PVC期价短期弱势难改

　　一、宏观经济

　　1、欧债危机担忧情绪再度升温，美国经济数据表现不佳

　　目前，欧元区再度成为市场各方关注的焦点，外界对于欧债危机的担忧重新升温。首先，欧元区政局动荡，反紧缩政党全面胜出。奥朗德战胜萨科奇成为新任法国总统，他因此成为欧洲政界从紧缩转向的象征，而紧缩是欧债危机的主要政策药方。同时，希腊议会选举后组阁失败，其政局陷入僵局并导致政府难产的预期引发投资者对欧元区主权债务问题将会爆发新危机的担忧，希腊股指一度大跌至接近二十年以来的最低水平。其次，疲弱数据显示欧元区经济举步维艰。3月份欧元区失业率由2月的10.8%增至10.9%，失业人数环比增加16.9万人至1736.5万人，两项数据均创欧元区成立以来新高。欧盟委员会11日发表报告称，欧元区17国GDP总值将下降0.3%，其中希腊GDP将下降4.7%，而西班牙和意大利GDP将萎缩1.8%和1.4%，葡萄牙GDP将下降3.3%。此外，评级机构也不忘推波助澜，穆迪表示将在本月下调超过100家银行的信用评级，其中包括巴黎银行、德意志银行、摩根士丹利等。

　　欧元区GDP

　　美国方面，近一段时间以来，美国就业市场的表现令人失望，表明美国经济复苏的进程一波三折。4月份非农就业报告显示，当月美国非农就业人数仅仅增长了11.5万人，远差于市场此前预期；当月失业率从上月的8.2%下滑至8.1%，共有35万人从劳动力大军中脱离出去。最新公布的周度就业数据则显示，在截至5月5日的一周中，美国首次申领失业救济人数36.7万，高于经济学家对此平均预期的36.6万。美国就业数据的疲软打压了投资者的信心，降低了大宗商品投资的风险偏好。

　　美国非农就业数据与失业率

　　2、国内经济增速回落，货币政策宽松预期依然较强

　　中国CPI和PPI

　　4月份的主要经济数据已陆续公布，数据结果显示国内经济景气下行，经济增速回落。海关总署公布的4月份进出口数据表明我国外贸形势依然难以乐观，而被视为我国外贸晴雨表和风向标的广交会也佐证了当前进出口形势不理想的事实。第111届广交会成交额出现2009年春交会以来的首次下滑，累计出口成交环比和同比分别下降4.8%和2.3%。据国家统计局公布，4月全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨3.4%，涨幅比上月回落0.2个百分点；工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.7%，降幅比上月扩大0.4个百分点；规模以上工业增加值同比实际增长9.3%，比上月回落2.6个百分点。其中，CPI涨幅符合市场预期，显示通胀压力继续缓解。PPI再创2009年11月来新低，引发了市场对国内需求和制造业景气度低迷的担忧。工业增速跌破两位数，近几年来仅仅在2009年第一、二季度出现过，当时经济增速探底，GDP增速只有6%左右。总体来看，各项数据增速回落反映出国内经济景气仍处于下行区间。关于未来的政策走向，投资者对货币政策将放松的预期依然较强。在《2012年第一季度货币政策执行报告》中，央行对于下一阶段货币政策工具的使用，并没有提及利率工具，而是强调了数量型工具，指出要运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等工具灵活调节银行体系流动性。

　　中国规模以上工业增加值

　　二、上游市场

　　1、原油价格高位回落

　　原油期货价格5月3日、4日收长阴下挫，其后几个交易日则陷入盘整格局，连续收长下影线显示买盘承接力度较强，关注期价能否在95美元/桶一线企稳。供应方面，欧佩克最大石油出口国沙特阿拉伯日前表示，将努力提高生产压低油价，以保证世界经济复苏。美国能源情报署（EIA）公布的最新能源展望报告显示，4月份欧佩克原油产量增至3126万桶/日，高于3月修正后的3085万桶。国际能源机构(IEA)表示，伊朗与西方国家的紧张关系仍将可能继续压迫油价保持高位。伊朗4月原油产量下滑5万桶至330万桶/日，而去年同期为370万桶。据悉，美国国务卿希拉里到访印度，说服其支持施压伊朗，在截至2013年3月31日财年，印度从伊朗的原油进口将从之前的1750万吨降至1400万吨。需求方面，库存增减是需求状况好坏的重要指标，美国能源情报署（EIA）公布的数据显示，上周原油库存环比增370万桶，增量超出市场预期，库存总量较上年同期高出2.5%。

