对于2015年的股市，尽管现货投资者普遍抱有很高预期，但不可否认的是，第一周的交易情况说明，很多人感到有点难以适应。

　　这主要表现在两方面：一是大盘蓝筹股一骑绝尘、持续领涨的局面有所改变，出现了较为明显的板块轮动，这就对热点的把握带来了挑战；二是延续了较长时间的股指单边上涨的态势，被“忽上忽下”的行情所取代，高仓位加杠杆的赢利模式遭遇不小风险。归纳起来就是一句话：股市进入了震荡模式，不那么好操作了。

　　震荡初见端倪

　　在这里，上周五的市场尤其有分析价值。盘中一度形成了以金融板块为代表的大盘蓝筹股直线拉升的行情。与此同时，原本走势尚好的中小市值品种则集体下挫，从而使得前几天出现过的大盘蓝筹股滞涨，而中小市值股票补涨的局面有所反复。但就在股指为大盘蓝筹股推动，突破了3400点大关后，却意外地开始跳水，在很短的时间内下滑137点。

　　在这里，商品投资者发现市场两个特征：首先是在经过一个阶段的大幅度上涨以后，由于大盘蓝筹股已经形成了巨大的获利盘，其筹码在一定程度上开始松动。虽然还没有人敢大规模做空，但追涨的买盘已大幅度减少，以致成交金额难以继续放大。这就意味着，市场有可能出现系统调整；其次，部分资金开始关注在近一个多月时间内逆势下跌的中小市值股票，并且有了相应的逢低吸纳动作。这也使得该板块在进入2015年以后，走势露出转强态势。当然，从整个盘面来看，股市仍然有着继续走高的基础。与此同时，市场格局也将逐渐趋于均衡。无论是大盘蓝筹股，还是具有良好成长性的中小市值股票，都将表现出相应的投资机会。当然，这里的前提是市场需要充分整理。

　　不过，现在看来，现货交易市场面临的岂止一般意义上的整理，恐怕是较为明显的震荡。这一点在上周五的市场就可以初见端倪。对于当时金融板块突然拉升，比较普遍的解释是有传闻说央行[微博]将要宣布降准。其实，只要稍加分析就可以知道，央行在近期降准的可能性并不大。自去年11月降息之后，央行一直在关注其效果如何，在明确不会改变稳健货币政策前提下，其进一步动作自然是十分谨慎的。特别是一个阶段来，社会资金出现了避实就虚的状况，实际利率不降反升，这就促使央行在操作上更加倾向于采取定向结构性措施，连续停止公开市场操作，就是一个例子。虽然统计数据显示，经济下行的压力还是很大，但这并不会导致央行现在就匆忙采取降准乃至降息的强烈措施。市场上之所以有这种期待，并且由此得以引发金融板块的大涨，说穿了就是有相当数量的资金力量面对上行压力越来越大的股市，开始变得浮躁，意欲以快速拉升来聚集人气。从某种角度来说，这很可能只是投资者在操作上的一种集体无意识行为，但应该说却是有着相应的市场基础。尽管这次操作没有成功，但只要存在这方面的需求，类似的行情在日后就还会再出现。由此，股市的震荡也就不可避免了，并且幅度还会不断加大。50ETF股票期权

　　加速震荡

　　这里不能不提到的是，上周五股市收盘后，管理层宣布批准50ETF股票期权从下月9日起上市交易，这比投资者原先估计的时间差不多提前一个月。从理论上来说，股票期权作为一种金融工具，是有利于投资者发现价值并且作为锁定风险与收益的手段。因此，应该是能够起到平滑市场波动、防范行情大起大落的作用。但是，这应该说只是一种理想状态。

　　从海外市场实践来看，股票期权的推出，往往会在某个阶段引发市场较大波动。问题还在于，这次国内推出的是50ETF股票期权，而50ETF由于统计口径原因，金融股票的权重高达70%，可以说基本上就是一个金融行业的ETF。同时，又由于其权重集中度高，如中国平安(72.84, 0.00, 0.00%)的权重占到10%，因此相对而言是比较容易被操控的。在这种情况下，50ETF的样本股，特别是那些权重特别大的样本股，其市场定位会有很大提升，不排除会有相当数量的资金出于占据操作主动地位的考虑，大大加码50ETF基金以及相关的股票。事实上，现在已经有所谓先拉高50指数、在股票期权正式推出时高位做空的操作策略在市面流传。

　　虽然这种每个人都能够想到的操作策略是否真的有效，实在是有很大疑问，但是股票期权最高达到50倍的杠杆率，以及受少数权重股影响极大的特征，还是会显著地增强相关股票，特别是金融股票的吸引力。当前市场背景下金融股票的上涨，实际上很可能也就意味着市场震荡的进一步加大。诚然，对于一个成熟的证券市场来说，股票期权是不可或缺的投资工具，即便它在推出后有可能会引起较大市场波动，但投资者不能因噎废食，而是必须要承担代价，以换来市场更加平稳的长期发展。只是在这里，投资者有必要对阶段性市场震荡加大的可能做好相应准备。当然，现在有关方面对于股票期权的风险控制还是十分重视的，制定了包括投资者适当性管理、仓位限制以及熔断机制等多项配套措施，因此一般来说不至于出现过于极端的市场格局。但是，不可否认的是，接下去市场震荡加大的局面也许很难避免。

　　从某种角度来说，有震荡其实也是好事，因为这会使得风险快速释放，并且还会给理性的投资者提供有效的操作空间。需要强调的是，股票期权作为一种工具，它的出现不可能改变市场基本走势。既然大家对后市继续看好，而且行情走向均衡格局的态势也开始出现，即便出现一些反复，只要投资者能够坚守理念，保持信心，那么对于进入震荡模式的股市就能够从容应对，并且从中寻找到好的商品投资机会。