3月初PVC现货价格上涨，主要受原料电石价格上涨所带动，但终端需求跟进不足，宏观面不确定因素拖累市场很快陷入僵持。随后因贸易商手中货源成本较高，试探性小幅调涨。不过两会期间温家宝表示楼市调控暂不松绑，远未达到理想价位，PVC期价开始走低，持续在7000以下震荡整理，PVC商家信心受挫，现货市场也开始承压下行，但在高成本压力下，跌幅有限。截止到目前，华东市场自提主流6620-6700元/吨，较月初持平；华南市场自提主流6680-6750元/吨，较月初上涨40元/吨。

　　一、 上游及成本分析

　　1、原油价格坚挺

　　原油价格高居不下，受成本支撑，原料乙烯价格高位运行。CFR东南亚乙烯价格在1378-1380美元/吨，较月初小幅下滑5美元/吨；CFR东北亚乙烯供应偏紧价格在1330-1333美元/吨，较月初大幅上涨50美元/吨。3-4月份是VCM装置的集中检修期，韩国韩华、台湾台塑、日本东曹也都有检修计划，货紧价扬局面持续，CFR东南亚VCM价格在940-943美元/吨，较月初上涨15美元/吨；CFR远东VCM价格在877-880美元/吨，较月初小幅走高10美元/吨。乙烯料成本价格持续增高，企业亏损情况进一步加重，个别企业被迫停车。

　　国际经济形势与地缘政治问题，依旧是影响原油走势的主要因素。两会提出控制经济增长速度、消息称欧盟同意与伊朗进行核问题谈判、以及美国能源信息署下调全球石油需求预测等均打压了石油市场的气氛，是造成本周油价震荡下行的利空因素；然而美国对待伊朗的强硬态度、美联储实行新一轮量化宽松政策的可能、围绕希腊成功实施债务重组的乐观气氛，支撑了油价难以出现大幅的下跌。综合来看，本周市场对世界经济的悲观情绪占据主导，是造成原油均价下滑的主因。

　　短期来看，伊核危机趋于缓和，而美国消费的疲弱、美股连续两周盘整后自高位回落以及中国经济增速的放缓将对油价产生明显抑制，预计短期内油市强势格局将出现转变。但中长期来看，不确定性因素依旧较多，若伊朗问题难见缓和，必将极大推升布伦特原油期货的市场价格；但欧债问题及世界经济复苏乏力仍将拖累油价。但我们认为在各因素无明显变化的局面下，油价将存在一波回调可能。

　　2、电石价格坚挺

　　目前电石供应仍略显紧张，企业跟涨主要担心后续货源不足，或是库存偏低。再加上上周末内蒙大雪影响正常到货，PVC企业电石的待卸量、在途量及装车量均明显减少，库存下降较快，所以只能上调电石接收价以保证到货。电石企业逐渐脱离了亏损状态，但是由于PVC行情较差，市场观望气氛仍浓厚，电石开工也就仍维持较低水平。液氯价格也有走软，氯碱企业成本压力重新恢复，对电石偏高价较为抵触。电石开工在逐渐恢复，一些前期停车电石企业计划3月底或是4月初开启，也有个别大炉有4月份投产计划，再加上4月份PVC检修企业较多，给电石后市增加了较多的不确定性。

　　二、 PVC企业情况

　　国内PVC生产企业价格基本稳定，个别企业小幅调涨，出货情况一般。目前原料电石供应偏紧支撑PVC企业价格坚挺。乙烯料原料价格高位运行，企业成本压力较大，个别企业仍在停车中。

　　华东、华北市场稳价出货，华南市场低价货源有所减少，下游需求无明显改善，多按需采购，低价成交一般，高价出货受阻。上游PVC企业报价坚挺，贸易商高成本压力下，操作空间有限。目前市场未出现利好消息，市场缺乏炒涨热情。

　　华南地区PVC市场低价货源减少，价格略有走高，但成交未有起色。普通5型电石料主流在6700-6770元/吨，中泰及天辰等中档料报6780-6800元/吨自提；乙烯料波动也不大，主流维持在7000-7150元/吨。

　　华东地区PVC市场维持僵持，建材市场回暖滞缓，下游制品受此影响需求也恢复缓慢，但贸易商手中货源成本较高，不愿低价出售，主流价格波动有限。 5型普通电石料自提主流价格6620-6700元/吨。乙烯料1000型华东送到主流价格7000-7100元/吨。

　　三、 后期走势分析

　　近期国内PVC现货市场大势偏弱，期货下滑及社会库存量较大拖累，周中成交价略松动，周末逐步企稳。展望后期，主要影响因素有：

　　1.国际原油市场：短期来看，伊核危机趋于缓和，而美国消费的疲弱、美股连续两周盘整后自高位回落以及中国经济增速的放缓将对油价产生明显抑制，预计短期内油市强势格局将出现转变。

　　2.宏观面方面：希腊问题的反复以及主要经济数据欠佳成为影响国际金融市场大幅下挫，国际利空效应还将持续一段时间。当前国内市场并无明显利空因素，经济运行相对平稳。下周金融市场有望触底反弹。

　　3．供需方面：当前上游PVC厂家库存量不大，出厂价格坚挺。华东及华南主流市场社会库存量仍然较大，下游需求跟进不足。贸易商手中货源成本普遍较高，低价走货意向不高。多数商家谨慎操作，随行就市观望期货走势。

　　4．原料电石方面：当前原料电石供应依然偏紧，本周价格已经走高50-120元/吨，短期内供应紧张局面暂难缓解，但下游PVC需求不佳，预计后期电石价格延续高位，局部仍有小幅走高趋势。

　　综上所述，金融市场利空因素逐步消化，虽然暂无明显利好出现，但市场已逐步出现企稳迹象。国内供需压力仍然存在，下游需求跟进不足。社会货源成本较高，商家推涨欲望较强。所以预计未来PVC整体维持平稳走势，但不排除有小幅走高的可能。

　　良运期货研发部