18日，财政部招标发行的两年期国债首现流标，这是继月初国开行10年期金融债招标倍数创下1.01倍的新低，是一级市场又一意外。

　　公告显示，该期国债计划招标额260亿元，实际发行仅233.9亿元，中标利率为4.10%。分析人士指出，这或是受到资金面趋紧、市场情绪偏空、供给压力等因素影响。

　　东莞银行金融市场部分析师陈龙指出，该期国债属技术性流标，与当前的流动性偏紧及预期不确定也有关系。

　　他解释称，该期国债采取的是混合式招标，以美式计算加权平均利率得出当期国债发行的票息利率。若低于加权平均利率的标位以按全场加权平均中标价格购买；高于全场加权平均中标价格并且低于规定上限的标位，按实际投标利率价格购买；而高于规定上限的标位全部落标。这样就会出现全场倍数超1倍，但规定上限以下的标位低于1倍而出现技术性流标的情况，这说明大家对短期的资金面还是很谨慎。

　　事实上，受到月中缴税、央行公开市场投放量大幅减少的影响，本周资金面确实有趋紧的苗头，昨日，14天SHIBOR大涨58.8个基点至4.988%，不过，隔夜和7天品种则相对平稳。

　　待下周公开市场信号

　　对于债市而言，国泰君安分析师徐寒飞指出，经济和金融数据超市场预期回升、一级市场供给压力、资金面收紧、货币政策进入观望期以及配置需求降温等因素导致利率债承压。

　　陈龙也认为，宏观方面稳增长已经略占上风，未来易上难下的可能性较大。关键就要看下周央行的公开市场操作，如果下周央行祭出逆回购工具，那么市场对于货币政策就有明确的指引，则债市大幅调整的可能性很小，否则在8月初之前的这段时间内，债市的持续调整在所难免了，而更长期来看，基本面和政策面无法支持大幅度的调整。