和讯特约

　　[宏观环境分析]

　　9月国外宏观环境跌宕起伏，欧债危机再次告急，边缘国家的债务危机蔓延至主要经济体，意大利、葡萄牙以及西班牙均陷入这场重大危机。全球经济复苏和欧洲的未来危险重重，无论是20国集团财长会议、欧盟与IMF合作救助以及金砖四国的集中会议讨论都是呼声高涨但没有实质的政策措施出台，造成累计效应显现，最终引来暴跌。美国方面美联储没有如预期推出QE3致使市场信心再次受挫，而顺势推出的扭曲操作效果也并没有带来太多提振。所以全球市场中，最为缺乏的是信心，在没有信心支撑下市场难以有太大起色，在这次暴跌之后10月能否稳定还不能确定，欧洲债务问题越发严重，德法两大主要经济体已联合提出减赤以及救助计划，如果欧盟内部各国能够齐心协力，信心希望依然存在。后市需关注欧盟自身出台政策的效果。

　　由于外围经济不稳定国内政策整体处于观望状态。虽然期货市场价格跌幅较大，但实质消费品价格还没有呈现明显下跌，从而我国通胀压力还没有很大程度缓解，我国的政策导向中抗通胀占据主要位置，不过预计后期随着经济环境动荡我国作为新兴经济体代表保增长逐步占据首位，实施“定向宽松”的货币政策。

　　[现货市场分析]

近期国内PVC市场走势图

　　9月份国内PVC市场大势偏弱，月初尚且有些侥幸心理，由于成本支撑，多数商家认为下探空间有限，但交投清淡，价格小幅走软。月中以后由于欧洲债务危机不断蔓延，全球资本市场剧烈震荡，国内PVC期货大幅下跌影响，现货PVC商家心态有所恐慌，期货流出货源成本较低，对现货形成冲击，下半月价格大幅下跌，月末较月初价格跌600-650元/吨。月度均价下跌290元/吨，跌幅3.5%。截止月底，普通电石料华东地区主流在7050-7100元/吨送到，华南主流在7050-7150元/吨自提。华北地区主流在6950-7000元/吨自提。

　　上游原料动态

　　电石：

　　9月份电石市场按时间段呈现三种截然不同的状况，9月初电石供应仍然紧张，出厂价格重心仍有上移，或是暗箱操作私下抬高价格；9月中旬价格陷入僵持，整体价格高位维持，未有变化；9月底电石价格转瞬下滑，且开始降后便表现了极为猛烈的态势，不到一周的降幅达到了100-200元/吨，且均在酝酿更大降幅，这极大的打压了电石厂家的信心。前期电石供需关系是主导市场的主要因素，而至下旬，PVC的走势已经成为引导电石走势的最主要原因。本月运输问题持续萦绕，但是已难以成为支撑市场的因素；本月电石供需状况未发生大的变化，整体货源仍显紧张，但是在持续下滑的PVC价格，在巨大的亏损面前已变的微不足道。总的来说，供需、运输、PVC价格下滑、PVC检修陆续增多都是本月影响市场的关键词。和上月底价格相比，出厂价平均下调50-100元/吨，市场价平均下调了100-150元/吨，且多数企业计划明日起继续下调100元/吨的接收价，降幅正在日益加大。

 本月亚洲地区EDC/VCM价格

日期	区域/品种             单位：美元/吨
	EDC单体（二氯乙烷）		VCM单体（氯乙烯）
	远东EDC	东南亚EDC	远东VCM	东南亚VCM
第一周	443-444	449-450	870-875	934-935
第二周	443-444	449-450	863-865	900-903
第三周	429-430	439-440	853-855	895-898
第四周	419-420	419-420	873-875	895-898
第五周	404-405	404-405	823-825	855-858

　　EDC：9月份亚洲EDC市场弱势走软，由于宏观经济环境较差，参与者信心不足，下游PVC厂家需求较差，市场成交有限，月初僵持，中旬价格开始下滑。至月末CFR远东价格至404-405美元/吨，CFR东南亚价格在404-405美元/吨。

　　VCM：9月份VCM市场整体偏弱，月初大幅下跌，中旬价格触底反弹，但中国市场因PVC疲软，价格连续下跌影响，对VCM需求偏弱，需求跟进不足，反弹乏力。截止月末CFR远东在823-825美元/吨左右，CFR东南亚价格在855-858美元/吨。

    供应情况　 

   表1 国内产量统计              产量单位: 万吨

产品	本月产量	同比%	环比%	本年累计	累计同比%
聚氯乙烯	113.8	12.5%	8.5%	844.9	11.9%

　　国产分析简述：2011年8月份中国聚氯乙烯产量为113.8万吨，较去年同期增长6.1%；1-8月累计产量844.9万吨，较去年同期增长11.9%。

　　表2  进出口统计              进口量单位：万吨

产品	本月数量	同比%	环比%	本年累计	累计同比%
聚氯乙烯进口	7.6	-30	-21	66.68	-10.05
聚氯乙烯出口	2.67	48.8	-24.6	33.16	95.17

　　进口分析简述：据中国海关统计数据显示，2011年8月中国大陆PVC粉树脂进口量为7.6万吨，均价为1142.15美元/吨，比上月数量增加21%，和去年同期相比减少30%；1-8月累计进口数量为66.68万吨，同比减少10.05%。

　　出口分析简述：据中国海关统计，2011年8月中国大陆PVC粉树脂出口量为2.67万吨，均价为1122.41美元/吨，比上月数量减少24.6%，和去年同期相比增加48.8%；1-8月累计出口数量为33.16万吨，同比增加95.17%。

