PVC迎来短多机会

　　格林期货孙二伟

　　近期，连PVC在欧债危机持续恶化及原油价格走低的影响下，不断走低，今日更是迎来暴跌走势。笔者认为，连PVC近期大幅走低是市场担忧情绪过度放大的结果。一方面，国际原油价格在供给有限和各国宽松货币政策下，下跌空间将较为有限；另一方面，PVC成本支撑依然坚挺。因此，短期内，连PVC在暴跌之后将迎来短多机会。

　　原油价格虽然上涨压力较大，但短期下跌空间也较为有限。

　　近期，宏观经济面的因素已经取代基本面成为决定油价走势的主要原因。欧债危机短期内难以解决，将继续对全球金融市场形成冲击，对宏观经济增长的悲观预期直接影响了石油需求预期。石油输出国组织（OPEC）决定将2011年全球原油日需求增长预期下调15万桶，至每天106万桶；下调2012年全球原油日需求增长预期4万桶，至每天127万桶。国际能源署（IEA）公布月度报告称，放缓的全球经济增长已使其削减原油需求增长预期，下调2011年全球原油需求增长预期每天16万桶，下调2012年全球原油需求增长预期每天19万桶。报告认为，当前全球范围经济形势低迷、世界经济复苏丧失动力，尤其西方主要工业国家原油需求不旺。报告还指出，除了西方工业大国经济乏力、内需不旺外，经合组织、印度、中国的原油需求也比原先预期的要低，在这样的局势上，原油价格上涨压力很大。

　　但总体来看，原油供需基本面依然处于相对平衡状态，在每桶80美元－100美元区间运行将成为未来几个月油价的主基调。

　　首先，由于利比亚完全恢复石油产能可能需要很长一段时间，且过程仍较困难，石油市场供应状况的改善不会过于轻松容易。国际能源地缘政治专家迈克尔•伊科诺米迪斯日前表示如果利比亚石油产量在2012年无法恢复、货币政策依旧超级宽松，全球经济实际产量增加4.8%，那么布伦特原油价格将在明年上升至每桶175美元，以9月8日114美元/桶价格计算，还有53.5%的上涨空间。要预测利比亚冲突在未来几周将如何支配市场还为时尚早，但长期的影响是明确的，那就是原油价格会越来越高。”另根据EIA的月度报告估计，今明两年非欧佩克成员国的原油供应增长幅度将逐步放缓，这将依靠OPEC国家产量的增加以及全球原油库存的消耗来满足需求的增长。而实体需求方面，随着北半球进入冬季，取暖油的需求会逐渐增加。这将为原油价格提供支撑。

　　另一方面，低迷的经济状态使得全球发达经济体采取宽松货币政策的可能性加大。美国方面，尽管本月初伯南克并没有直接暗示推出第三轮量化宽松政策，但表示将在9月议息会议中考虑采取举措刺激经济增长，市场主流对QE3仍有预期。一旦市场对QE3形成预期将有助于包括PVC在内的商品市场反弹。除了美国之外，近期一向稳定的瑞士银行业开始通过采取盯紧欧元的策略变相的实行宽松政策。全球宽松货币政策下，将刺激原油的金融需求，因此油价大跌的可能性不大。

　　电石紧缺使得电石法PVC成本获得支撑

　　受烧碱利润持续大幅增长，市场对电石需求一直较为旺盛影响。

　　烧碱价格自去年10月以来，受需求旺盛影响，价格持续大幅上涨，今年3月受到日本地震对日本烧碱业开工影响，刺激了烧碱价格的再次大幅上涨，虽然经过经历了7月份的窄幅震荡及部分的小幅下调之后，但烧碱行业的利润依然可观，山东烧碱吨利润仍在1000元/吨左右。8月份以来电石市场整体再次呈现货源供不应求的态势，价格随之上涨，平均涨幅在100-150元/吨，且市场陆续出现新的高价。同时由于货源紧张态势一直存在，市场整体价格混乱，高低价均有，PVC企业也在采取各种方式来积极采购货源，推动了电石价格的上涨。

　　中秋节后，电石价格微涨。东北地区电石到货价格为4230—4280元/吨；西北地区电石到货价格为3750—4050元/吨。后市支撑电石价格继续上涨的因素依然存在。一方面由于运输主要干道堵车严重，加重了货源紧张的局面，导致电石价格攀升；另一方面是各地区限电政策的实施，对电石货源供应量稍显偏紧。9月中后期，伴随着煤炭价格强烈的上涨预期和节能减排措施的继续，预计电石价格仍将高位运行，电石价格稳定是PVC价格在需求疲软的情况下保持稳定的基础。

　　由于PVC产品为氯碱企业的产品之一，其另一重要产品为烧碱，因而影响氯碱企业装置开工率的因素除了要考虑PVC利润状况外，还需要考虑烧碱的利润。今年以来，烧碱价格高企，较好地弥补PVC树脂亏损，因而国内氯碱企业依然维持较高的开工率。然而十一过后，随着烧碱传统消费旺季的结束，烧碱价格回落可能加大，因此从氯碱平衡的角度来看，后市PVC成本抬升的可能性加大。

　　下半年，保障房建设的大规模完工为偏弱的PVC需求带来一些提振。

　　保障房建设是今年我国的政府的民心工程，在中央和各级政府的努力下，今年保障房建设有望按时或者提前完工，后期房屋装修对PVC的需求将在一定程度上缓解PVC的供需矛盾。按照住建部要求：今年10月底前，要有1/3的项目做到主体基本完工，1/3的项目进入地上施工阶段，1/3项目进入基础施工阶段。据此测算，完成率将达到70%左右。保障房建设后期将进入装修阶段，对PVC的需求将逐步增加，从而改善PVC的需求，从而支撑其价格。

　　综上，笔者认为，近期连PVC被动下跌的迹象明显，暴跌之后，有望迎来短多机会。