十五个月负增长、发电量较4月回落、出口增速大幅下滑。汇丰20日公布数据显示，6月汇丰中国制造业PMI初值为48.3，较5月终值49.2继续回落，创下9个月新低，这也是该指数连续两个月维持在荣枯分水岭下方。

 

　　从分项指数来看，6月份，新订单指数创下10个月最低水平，从5月的49.5降至47.1；产出价格指数八个月来首度萎缩；就业指数降至47.9，新出口订单指数跌至44，两者均连续第三个月处在50下方。

 

　　一方面，新出口订单降幅加深，暗示未来出口前景趋弱；另一方面，新订单下滑，企业去库存化的压力上升。种种数据表明，目前国内经济复苏状况依然不理想，二季度GDP可能在一季度7.7%之后继续小幅回落，令市场感到失望。

 

　　2.银行间“钱荒”蔓延，引发市场恐慌

 

　　从今年6月中旬起，由于外汇占款流入减少、大量理财产品集中到期、外汇市场与债券市场监管加强及外部美联储放出收缩流动性的信号，银行间资金面骤然绷紧。上海银行间同业拆借利率Shibor飙升，6月20日，Shibor隔夜拆借利率较前一日大幅上升578.40个基点至13.44%，1周拆借利率上升292.90个基点达到11%。Shibor反映了国内银行间市场资金的紧张程度。

 

　　利率如此飙涨，可见市场“钱荒”之严峻，而且自5月以来持续至今，也为近年来所罕见。

 

　　然而，央行对各地银行闹钱荒的情况表现出了较为冷淡的态度，并未在利率飙升期间进行放松流动性的措施，异常失望的国内股市暴跌。

 

　　为了缓解市场的恐慌情绪，6月25日，央行表示，当前流动性总量并不短缺。为保持货币市场平稳运行，近日央行已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持。6月25日，隔夜质押式回购利率已回落至5.83%，比6月20日回落592个基点。随着时点性和情绪性因素的消除，预计利率波动和流动性紧张状况将逐步缓解。

 

　　3.发改委：控制城市建成区蔓延扩张

 

　　作为未来钢铁业长期需求最大支柱的城镇化进程规划，在出台之路上坎坷颇多。

 

　　国家发改委25日下发《贯彻落实主体功能区战略推进主体功能区建设若干政策的意见》，提出加大政策力度、突出政策重点，优化政策组合、提高政策效率，引导社会资金按照主体功能区的功能要求进行配臵。同时，严格控制开发强度，控制城市建成区蔓延扩张、工业遍地开花和开发区过度分散布局。

 

　　从近期中央层面关于城镇化规划的消息来看，以往各地政府纷纷以巨量投资和建造房屋作为实现城镇化的手段，以后将难以实行，因为这会加重中国产能过剩和地方政府债务的问题，是无法获得上层批准的。

 

　　4.房价持续上涨，房产税扩容或在下半年实行

 

　　在严厉的“国五条”出台后，各地房价却继续快速上涨。为了实现此前提出的“控制房价”目标，政府有意进一步扩大房产税试点范围，将原先对上海重庆两地征税的范围扩大至更多一二线城市，将在下半年开始实施。

 

　　三、煤焦行业新闻

 

　　1.国际硬焦煤长协价下调

 

　　必和必拓和新日铁已经达成2013年3季度(7-9月)硬焦煤长协合同价格FOB报价为145美元/吨，比第二季度下跌27美元/吨，降幅达到15.7%。澳洲至日韩的炼焦煤长协谈判是全球炼焦煤价格的标杆。

 

　　国内冶金焦价格无论期货还是现货市场已经破2012年9月低点。虽然硬焦煤价格大幅下跌，但这仍没有扭转国内焦化企业亏损的局面。山西美锦能源(5.79,-0.15,-2.53%)集团一位人士介绍，有副产品的大型焦化厂每吨能亏损150元左右，小型焦化厂的亏损则能达到每吨200元以上。

 

　　“国际硬焦煤价格下跌对焦化企业来说并不是利好消息，因为钢厂赔钱，上游原材料产品价格也会被打压。而7、8月份仍不看好，能稳住就不错了。”上述美锦能源集团人士还介绍，本来预计今年会比去年好，结果是越来越差，目前各焦化企业的资金链都非常紧张，已经有大批小焦化厂关闭。