　　需求情况

    表3  表观需求汇总表（表观需求量=国产+进口-出口）       单位：万吨

产品	本月表观需求	同比%	环比%	本年累计	累计同比%
聚氯乙烯	119.33	9.75	10.12	855.72	5.71

　　需求情况简述：8月份国内PVC（包括糊树脂）表观需求量为119.33万吨，环比增加10.12%，同比增加9.75%；1-8月份累计表观需求量为855.72万吨，较去年同期增加5.71%。

　　生产企业动态

　　欧债危机不断蔓延，全球经济疲软，大宗商品大幅回落拖累PVC市场大势偏弱，9月份市场持续阴跌，国内PVC生产企业销售压力逐步加大，出厂价格持续下调。市场乙烯法价格与电石法价差逐渐减小，乙烯法生产企业压力出货阻力加大，更大幅度的下调出厂价。本月电石价格略有下滑，但仍处相对高位，面对不断走低的市场价格，多数氯碱企业表示成本压力过大，为缓解市场供需矛盾，部分企业已安排检修，还有部分企业10月上旬陆续安排检修。

　　装置生产动态　　

地区	生产企业	生产工艺	产能	停车情况
东北	黑龙江齐化	电石法	8万吨	9月24日停车，30日晚开车
西北	北元化工	电石法	50万吨	9月28日停车，计划检修15天
	四平昊华	电石法	28万吨	9月17日检修，25日开车
	内蒙晨宏力	电石法	5万吨	9月5日检修，14日开车
华北	山东海化	电石法	25万吨	9月14日停车，18日开车
	山东信发	电石法	PVC一期20万吨装置	9月6日检修，25日开车
	山东东岳	电石法	12万吨	9月5日期检修，至今未开车
华中	武汉祥龙	电石法	5万吨	8月31日检修，9月10日开车
	安徽融汇	电石法	10万吨	9月26日检修，28日开车
华东	宁波韩华	乙烯法	30万吨	9月19日检修， 29日开车
	上海氯碱	乙烯法	37万吨	9月19日停车，开车时间未定
	浙江巨化	电石法	23万吨	8月20日检修，9月16日开车

地区	生产企业	生产工艺	产能	停车情况
东北	黑龙江齐化	电石法	8万吨	9月24日停车，30日晚开车
西北	北元化工	电石法	50万吨	9月28日停车，计划检修15天
	四平昊华	电石法	28万吨	9月17日检修，25日开车
	内蒙晨宏力	电石法	5万吨	9月5日检修，14日开车
华北	山东海化	电石法	25万吨	9月14日停车，18日开车
	山东信发	电石法	PVC一期20万吨装置	9月6日检修，25日开车
	山东东岳	电石法	12万吨	9月5日期检修，至今未开车
华中	武汉祥龙	电石法	5万吨	8月31日检修，9月10日开车
	安徽融汇	电石法	10万吨	9月26日检修，28日开车
华东	宁波韩华	乙烯法	30万吨	9月19日检修， 29日开车
	上海氯碱	乙烯法	37万吨	9月19日停车，开车时间未定
	浙江巨化	电石法	23万吨	8月20日检修，9月16日开车

　　市场分析

　　受大环境偏空及下游工厂受资金紧张等因素困扰存在，在下游需求难增情况下，市场出货压力大，即使后期上游企业例行冬检，恐怕一时也难以缓解市场供大于求的状况。

　　下月电石影响因素中，利空占据主要地位，电石价格仍存在明显的下滑空间。降价的幅度与PVC的跌幅息息相关。

　　虽然欧洲债务危机解决方案有所进展，但不确定性因素仍多，现货参与者继续看淡气氛较浓，10月上中旬PVC价格仍有继续回落的趋势，下旬市场能否出现转机仍需观望。

　　[持仓分析]

持仓分析

　　纵观PVC主力合约9月份整体持仓数据，规模较8月有稳步回升。明显区别在于多头主力介入规模增幅较大，特别是9月中旬后价格加速下跌阶段，买盘资金套入较多。而空头依旧保持原有持仓维持稳定状态，且有新力量继续介入。分析总结9月盘中价格虽下跌但对于期货盘面来说波动幅度加大，活跃的行情出现吸引了资金介入，从而使得量能有所放大，给予贸易商以及下游参与机会。

　　[技术分析]

技术分析

　　均线：均线系统f发散向下空头排列，期价加速下行跌破7000 重要关口。

　　仓量：缩量减仓

　　MACD：维持在弱势区运行

　　研判：PVC 自上市开始一直维持震荡攀升的走势，当前技术上已经打破了原有走势，并出现加速下行态势，技术面已经转空，且跌破7000 重要关口，

　　支撑：6500元/吨

　　压力：7000元/吨、7400元/吨

　　【总结观点】

　　综上所述，宏观面欧洲经济经历跌宕起伏后，面对集中整顿以及外围救助能否信心恢复成为关键，将决定着期货品种包括PVC价格的企稳。现货市场中对于后市不为乐观，货物流转不畅，厂家库存太大，致使中小型企业压力增大，而厂家的检修虽有缓解货物压力的意向，但整体市场中信心严重匮乏。期货资金关注度较前一月有很大提高，有利于活跃行情。技术面来看维持空头趋势，7000元/吨整数成为心理关口。后期有超跌反弹需求，但力度不可过于乐观。我们认为跌势形成中期很难再回到前期高位水平。