内需改善，政策托底

　　周四，沪深300指数全天窄幅振荡，缩量略有上涨，现货交易市场交投意愿较弱，短期冲高乏力。目前国内内需方面有改善迹象，基建投资和PPP项目快速落地托底投资，央行向市场释放出资金面稳定的预期，应该说基本环境较平稳。技术上，期指延续中期上行格局，未来预计振荡走高。

　　国内需求端有回暖迹象

　　最新数据显示，中国经济各项指标有所分化，不过整体来看，国内需求端有好转迹象，四季度很大可能将延续复苏势头，从而对股市形成支撑。三季度GDP同比增长6.7%，持平于前两季度与预期相符，环比则增长1.8%，基本上确定了实现全年6.5%—7%经济增长的目标。其中，出口出现明显下滑，净出口贡献率是-7.8%。规模以上工业增加值同比6.1%，较前值出现小幅回落。9月新增人民币贷款1.22万亿元，环比增加29%，社会融资规模增加1.72万亿元，较8月14697亿元的修正值增加17%。新增信贷当中房贷占比降低，M1-M2“剪刀差”进一步收窄至13.2%，均说明实体企业实际融资需求在上升。

　　投资和消费继续稳步回升，成为拉动经济的主要力量，前9个月中国城镇固定资产投资同比增长8.2%，民间投资见底回升，增速较1—8月加快0.4个百分点。在房屋市场销售端拉动下，房地产投资增速同样出现回升，不过国庆节前后多个热点城市相继出现地产调控政策，影响的持续性还有待观察。9月社会消费品零售总额同比增长10.7%，消费对经济增长的贡献率达到了71%。

　　消费升级类商品增长较快，今年以来汽车销量一直非常火爆，9月销量增速创下3年来新高，另外，网上消费保持高增长。显示在经济低位运行的“新常态下”，结构调整继续进行。PPI环比上涨0.5%，同比上涨0.1%，结束了同比连续54个月下降的态势，自2012年3月以来首次由负转正，也印证了国内工业企业需求回暖，大宗商品价格止跌。

　　不过CPI同比涨幅反弹到1.9%，同样出现了明显回升，考虑到去年四季度基数较低，未来大概率通胀水平继续回升，这方面将限制货币政策的宽松空间。全国财政预算支出保持两位数高速增长，财政政策继续扮演稳定经济角色，基建投资和PPP项目未来都将加速落地。总体来看，在内需改善、财政托底背景下国内经济有望呈现温和复苏景象。

　　央行释放资金面稳定信号

　　资金面上，国庆节后短期到期逆回购规模较大，央行在公开市场积极回笼资金，上周市场短期资金利率有所回升，不过央行周二加大了MLF操作，实现了“锁短放长”。周四央行又进行了多期逆回购操作，单日净投放1200亿元。应该说央行给现货交易市场释放出资金面稳定的预期，未来资金利率难出现大幅波动。技术上看，沪深300指数9月底在回调到上升趋势线附近后止跌企稳，之后一直处在上行态势当中。目前指数已经重新站上30日线，中期反弹走势有望延续。但是，市场成交量始终未能有效放大，上方将面临小箱体压力，预计未来振荡上行。