供需矛盾缓解缓慢 PVC期价盘整为主

　　一、宏观经济

　　1、欧元区国家融资成本上升,美国QE3依然“雾里看花”

　　近期,平静了一阵的欧元区再生波澜,意大利和西班牙两国国债收益率连续上扬,并创阶段性高点,引发了一轮欧元区国家融资成本飙升的“蝴蝶效应”,凸显了市场对欧洲能否控制地区性债务危机问题的担心情绪。西班牙国债收益率10日一度上涨18个基点至5.92%的去年11月底以来的新高,而意大利10年期国债收益率则上涨22个基点至5.57%,创今年2月中旬以来的高点。摩根士丹利预计,在今后几周内,评级机构将下调意大利、西班牙、奥地利等欧洲16国数十家银行评级。届时欧洲银行业融资成本将进一步上升,流动性困境也将加剧。投资者对欧元区局势的担忧情绪,从一定程度上削弱了大宗商品投资的风险偏好。

　　欧元区各国国债收益率

　　美国市场方面,相较于乱局频现而苦苦挣扎的欧元区经济而言,一季度以来许多乐观的经济数据显示美国经济春风得意,但3月非农就业报告的出炉令其经济复苏马失前蹄。美国劳工部(Labor Department)公布,3月份非农就业人数增加120,000人,新增人数仅为前月的一半;3月份失业率下降0.1个百分点至8.2%。同时,上周美国初请失业金人数上升1.3万人至38.0万人,超过市场预期。糟糕的非农数据暗示美国经济复苏之路依旧坎坷,再度引发投资者对QE3的遐想。毫无疑问,关于美联储QE3的猜测近一段时间占据着市场的核心舞台,也是金融市场走势的主要参照。那么,QE3是否真的要到来？美联储11日发布的经济景气状况褐皮书报告称,在过去一个月,美国经济继续以“温和至适度”的步伐增长。伯南克日前对货币政策前景只字不谈,反而转谈金融维稳问题。其后,美国纽约联储主席杜德利表示,预期近零利率政策将一直延续至2014年末,如果经济前景恶化,第三轮量化宽松的益处将增大。由此看来,美联储未来货币政策导向依然是“雾里看花”。

　　美国非农就业人数与失业率

　　2、国内经济数据不佳,货币政策宽松预期增强

　　本周我国公布了3月份经济数据和1季度经济数据等诸多重磅数据,那么数据结果如何呢？2012年3月份,全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨3.6%,全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降0.3%,自2009年11月之后再次呈现负增长,创下27个月来的新低。其中,CPI涨幅超市场预期,显示我国仍面临通胀压力,调控不能掉以轻心。PPI近三年来的首次下降则说明生产领域价格没有传导到消费领域,我国实体经济需求状况疲软。海关总署数据则显示,我国3月份贸易取得53.5亿美元顺差,而市场普遍预期是贸易逆差,逆差转顺差并不意味着出口亮丽,这种转变主要是进口增速远低于预期造成的。进口明显放缓显示目前国内投资、消费都比较疲弱,内需增长减速将成为经济的最大隐忧。

　　中国CPI和PPI

　　此外,我国一季度国内生产总值107995亿元,按可比价格计算,同比增长8.1%。GDP增速创两年多来新低,并低于此前市场预期,其原因主要是由于拉动经济的三驾马车全面放缓,出口、消费和投资均出现回落,尤其是房地产销售和投资出现大幅下滑,反映经济回落态势明显,需要进一步政策支持,放宽货币政策的需求更为迫切。

　　中国GDP:季度

　　二、上游市场

　　1、原油价格高位回落

　　近日原油期价高位回落,一度向100美元一线附近下探,预计将在该位置获得较强支撑。供应方面,伊朗半官方迈赫尔通讯社10日报道,伊朗已停止向西班牙出口石油。此前伊朗共和国通讯社援引伊朗石油部长鲁斯塔姆的话说,伊朗已经中断对希腊的石油出口,希腊也成为继英国和法国后又一个被伊朗“断油”的欧盟国家,而路透社则称伊朗可能对德国和意大利也采取同样行动。国际能源署(IEA)公布的最新报告显示,石油库存永远趋紧及供应减少的童话似乎面临终结。报告称,沙特对供应的保证、市场对潜在释放战略石油库存的猜测及寄望于就伊朗核计划展开的多边谈话均已令基本面有所改善,并推动近期油价下滑。需求方面,库存增减是需求状况好坏的重要指标,美国能源信息署(EIA)发布报告称,截至4月6日当周,美国原油库存增加了280万桶,该增幅大于普氏能源资讯调查的市场分析师此前平均预期的增加180万桶。

