和讯特约

　　经过前期连续大幅下挫，近日大商所塑料有所企稳，但笔者认为，塑料弱势格局短期难以改变，逢高沽空仍是塑料后市投资的最佳选择。

　　首先，国际经济在相当一段时间内难以摆脱低增长的局面。欧洲方面，欧债问题不断演绎发酵，困扰欧洲经济增长，欧洲债务危机源于该地区疲弱的经济增长和长期形成的制度弊端，欧债危机的解决需从短期和长期两方面并举从危机源头上加以控制。当务之急是提振市场信心，虽然欧元区各国都在努力扩大欧洲稳定基金等协调行动来稳定市场信心，但即便是这些措施的实施能够稳定市场信心，欧洲经济要稳定复苏乃至增长，仍需要实施中长期实施财政整顿计划，并且在根本上更要逐步转变经济增长方式，重新找到内生增长的动力，并以新的财政和金融制度护航，这些都是加以时日。

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　　况且，目前希腊财政紧缩计划步履维艰，主要实援过德国一直承受较大的内部压力，因此，欧洲经济短期内难以摆脱低增长的局面。美国方面问题也很大，美国劳工部公布的9月非农就业新增10.3万人，好于市场预期的6万人，且8月数据大幅上修至增加5.7万人。不过9月的失业率仍保持在9.1%的高位，且已经连续第三个月处于该水平。同时9月ism非制造业指数为53.0，虽高于预计的52.9，但较8月的53.3仍出现小幅回落。美国经济恢复稳定增长仍面临较大困难。因此，未来相当一段时间内，主要发达经济体将维持在较低的增长速度。

　　其次，原油价格短期难以走高。需求方面，石油输出国组织(欧佩克)最新发布的《国际石油市场报告》，在继上月报告下调了15万桶后，欧佩克再次下调今年全年是有需求增速预期15万桶，预计将达到110万桶/日。世界主要发达经济体增长疲弱，主要原油进口国中国经济增速的主动放缓都对原油需求的造成较大压力。在需求减少的同时，原油供应不减。利比亚战争进入尾声，由于其国内的炼油设施在战争中受损很小，在局势稳定之后，该国原油产量有望得到快速恢复；伊拉克上个月原油日产量已经突破290万桶，预计今年年底前原油日产量将达到300万桶，欧佩克9月份的石油产量达到了2008年11月份以来的最高水平。俄罗斯能源部9月份原油日产量再创苏联解体以来的新高，达到了1030万桶。

　　此外，金融市场避险情绪增加导致美元指数持续上涨也压制了原油价格的上涨。国际投行做空原油对油价下跌也起到推波助澜的作用。总之，无论在供需方面还是在金融市场都对油价上涨造成极大压力，原油价格短期难有走高，塑料价格走高也就失去了基础。

美原油指数走势图

　　数据来源：wind

　　第三、四季度国内经济增速继续放缓对塑料需求带来较大压力。9月份初，温家宝总理在《求实》杂志上发布署名文章《关于当前的宏观经济形势和经济工作》的署名文章，文章认为：当前我国经济运行的情况是好的，经济增速略为放缓，在很大程度上是主动调控的结果，处在合理水平，没有超出预期。文章强调，针对经济运行中的主要矛盾，要把握好宏观调控的方向、力度和节奏。稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变。切实处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系，既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动。

　　与此同时，9月份汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为49.4，低于8月份终值49.9，连续第三个月处于50的荣枯分水岭下方，经济增速继续放缓，加上全球经济形势不乐观，预计四季度中国经济可能进一步减速的预期将增强。经济增速放缓是我国转变经济增长方式的必要条件，但经济增速放缓将较严重的影响到对塑料的需求，从历史的走势看，经济增速放缓往往伴随塑料价格的一路下行，因此，四季度塑料价格将面临较大的压力。影响到对塑料的需求，从历史的走势看，经济增速放缓往往伴随塑料价格的一路下行，因此，四季度塑料价格将面临较大的压力。

汇丰PMI

　　数据来源：Wind

　　第四，4季度塑料国内供大于求的矛盾依然突出。随着前期PE炼化装置集中检修的结束，PE开工率已由7月的最低75%恢复至85%以上，此外，三季度，国内大型煤制烯烃项目——神华包头年产60万吨烯烃项目已经投产，对于市场供应带来不小压力。 需求方面，目前，出口企业、食品包装开工率维持75%左右，农膜加工厂开工率从过去的30%—40%提高到50%—55%，但仍没有达到鼎盛时期的70%—80%。在整体市场不确定性风险较大的情况下，塑料后市供需矛盾难言改观。

　　现货方面，9月现货市场塑料价格基本呈现只跌不涨的局面，并且成交普遍清淡，贸易商进货意愿不强烈，下游补库积极性不高。由于9月连塑期货多个交易日大幅下挫，部分地区出现报价混乱，甚至有极端报价情况，价格低至9500元/吨以下屡见不鲜，更有9100元/吨的报价。但月底各家石油石化企业对10月份挂牌价有所上调200-300元/吨不等，使得10月挂牌价有望回到10000元/吨上方，但是能不能维持或是价格有所上涨还得看下游市场能否有效旺起来，如果10月份下游企业继续被电荒、资金流动性不足、开工率不高或者甚至继续出现企业面临倒闭等不利情况的话，现货市场价格仍将难以有明显起色，即使挂牌价上调，也难以激起市场购买积极性，有价无市的状况将使得上下游企业同时面临尴尬。

　　此外，截至9月30日，大商所连塑注册仓单42046手， 1109合约交割后，大商所连塑注册仓单量仍有3万余手，仓单压力仍然很大。

　　综上，笔者认为，目前在各方力量的较量下，大商所塑料弱势格局难以扭转，逢高沽空仍将是塑料后市投资的最佳选择。