国家发改委发布的一季度钢企盈利报告显示，钢铁行业的亏损正在扩散，在这种情况下，钢厂不断要求焦化企业降低价格，钢厂开工率的增加，产量的放大并没有催生焦炭价格的上涨，另外，炼焦煤市场的低迷，也使焦企面临更艰难的困境，后期焦炭价格弱势难改。

　　1、 钢企亏损要求焦炭采购价降低

　　一季度以来，我国钢铁行业出现了08年金融危机以来又一次全行业亏损，亏损额超过了10亿元。4月26日，国家发改委在其网站公布了今年一季度钢铁产业运行情况。其中，企业经营亏损，钢铁行业已由微利运行进入亏损状态。一季度，全国重点大中型钢铁企业亏损10.34亿元，钢铁主业平均销售利润率-0.12%。3月末，钢材综合价格指数同比下降7.67%。钢铁行业承受上游原材料成本高企和下游需求不足的双重压力，短期内经营局面很难改善。钢铁业的这一窘境，也清晰地体现在多家钢企巨头的业绩报告里。

　　普遍的亏损，钢材价格的走低让钢企想方设法降低成本，近期，河北、山东等地在内的不少钢厂均再次下调焦炭采购价，要求焦企低价出货。从另外一个层面上讲，钢企未来想要由亏损转换为盈利，重要的方法之一就在于成本的降低，铁矿石、焦炭由此也需要降低价格。

　　图1：钢材价格小幅反弹后近期继续弱势下行（元/吨）

　　来源：文华财经，申万期货研究所

　　2、 焦炭库存高位，新增需求不足

　　钢厂开工率的增加，粗钢产量的大幅度放大，并没有带动焦炭价格走出低迷。一方面，钢企焦炭库存前期储存较多，另一方面，钢企下游需求不足，导致对焦炭的需求也不是很积极。据我的钢铁网调查结果统计，东北、华北、西北地区焦炭库存较上周小幅上升。库存的高位也影响了焦炭的新增需求。焦炭产量创出新高，下游需求依然萎靡不振，焦化厂出货一般。一般而言，焦价属于能源类商品，由于缺乏钢铁行业大公司主导力和协调度，在进入使用淡季，焦炭库存稍有增加，价格的压力即显现出来。现阶段焦炭市场主要处于去库存过程中，对价格的拉动效应并不明显。

　　图2：钢厂采购积极性降低，独立焦化企业焦炭库存增加（万吨）

　　来源：WIND,申万期货研究所

　　3、 部分地区炼焦煤价格弱势下行，对焦炭价格支撑力度进一步弱化

　　4月份华北、华东等地区炼焦煤价格弱势下行，对焦炭价格支撑力度进一步弱化，部分钢厂希望继续打压焦炭价格，使得焦钢企业又一轮博弈展开。经历了前期的谨慎观望之后，上周开始，钢焦企业炼焦煤库存有所攀升，全国样本钢厂炼焦煤库存为22.18万吨，与上周相比增加0.15万吨，环比增加0.68%。但是近期钢材市场小幅下降，焦炭市场也开始松动，所以对于炼焦煤的采购行动暂缓，谨慎心理加强，据下游洗煤厂表示，近期炼焦煤市场交投气氛较为清淡，销售压力较大，部分焦企对于部分煤种又提出20-30元/吨的降幅，炼焦煤市场疲态加剧。

　　进口炼焦煤市场也长期处于有价无市的局面，港口库存长期居高不下，进口贸易商主要以处理库存为主。受内需疲软影响，国内炼焦煤市场普遍呈现供大于求的状态，后期炼焦煤市场行情难有大的改观，预计仍以弱势运行为主。

　　4、 上下游均不给力，焦炭后市难改弱势

　　虽然三月份国内焦炭市场已经历一波大幅调整的市场行情，但由于近两周钢材价格持续走低，钢厂方面对焦化企业所施加的压力并未散去，炼焦煤的弱势下跌，部分前期调整幅度较小的焦炭资源进一步下调，而前期调整到位的焦炭资源目前总体保持稳定。

　　图3：焦炭现货价格弱势下跌（元/吨）

　　来源：文华财经，申万期货研究所

　　总体来说，焦炭处于上游炼焦煤和下游钢厂的夹缝之中，其地位决定了定价权的弱势，后期即使钢材市场的需求有所改善，但鉴于钢厂盈利性的考虑，焦炭市场的价格也难有大涨，预计5月份焦炭仍将以去库存为主，焦炭期货或将延续弱势震荡。