东海期货 贾利军

　　短期内PTA仍将维持弱势，但期价指数在下破7000以后难以大幅下行，在宏观面的朦胧利好带动下，不排除走出一波振荡筑底行情的可能。真正的方向性选择可能在下周才会出现。

　　纵观当前市场态势，PTA产业面仍利空云集，来自成本面的塌陷和下游需求疲软使得产业链跌势一片。但由于PTA期价已基本反映产业链概况，在6月份下半月，宏观面或将主导市场行情。

　　经济增长动能减弱

　　从最近公布的欧美经济数据来看，外围市场增长动能减弱。欧元区方面，西班牙银行业重组僵局和希腊重新大选一直是近期欧元区的两大风险点。对于欧元乃至全球风险资产而言，西班牙银行业重组终于获得进展毫无疑问是一大利好。另一方面，将于6月17日重新举行的希腊大选仍然是悬在欧元区上空的一把利剑，尽管民调显示大选结果仍是雾里看花，但无论谁主导执政联盟，希腊退出欧元区都将是欧元和希腊的“不可承受之重”，或许在大选结果出来以后市场担忧情绪反倒会得到缓解。美国方面，个人消费支出连续三个季度的稳固增长或暗示美国制造业PMI中期内将继续企稳，也意味着当下美国就业市场复苏反复仅是一个短期现象。

　　国内方面，5月份工业增加值、固定投资增速以及进出口数据均好于市场预期。虽然利好消息难以明显提振市场情绪，但从中期看，市场或将逐步迎来转机，预计6月份无论信贷还是经济数据环比均将会有所改善。在增长动能企稳和政策有所放松的背景下，经济环比和同比增速在二季度见底的可能性较大。

　　从整体经济环境看，当前市场并不缺乏亮点，市场信心有望进一步得到提振。后市商品市场将在中长期经济疲弱以及短期利好政策和事件的冲击下剧烈振荡，在当前PTA期价已经体现基本面现状的情况下，宏观面将会左右PTA后市的价格变化趋势。

　　油价走弱，PX短期难企稳

　　自5月份开始，国际原油价格大跌，跌幅近24%。当前市场供需面仍显疲弱，加上奥巴马政府专门调查原油期货市场，市场资金开始大幅流出，对原油价格产生较大的抑制。如果滤掉市场炒作因素，原油价格应该在70到80美元一带获得均衡。我们认为，后市油价仍将保持相对疲软态势，不排除下探75美元一线的可能，但短线将在80美元一线获得较有力支撑。原油的短暂企稳可能会为能源化工产品提供横盘的机会。

　　PTA产业链方面，亚洲PX价格下破1200美元/吨CFR。合同货方面，日本以及韩国主流PX工厂出台的亚洲合同价在1355美元/吨，较5月结算价下跌195美元/吨，引发市场恐慌性抛售。此外，市场亦传闻4家PTA工厂宣布因不可抗力因素，把PX本年度长合约取消或减量。如果传闻属实，PX价格短期难以企稳，PTA成本将再下一城。

　　供需面压力依旧较大

　　6月份开始是纺织品消费淡季，但5月底国内一套140万吨的PTA新产能投产，加上7月份可能投产的新装置，供应面存在一定的压力。另一方面，受下游订单缩减影响，江浙地区各主要织造地区开机率下滑明显。据CCF统计，加弹机平均开机率降低至4成，切片纺工厂平均开机率在4成附近，喷水织机开机率在6成。下游装置开工率的下滑导致聚酯需求持续减弱，聚酯工厂库存也在不断上升，从而对PTA期价造成较大压力。

　　终端方面，5月消费品市场有所回落，社会零售总额及纺织服装分类零售额同比增速均略有下降。虽然纺织品服装出口同比增2.06%，出现企稳态势，但主要出口地经济不见起色，整体出口形式是否逆转仍要关注下半年情况。

　　短期内PTA仍将维持弱势，从时点上来看，需密切关注希腊大选、美联储议息会议以及伊朗六方会谈结果，真正的方向性选择可能在下周才会出现。