新年伊始，LME铜惊现“七连阴”走势，市场一片唱空声。但此时需留意国内外铜市比值持续修复，国内春节前补库预期亦提供部分支撑。同时，由于多项利空因素已逐步消化，且市场发生微妙转变，笔者认为铜价下跌空间有限，短期可能出现超跌反弹行情。

　　利空因素逐步消化

　　期铜本轮中级跌势主要缘于强势美元和不断加剧的中国经济下行忧虑，但这两大利空因素已逐步被市场消化。

　　美国方面，去年12月美联储会议纪要表明，持续下滑的原油现货投资价格降低了通胀预期，海外经济不振的风险亦会拖累美国经济表现，这或许会延后美联储加息时间，令美元指数涨势趋缓。

　　此外，在公布了偏强的去年12月美国非农就业数据后，美元指数现货交易冲高回落，亦表明其上方抛压较重。我国方面，去年12月疲软的制造业PMI数据及上升的通缩风险已狠狠地打击了铜价，接下来宽松预期增强或主导行情发展。境内外多家机构均认为今年一季度是降息或降准的较好时间窗口，需重点关注1月20日将公布的一系列经济运行数据。

　　同时，去年12月以来，铜的沪伦两市比值不断回升，亦会刺激铜价反弹。此外，美原油已连续第7个月下跌，除了技术面有“逢七必涨”的需求外，美元指数的振荡回调亦会增加其技术反弹需求。

　　CFTC持仓疑现做多信号

　　在铜价振荡下滑过程中，LME铜持仓量一度大幅减少，但在LME铜跌破6200美元/吨之后，持仓量明显增加，显示多空分歧加大。此外，截止到今年1月6日当周，COMEX铜的CFTC非商业净持仓(投机持仓)为净空41265手，该净空数量创下2005年3月8日当周来的高点，并且该项持仓为连续第17周维持净空状态；商业净持仓(套保持仓)为净多53991手，创历史新高。从以往的数据来看，这两项持仓在双双创出多年高点后，需警惕“物极必反”行情的出现。

　　期铜跌至关键技术点位

　　从技术面上看，LME铜已跌至6080美元/吨附近，创下2009年10月6日来的新低。该区域为成交密集区，目前多个周期(日、周、月)K线图RSI指标均发出超卖信号。从长周期的黄金分割线来看，LME铜即将回调至2009年2月至2010年2月期间涨幅的61.8%位置。铜价跌至该点位附近极易产生较强的技术支撑。

　　综上所述，表面上看，期铜仍面临多重利空因素的打压，但细细研究，多项利空指标已到临界值，期铜无论是技术面还是基本面均面临较强的反弹需求，短空需谨慎，春节前操作思路需逐步转变。激进者可尝试逢低买入，沪铜1504合约入场点参考43000元/吨附近，止损参考42500元/吨。