　　美国周度原油库存

　　2、电石价格走软

　　进入5月以后，PVC检修企业较多，再加上有个别大厂临时停车后一直未开启，电石总用量下降，导致电石供需失衡，从5月初至今电石价格总降幅达到了100-150元/吨。后期大的电石炉投产以及PVC检修停工企业的恢复情况是影响电石市场的关键，短期内疲软态势难改。截至本周末各地PVC厂电石到货价：山东优级品主流接收价3850-3950元/吨；天津地区优级品接收价3850元/吨；河北唐山三友接收价305L/KG的3820元/吨，河北金牛290L/KG的3820元/吨，河北宝硕295L/KG的3700元/吨；河南地区的电石接收价主流在3750-3800元/吨，西北货源价格较高；山西地区PVC厂电石主流接收价3600元/吨；东北地区295L/KG的3800-3850元/吨。

　　电石月度产量

　　三、下游市场

　　最近一段时间，各地陆续出台以公积金贷款优惠为主的楼市微调政策来刺激刚需，表明楼市调控针对首套住房刚性需求的定向宽松政策取向明确。此外，江苏扬州出台新政，对购买“成品房”进行奖励，引发“救市”猜测和质疑。但总体看来，国内房地产行业仍难言乐观。在房地产政策压制下，流入房地产行业的资金较为有限。房地产行业前景暗淡，管材、型材制品企业订单不足，对PVC原料采购跟进不足，阻碍PVC市场前行。最新统计数据显示，2012年1-4月份，固定资产投资(不含农户)75592亿元，同比增长20.2%，增速较1-3月份回落0.7个百分点。1-4月份全国房地产开发投资15835亿元，同比增长18.7%，增速比1-3月份回落4.8个百分点。1-4月份，商品房销售面积21562万平米，同比下降13.4%，降幅比1-3月份缩小0.2个百分点，其中住宅销售面积下降14.9%；商品房销售额12421亿元，下降11.8%，降幅缩小2.8个百分点，其中住宅销售额下降13.5%。1-4月份，房屋新开工面积54468万平米，下降4.2%，1-3月份为增长0.3%；其中住宅新开工面积40606万平米，下降7.9%。

　　国内固定资产投资与房地产开发投资

　　四、现货市场

　　1、PVC供应面变化不大

　　据统计数据显示，2012年3月份全国聚氯乙烯产量为111.6万吨，同比增长7.4%，环比增长4.1%；今年1-3月累计产量为327.7万吨，累计同比增加了9.8%。进口方面，据中国海关统计，3月份PVC纯粉进口量为93239.591吨，环比上涨2.75%，同比下降11.83%；今年1-3月份PVC进口量累计为260445.559吨，累计同比下降20.73%。

　　PVC产量与进口量

　　2、PVC现货市场交投平淡

　　本周亚洲PVC市场表现平淡，CFR东南亚价格跌15美元至1045-1050美元/吨，CFR印度价格跌8美元至1090-1094美元/吨，商家心态欠佳，多数在等待6月份船货的报价。亚洲最大的生产企业台塑预计将于下周初公布6月份船货报价，目前由于需求欠佳及原料电石、乙烯价格下跌影响，商家看跌气氛普遍较重。东南亚市场，需求逐步稳中减弱，印度市场由于卢比疲软，当地商家购买进口货源积极性较弱，多数采购当地货源为主，而且后期季风季节即将到来，商家普遍担忧需求减弱。国内方面，PVC现货市场商家交投积极性较差，下游询盘清淡，采购乏力，市场库存依旧位于高位，贸易商受拿货成本支撑，走货商谈空间不大。华南地区PVC市场表现平静，成交欠佳，缺乏利好消息支撑，商家心态仍不佳，交投僵持。市场主流价格波动暂时不大，普通5型电石料主流6750-6800元/吨自提，中泰及天辰料报6820-6850元/吨自提。华东地区PVC市场报价基本稳定，终端需求未有明显变化，交投平淡，悲观情绪占上风。5型普通电石料自提主流价格6630-6670元/吨，天业、中泰料价格略高。

　　五、技术分析

　　V1209日K线图

　　从V1209日K线图上看，期价下探前低附近、即6860元一线位置时一度有所反复，显示该位置存在一定技术支撑，但本周五收长阴下挫，有效跌破该技术支撑，且均线组向下发散，5日均线角度陡峭，空头格局较明显。操作上，已入场空单可谨慎持有，未入场者逢期价回抽MA5、6860元附近承压空单参与为主。

　　六、总结

　　综上所述，欧债危机担忧情绪再度升温，美国经济数据表现不佳，而国内数据显示经济增速继续回落，当前宏观面利空因素较多，从而导致投资者避险情绪升温，对商品价格构成压制。对于PVC基本面来说，上游电石价格连续回落，参与者心态普遍较为悲观，而下游需求恢复缓慢，仍处于消化库存过程中，采购积极性较差。在诸多不利因素拖累下，预计短期内PVC期价将延续弱势局面，仍有小幅回落的可能。