美国农业部公布9月份月度供需报告后，CBOT农产品期货自高位连续回落。虽然美国农业部报告中玉米数据利多，但在基金高位减持的抛压下，美盘玉米亦大幅走低。在此背景下，尽管国内玉米现货供应紧张局面未改，现货价格继续上涨，但也难以支持大连玉米期货逆势上扬。特别是近期众多利空消息纷沓而至，使大连玉米承压，预计新季玉米上市前，大连玉米期货仍然难以走出上涨行情。

　　自8月份国家临储玉米拍卖暂停以来，国内现货市场供应紧张升级，在货源极其短缺而饲料需求相当强劲的情况下，企业备货积极、贸易商严重惜售，玉米现货价格加速上涨。可以说，政策性调控的中止成为玉米疯狂上涨的关键因素。随着玉米深加工行业的兴起和繁荣，我国玉米需求近十几年来增速极快，与之对应的是玉米供应增速滞后，这一现象在今后不会改变，也就是说需求增长对玉米长期价格上涨是相当有利的。

　　然而就短期而言，在价格疯涨已经透支长期利多之后，供应因素将成为市场价格的主导力量。在季节性供应压力、国储重启拍卖、进口量持续增加以及国内玉米产量增长等利空影响作用下，玉米市场已经难以上演没完没了的上涨行情。

　　国储拍卖重启 市场供应紧张局面将缓解

　　政策调控向来是玉米市场的涨跌风向标，对市场影响重大。除了今年一系列了限制收储、深加工盲目发展的政策调控外，近几年国储拍卖对玉米市场的调控力度也不断加强。

　　据统计，去年9月7日到今年8月16日共计成交跨省移库临储玉米750.24万吨。截止到今年9月20日共计在东北三省一区成交央储玉米257.9万吨。

　　图1：国家临储、央储玉米竞价销售统计

　　数据来源：国家粮油交易中心

　　由于跨省移库玉米于8月16日以后暂停，政策性压力减少，市场猜测政府手中没有调控筹码，贸易商严重惜售，企业高价抢粮，现货价格快速窜升。但国家粮食局的最新通知已经显示政府将继续增加拍卖粮源，调控市场。中储粮总公司将在今年11月底前安排轮出370余万吨玉米，将满足新季玉米上市前的市场需求。由于这一时间点与新粮上市的时间点有效结合，将加速带动之前囤货惜售的贸易商的出货，起到的调控效果将比以往明显。

　　图2：国储跨省移库玉米销售交易统计

　　数据来源：国家粮油交易中心

　　国际玉米采购力度加大 将遏制玉米涨势

　　为了应对国内玉米上涨，今年我国继续从国际市场上进口大量玉米，虽然进口量较去年同期下滑，8月份进口玉米244,502吨，同比减少43.41%，1-8月份共计进口玉米452,799吨，同比下滑36.59%。近年我国玉米分月进口进度显示，8、9、10三个月份是年内到港的高峰时期，今年也不例外。

　　图3：中国玉米分月进口量

　　数据来源：中国海关

　　根据美国农业部出口销售报告分析，今年1-9月份我国在美国累计购买并装船玉米664,474吨玉米，根据装船进度推算，9-10月份仍然有20余万吨玉米将到港。并且今年7月份采购的540,892吨美国玉米随时都有装船发运的可能，届时到港玉米投入后将在一定程度上遏制南方销区价格涨势，并对产区玉米形成打压。

　　图4：中国2010/11年度在美国采购玉米图表

　　数据来源：美国农业部

　　国家发改委15日公布的2012年粮食进口关税配额数量的公告显示，小麦、玉米、大米三大粮食品种2012年粮食进口关税配额总量为2215.6万吨，其中玉米720万吨，国营贸易比例60%，均与2011年持平。在新的市场年度2011/12年度开始之际，CBOT玉米价格高位回落，玉米进口到岸完税价格与国内南方玉米价格已经非常接近，这也有助于对美国玉米的进口量增加。

　　图5：蛇口港玉米平舱价与进口玉米到岸成本走势对比

　　数据来源：广发期货发展研究中心

　　此外，消息面显示，我国正与阿根廷进行玉米进口谈判，数量可能高达数百万吨。因南美玉米价格较低，对国内影响将远超美国玉米。