原标题：物极必反 否极泰来——从行业政策解读焦炭后市

　　10月中上旬，焦炭期货价格在2000上方弱势持稳，随后因钢市疲弱暴跌及欧债危机深化的忧虑，伴随着商品总体暴跌焦炭亦出现急跌行情，主力1201合约开始加速寻底,并连续向下突破2000、1900元重要整数关口。随着钢材价格的向上修正，焦炭在两次下探至1889、1892点位后企稳，逐渐走出反弹行情。展望后市，我们认为随着山西焦化(600740,股吧)行业整合、国内焦炭限产、国家资源税改革以及上调电价等政策的出台，在政策导向下的焦炭基本面情况处于好转，价格向上回归的概率较大。

　　第一部分 化行业整合与国内焦炭限产缓解供应压力

　　一、山西焦化行业整合加速淘汰落后产能

　　表1：山西焦化企业现状与行业整合要求对比

　　目前，山西省有270余户焦化企业，户均产能只有59万吨。焦炭产能200万吨以上的只有10户，产能占全省不足15%。山西省焦化行业协会的统计显示，今年1-9月份，山西省焦炭产量在全国所占比重为21%，出口占到全国总量的87%。

　　11月7日，山西省正式出炉《山西省焦化行业兼并重组指导意见》（以下简称《意见》），山西焦化领域的“整合”行动即将上演。按《意见》部署：2011年年底，山西省将淘汰落后焦化产能2000万吨，山西省独立焦化企业户均产能要达到90万吨以上，仅留150户企业；到2015年淘汰落后产能4000万吨，产能控制在1.2亿吨，独立焦化企业保留60户左右，独立焦化企业户均产能需达到每年200万吨以上，并形成1000万吨级特大型企业2户，500万吨级特大型企业5户。

　　其实在《意见》发布前，山西省焦化行业的兼并重组已经在悄然进行。据行业主管部门统计，自2009年《山西省焦化产业调整和振兴规划》实施以来，山西省焦化行业明显加快了兼并重组的步伐。截至目前，山西省已有38户企业兼并重组了83户焦化企业，涉及产能5150万吨。在这38户企业中，行业外企业7户，行业内企业31户。通过整合，山西独立焦化企业的产能集中度有望得到大幅提高，落后产能将加速淘汰步伐。

　　此外，内蒙、河南地区的焦化厂整合也在同步进行，可以预期，在焦化厂整合到一定程度后，将大大缓解产能过剩对焦炭价格带来的压力，大型煤矿-焦炭一体化企业形成对焦炭价格一定的定价权，改变目前上下受压的定价状态。而在此之前，2011年5 月10 日，工信部下达了2011 年18 个工业行业的淘汰落后产能目标任务，其中焦炭行业为1870 万吨。四季度焦炭行业淘汰落后产能的力度将会加大，将在一定程度上抑制焦炭产能的释放。