 

　　2.河北初定5年净削减4000万吨煤炭消费

 

　　河北省环保厅已编写完毕《河北省大气污染防治行动实施方案》，其核心内容是将出台50条大气治理措施，缓解PM2.5、PM10等污染。对河北PM2.5的控制目标初定为，2017年比2013年的年均浓度下降25%。

 

　　《方案》明确了一些具体的大气治理措施，其中最受关注的则是明确提出了煤炭消费总量控制的计划，即目前初定，2017年比2012年煤炭消费总量净减少4000万吨。根据《河北经济年鉴2012》，2011年河北煤炭消费总量为2.64亿吨标煤左右。

 

　　河北省政府副秘书长杨国占认为，减煤主要是以钢铁、电力和城市燃煤为重点，大幅度压减钢铁产能，关停小火电机组，对30万千瓦级以上机组进行节能改造，推进城市气化工程，实现煤炭消费负增长。

 

　　3.焦煤进口维持高位

 

　　海关最新数据显示，2013年1-5月，我国累计出口焦炭及半焦炭97万吨，与去年同期相比增长了126.4%；累计出口金额达2.56亿美元，同比增长35.1%。5月当月，我国焦炭及半焦炭出口量为42万吨，出口金额为1.05亿美元。

 

　　今年5月份，我国进口炼焦煤总量为649万吨，较上月环比减6.6%，但同比增幅为68%。其中，216万吨来自澳洲，125万吨来自蒙古，97.9万吨来自加拿大。今年前5个月，我国累计进口了3062万吨，较去年同期大幅增长44.5%。

 

　　四、现货煤焦市场

 

　　由于钢市表现不佳，钢厂利润微薄甚至亏损，加大力度控制成本，焦炭价格延续弱势，河北、山东、河南等主要焦炭产销地区轮流降价。6月中旬，山东兖州地区大矿率先降价30元/吨，带动全国各地煤矿新一轮降价潮。6月下旬，山东日照地区钢厂下调焦炭采购价20元/吨，内蒙古神华冶金焦出厂价一次性下调60元/吨，两者对于当地市场价格均有着不小的影响，反映出即便钢材市场出现一波反弹行情，但焦化企业对后市的态度仍然是悲观的。

 

　　焦炭主要地区价格：6月下旬，河北唐山地区二级焦炭主流报价1300元/吨，较5月底下跌了90元/吨；山西地区二级焦炭主流报价1100元/吨，较4月底下跌了20元/吨；河南平顶山二级焦大幅下跌125元至1240元/吨；山东潍坊二级焦跌20元至1260元/吨。天津港一级焦1440元/吨，准一级焦1420元/吨，较上月下跌50元/吨。

 

　　焦煤现货价格也维持阴跌态势，距离反弹遥遥无期。焦化企业对未来钢铁市场不看好，以按需采购原料焦煤为主，采购量较为谨慎。进口炼焦煤市场延续弱势，成交不畅，交投气氛冷清。

 

　　6月中旬，山东兖州地区大矿率先降价30元/吨，带动全国各地煤矿新一轮降价潮。6月26日，京唐港蒙古进口焦煤(灰11%)1040元/吨，较5月底大幅下跌110元/吨；京唐港澳大利亚进口焦煤(灰<10%)持平于1100-1020元/吨，较5月底下跌90元/吨；山西太原焦煤(灰<10%)下跌50元至1050元/吨，河北唐山焦煤到厂价(灰10%)跌85元至1115元/吨。

 

　　截止6月21日，京唐、天津、日照、连云四港进口焦煤总库存量已达846万吨，为近两年库存水平之最。部分库存水平较大的贸易商已逐步降低底线抛货，以期带动市场成交回暖。但尽管如此，下游采购并未出现预期的火热场面，因为下游预计后期焦煤价格将继续下跌。

 

　　据网站对50家样本钢厂及53家独立焦化企业炼焦煤库存调查数据显示，截止6月21日，总库存量为959.64万吨，较上周相比减7.03万吨，环比降幅为0.73%，本周样本钢厂及焦化厂焦煤总库存继续回落，钢厂焦化厂及独立焦化厂库存均出现较小幅度的下降。本周样本钢厂总库存为637.9万吨，与上周相比降低2.2万吨，环比降幅为0.34%；样本焦化厂总库存为321.74万吨，与上周相比减少4.83万吨，环比降幅为1.48%。