　　美国周度原油库存

　　2、电石价格较为坚挺

　　目前局部地区电石供应出现紧张格局,PVC厂家通过上调价格以争夺更多货源,近期西北地区部分大的PVC厂电石接收价出现50-80元/吨不等的上调,陕西等地部分电石出厂价折合到3500元/吨左右,但其余主流出厂价仍在3400-3450元/吨。PVC企业山西榆社、河南昊华宇航仍在检修,但是采购正常进行,电石产量的恢复也极为缓慢,因此电石供需的逆转是一个缓慢的过程,短期内电石分布不均衡现象难以改观。截至目前各地PVC厂电石到货价:山东优级品主流接收价3870-4050元/吨;天津地区优级品接收价3920元/吨;河北地区河北宝硕电石接收价295L/KG的3750元/吨,河北唐山三友接收价305L/KG的3900元/吨,河北金牛290L/KG的接收价3880元/吨;河南地区的电石接收价主流在3700-3800元/吨;山西地区PVC厂电石主流接收价3700元/吨;东北地区295L/KG的3850-3950元/吨。

　　电石月度产量

　　三、下游市场

　　记者从多家银行获悉,除中国银行(601988,股吧)和中国农业银行(601288,股吧)这两家国有大行以外,招商银行(600036,股吧)、花旗银行、汇丰银行等中小银行和外资银行的首套房利率也重启85折优惠,具体优惠幅度要根据申请人个人资质、房源情况、贷款总额及借款年限等因素综合判断,此举可能推动刚需购房者加速入市。但从种种迹象表明,2012年房地产行业仍然难盼春天。房地产行业的景气程度可以直接影响着PVC价格涨跌,因为房地产方面的需求大约占了PVC下游需求的60%以上。房地产市场的遇冷会在一定程度上对PVC需求形成打压,进而给予PVC价格一定的压力。最新统计数据显示,一季度固定资产投资(不含农户)47865亿元,同比名义增长20.9%(扣除价格因素实际增长18.2%),增速比上年全年回落2.9个百分点。一季度全国房地产开发投资10927亿元,同比名义增长23.5%(扣除价格因素实际增长20.7%),增速比上年全年回落4.4个百分点,比上年同期回落10.6个百分点;其中住宅投资增长19.0%,分别回落11.2和18.4个百分点。房屋新开工面积39946万平方米,同比增长0.3%,增速比上年全年回落15.9个百分点,比上年同期回落23.1个百分点。全国商品房销售面积15239万平方米,同比下降13.6%。

　　国内固定资产投资与房地产开发投资

　　四、现货市场

　　1、PVC供应面变化不大

　　据统计数据显示,2012年2月份国内聚氯乙烯产量为107.2万吨,较1月产量109.1万吨减少1.9万吨,降幅1.74%,较去年同期增加2.3%;1-2月累计产量为216.3万吨,较去年同期增加3.3%。进口方面,据中国海关统计,2月PVC纯粉进口量为90686.523吨,环比上涨18.5%,同比增加3.2%。今年1-2月份PVC进口量累计为167205.968吨,累计同比下降33.5%。

　　PVC产量与进口量

　　2、PVC现货市场略有好转

　　近日亚洲PVC市场维持稳定,CFR中国在1040-1045美元/吨,CFR东南亚在1065-1070美元/吨,CFR印度在1090-1093美元/吨。生产厂家正试图拉涨5月份船货报价,但是部分企业也感到压力,下游买家抵触情绪较重,市场参与者多维持谨慎观望。装置方面,台湾中油5号石脑油装置受火灾影响于6日停车,该装置包括50万吨/年乙烯装置和25万吨/年的丙烯装置。国内PVC市场整体持稳,现货市场商家心态略缓和,但成交欠佳。华南地区PVC市场维持稳定,商家利润有限,报价维持坚挺。但高价下游抵触较强,成交一般,市场表现僵持。普通5型电石料主流6750-6800元/吨自提,中泰及天辰料报6850-6900元/吨自提;乙烯料货源依然紧缺,1000型主流价格在7100-7200元/吨自提,700/800型在7350元/吨左右。华东现货市场气氛尚可,加之上游报价坚挺,报盘重心略有上移,低价成交尚可。目前建材行业低迷不振,下游制品销售欠佳。5型普通电石料自提主流价格6640-6700,天业、中泰料自提价格在6750元/吨左右;乙烯料价格高位,1000型华东送到价格7150-7250元/吨。

　　五、技术分析

　　V1209日K线图

　　从V1209日K线图上看,期价一度上破关键压力位7055元,该处也是此前盘整箱体的下沿位置,且MACD指标低位金叉,表现出一定的反弹要求,但13日收光头光脚中阴线下挫,回吐了之前的反弹成果,显示多头推涨力度不足。若后市期价无法有效上破7055元、7115元压力位,则仍难改弱势震荡格局。

　　六、总结

　　综上所述,近日宏观经济层面利空因素频出,欧元区国家融资成本上升,美国就业数据糟糕,且QE3仍难以明晰,国内外贸数据、GDP数据表现疲弱。在上述诸多因素的拖累下,投资者信心出现缺失,大宗商品一度遭遇调整行情。对于PVC期货来说,电石价格坚挺为其提供一定的成本支撑,但现货市场供需矛盾缓解速度缓慢制约其上行空间,短期内仍将以盘整格局为主。