发布时间:2012-07-04 来源:转载 关键词:【,2011,期货,团队,评选,】,先融,宏观,局势,
和讯特约
一、宏观经济形势利空居多
(一)宏观经济形势
1、9月中国官方PMI指数微升,经济企稳几率增强
中国物流与采购联合会10月1日发布数据显示,9月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%,环比上升0.3个百分点,已连续两个月出现回升。从各分项指数来看,除购进价格指数、供应商配送时间指数有所下降以外,其余各指数均有所回升,其中新出口订单指数为50.9%,较上月回升了2.6个百分点,达到自今年5月以来的最高水平。
2、美国经济数据好转,二次探底担忧缓解
美国供应管理协会10月3日公布的数据显示,美国9月ISM制造业采购经理人指数为51.6,明显好于8月的50.6;其中新订单分项指数为49.6,就业分项指数为53.8。此外,美国商务部9月29日公布数据显示,美国第二季度国内生产总值(GDP)环比年率终值为1.3%,好于市场预期的1.2%。
3、美国非农就业数据强劲,但失业率仍处高位
美国劳工部10月6日与7日公布的就业数据好坏参半,一方面,美国9月非农就业岗位增加10.3万,远超出预期的增加6.0万,也好于8月的增加5.7万;另一方面,美国10月1日当周初请失业金人数为40.1万,高于前周的39.5万,且9月非农业部门失业率为9.1%,已是连续第三个月保持这一高位。
4、9月欧元区PMI终值创新低,经济前景不容乐观
市场研究机构Markit Economics 10月3日分别公布数据显示,欧元区9月制造业采购经理人指数(PMI)终值为48.5,创25个月新低;其中,新订单指数终值为45.2,创2009年6月以来最低;产出指数终值为49.6。
数据显示,德国9月制造业PMI终值从8月的50.9下滑至50.3,意大利制造业PMI从8月的47.0升至48.3,法国9月制造业PMI终值从8月的49.1降至48.2。
虽然我国9月官方PMI指数连续两月回升,显示中国制造业总体仍保持增长态势,且近期美国经济数据利好,经济再次衰退风险有所降低,但欧元区制造业持续疲软,美国就业形势仍不稳定,市场担忧情绪依然较重,国际商品市场短期料将宽幅震荡。
(二)宏观政策解读
1.国际
(1)伯南克表示将采取更多措施提振经济,实际效果有待观察
美联储主席伯南克10月4日在华盛顿对国会联合经济委员会作证时表示,美联储“将继续密切关注经济发展,并准备在保持价格稳定的背景下,采取进一步适当的行动推动经济更有力的复苏。”“如果欧债问题冲击美国银行业,美联储将为其提供流动性。”
在市场普遍认为前期美联储推出的扭转操作虽然有意义但对美国经济的支撑力度不足的背景下,伯南克此次表态,旨在缓解投资者对美国经济再次探底的忧虑,但在其推出实质性的有效经济刺激政策之前,此番讲话效果料会有限。
(2)欧元区国家及银行评级接连遭降,欧债危机再度升级
国际评级机构穆迪先于10月4日宣布将意大利长期主权债务评级下调三级,前景展望为负面,紧接着在7日又下调了12家英国金融机构及9家葡萄牙金融机构的信用评级。同时,另一国际评级机构惠誉也分别将意大利与西班牙的长期主权信用评级下调一级,并将两国的评级展望列为负面。
当前欧债危机再度升级,向欧洲核心国家和银行扩散,加之欧元区主要国家经济增长前景暗淡,市场信心受到侵蚀,短期继续对国际商品市场形成抛压。
近期市场关注的焦点再次转到愈烧愈旺的欧债危机上来,各大评级机构屡次下调欧元区主要国家主权债务及银行信用评级,而美联储和欧洲央行等并未继续推出有力度的刺激政策,市场信心备受打击,受此影响,短期国际商品市场反弹幅度料将有限。
2.国内
(1)国务院加强鲜活农产品流通体系建设,有利于期货市场健康发展
国务院总理温家宝8日主持召开国务院常务会议,部署加强鲜活农产品流通体系建设,强调城市政府要合理安排动态库存,保障应急供应,防止价格大起大落。会议指出,经过多年努力,我国鲜活农产品流通体系建设有了很大发展,但总体上依然薄弱。要以加强产销衔接为重点,加快建设高效、畅通、安全、有序的鲜活农产品流通体系。
通过财政扶持、政策倾斜和资金引导等手段,加强我国鲜活农产品流通体系建设,对降低流通成本,完善储备调运制度,促进农产品市场合理布局有积极意义,有利于防止农产品价格暴涨暴跌,长期有利于期货市场健康发展。
(2)央行坚持稳健货币政策,商品市场反弹面临压力
中国人民银行9月30日在2011年第三季度例会时称,当前通胀压力有所缓解但仍处于高位,要继续实施好稳健的货币政策,把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务;要综合运用多种货币政策工具,健全宏观审慎政策框架,有效管理流动性,保持合理的社会融资规模和货币总量。
在9月中国CPI指数即将公布之际,央行此番表态再次表明控通胀、稳物价仍是当前工作的首要任务,货币政策短期不会放松,对国内商品市场有一定负面影响。