 

　　五、下游钢铁市场

 

　　6月份现货螺纹钢价格延续了整体弱势下滑的格局，6月下旬出现过短暂的企稳并有少数地区小幅反弹，但多数地区依然小幅走低。由于进入南方梅雨季节，近期建筑工地施工减少，对螺纹钢的采购一直未能有显著增长，商家出货不畅，主导钢厂价格下调进一步加重了市场悲观心态。

 

　　截止6月26日，全国25个主要城市HRB400 20mm三级螺纹钢(与期货同质)的平均价格为3434元/吨，较5月底下跌94元/吨，跌幅2.8%。

 

　　库存方面，截至6月24日，全国28个主要城市的螺纹钢库存为762.24万吨，比上月末下降81.92万吨，降幅9.7%；比上周下降21.36万吨，降幅为2.72%；比去年同期增加55.09万吨，同比增幅为7.79%，同比增幅继续收窄。

 

　　但需要注意的是，钢材的社会库存下降并不完全是由于下游需求猛增。目前钢贸商普遍无法获得银行贷款，手头资金非常紧张，不愿意接受钢厂的大量发货，因此普遍主动减少了对钢材的采购，不愿意自己囤货，而是在接到下游订单后才向钢厂进行采购。

 

　　中国钢铁工业协会数据显示，6月上旬重点企业粗钢日产量173.18万吨，增量2.2万吨，旬环比增长1.3%；全国预估粗钢日产量215.63万吨，增量0.19万吨，旬环比增长0.1.%，连续两旬减量后再度反弹。

 

　　据测算，6月上旬非重点企业日粗钢产量估值在42.5万吨，较上月下降2万吨，占比19.7%，较上月下降了1个百分点。分析来看，非重点企业产量减少与近期不断加大的环保力度不无关系。

 

　　数据同时显示，6月上旬重点统计钢铁企业库存量本旬末为1286.7万吨，较上旬末减少11.7万吨，库存减量不太明显。

 

　　然而，尽管目前钢厂出现了一定的减产，但从减产的方式和力度来看，尚不足以对钢材市场带来明显提振。目前已进入需求淡季，粗钢日均产量起码要下降到210万吨以下，供需矛盾才有望得到一定的缓解。

 

　　综合来看，影响螺纹期货走势影响的两大方面——基本面依然疲弱且短期难有好转；宏观面也以利空消息居多，国内经济复苏程度放缓，缺乏利好消息刺激，资金面紧张，整体经济形势较差。

 

　　六、技术分析

 

　　截止6月26日，焦炭期货较现货升水161元/吨，较5月底增加53元/吨，处于正常范围。

 

　　焦煤期货从上市一周后，因期货表现弱于现货，一直维持着期货贴水的格局。6月下旬，随着现货价格持续下滑，而焦煤期货超跌后小幅反弹，在主力移至1401合约后，6月25日，焦煤期货升水21元/吨。

 

　　七、结论

 

　　宏观方面，6月份国内外宏观消息利空重重，对大宗商品市场形成重大打击。美联储宣布或将在2014年中退出QE，全球商品市场大跌；国内银行间市场资金紧张，“钱荒”忧虑引发股市大跌。城镇化规划难产，国内工业增速继续放缓，多数人人士看空后期中国经济。

 

　　基本面上，钢铁市场整体低迷依旧，钢厂和贸易商的资金紧张，钢厂坚决控制成本、减少采购原材料，焦炭和焦煤价格弱势下行，短期来看，焦煤和焦炭价格尚难以反弹。今年中国煤炭进口量猛增，焦煤市场供应偏松，抑制焦煤和焦炭价格。预计后期焦炭和焦煤市场仍将维持偏弱格局。

 

　　综合来看，目前现货焦炭和焦煤市场维持弱势格局，价格仍然易跌难涨。大型煤矿和焦化企业陆续降价，煤矿安全检查对市场心理形成一定利好，但整体市场情绪较为悲观。在整体宏观环境较弱的情况下，后期煤焦市场仍应维持偏空思路操作上。操作上，建议焦炭1401合约前期空单继续持有，目标1400；焦煤1309合约1000下方空单减仓，1020以上逢高沽空。

 

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