近期我国国内经济形势整体向好,但市场普遍预期我国9月CPI指数继续维持高位运行,在政府坚持稳健货币政策的背景下,商品市场短期料难有较大起色。
(三)资金面分析
1、资金量:央行连续11周净投放,资金累计投放4540亿元
央行国庆前一周在公开市场招标发行了3个月期和1年期央票各20亿元,并暂停了正回购操作,公开市场到期资金仅有590亿元,分别为50亿3个月央票和240亿1年期央票到期,并有300亿元7天正回购到期,对冲到期资金后,累计向市场净投放550亿元,央行公开市场已经连续11周净投放,累计投放资金4540亿元人民币。
2、利率: SHIBOR各期利率全面上行,央票利率维持不变
(1)SHIBOR利率
国庆前一周,上海银行间市场周平均拆借各期限利率全面上行,其中隔夜利率升幅最大,上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种1个月之后再度站上4%的高位,较之前一周环比增加了48.5%,9月和一年远期拆借利率小幅回落。各期限利率具体如表1所示:
SHIBOR利率对比表
利率期限 |
前周五(09-23) |
上周五(09-30) |
环比增减 |
前周平均 |
上周平均 |
隔夜 |
3.2942% |
4.8925% |
48.5% |
3.5616% |
3.9814% |
1周 |
4.1633% |
5.0025% |
20.2% |
3.9376% |
4.6713% |
2周 |
4.2542% |
5.0650% |
19.1% |
4.2841% |
4.9335% |
1月 |
5.8800% |
5.9167% |
0.62% |
5.7517% |
5.8261% |
3月 |
5.6328% |
5.6466% |
0.24% |
5.6273% |
5.6344% |
6月 |
5.2973% |
5.3028% |
0.1% |
5.2976% |
5.2981% |
9月 |
5.2170% |
5.2217% |
-0.09% |
5.2167% |
5.2178% |
1年 |
5.2537% |
5.2534% |
-0.01% |
5.2542% |
5.2540% |
数据来源:Wind资讯—先融研究
(2)央票利率
国庆前一周央行3个月期央票发行利率维持3.1618%,1年期央票发行利率维持3.584%,利率延续6周持平。
3、成交状况:金属期货成交增额放量,沪金成交小幅下滑
国庆前一周沪深两市成交金额为4954亿元,较前一周下降了16.82%;商品期货市场成交总量5407.7万手,较前一周增加10.49%;成交金额为4.66万亿元,较前一周上升5.19%。金属方面,上周除黄金成交量及成交金额有所下降外,其余各大品种成交量与成交额均小幅上升。
金属成交额对比图(单位:手)
金属成交额对比图
数据来源:Wind资讯--先融研究
铝上周成交量为97.8174万手,较前周增加60.83%,成交金额为801.0427 505.2445亿元,较前一周增加58.55%。
虽然人民银行延续净投趋势缓解市场资金紧张,但拆借利率再度飙升表明市场资金仍然紧张,在资金压力仍然明显背景下商品短期或难以延续上行趋势。
小结:欧债忧虑挥之不去,国际评级机构火上浇油,国际商品反弹空间受限,国内在资金依旧紧张背景下或难以走出独立行情,上方空间同样受限。
二、行业基本面两头夹击
(一)成本再创历史新高
全国炼焦煤价格走势图
全国炼焦煤价格走势图
数据来源:Wind资讯--先融研究
截止9月30日,全国炼焦煤平均价为1554元/吨,再次刷新历史新高,较年初上涨8.7%,焦煤价格的高位运行主要原因在于品种的稀缺性,国际煤价对国内有较强的指导性,加上大秦铁路(601006,股吧)线的检修影响了供给,短期焦煤价格高企态势有望延续,对焦化厂的成本压力也将加大。
(二)下游需求有所减弱,但整体仍处高位
我国粗钢产量走势图
我国粗钢产量走势图
从粗钢产量来看,8月份我国粗钢产量为5875.12万吨,同比增长13.78%,但环比呈现连续3个月下滑的趋势,一方面是由于宏观经济的利空因素导致钢价的持续回落,另一方面是节能减排的压力,这使得焦化厂的议价能力进一步削弱,焦炭的需求量或有所减少,但考虑到粗钢产量仍在历史高位徘徊,下游需求缩量不会太大。
小结:综合成本的上升和需求的减弱,焦炭价格难以大起大落。
三、技术面仍处于下行通道中
焦炭1201合约日K线图
焦炭1201合约日K线图
从日K线上看,本周跌至下行通道下轨,均线发散向下,K线离5日均线较远,有回归动力,但跳空缺口处压力较大,反弹后或仍将下行。
四、操作建议
由于宏观经济的利空因素较多,加上钢价大幅回落,焦化厂的议价能力进一步削弱,近期投资者可以逢高卖出为操作策略,上方压力位2070元/吨、2150元/吨,下方支撑位2000元/吨。
作者:本网站
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