长期来看，期货市场的价格序列并不遵循正态分布，而是带有偏峰和厚尾特征。然而，通过我们大量实践和观察，发现在期货和现货市场，合理利用价格序列的统计特征进行交易，可以有效地进行风险对冲，获得正向收益。

　　该交易方法，我们命名为动平衡区间交易法。动平衡，是说我们交易的期货品种存在供求平衡、货币平衡两个区间的动态博弈过程，正常平衡区间内（一倍标准差以内），传统供需平衡影响价格；正常平衡区间外（一倍标准差以外），货币平衡影响因素为主。区间，是说价格运行时往往以标准差的倍数进行递增或递减，故而，形成了动态平衡的区间。

　　期货价格运基本变动遵循供需逻辑（图1）：①产能不足，成本上涨，供不应求；②产能不足，成本下降，需求上升；③产能过剩，成本下降，供过于求；④产能过剩，成本上涨，需求不足。

　　图1

　　由于产能过剩（下游需求不足）与成本推涨（上游原料紧缺）的矛盾是导致价格形成动态平衡过程的主要因素，而货币政策、通胀预期的货币平衡影响因素，是导致期货品种动平衡区间成倍数移动的另一重要因素，如2010年以来的棉花。从市场微观角度理解，动平衡区间的统计序列特征相当于价格筹码分布的横向转置。

　　动平衡区间交易法适合用在周期循环比较明显的品种如螺纹钢、PTA，对于新上市的品种，动平衡区间交易法尤为适用，因此，我们针对将要上市的玻璃品种（图2为现货价格走势）进行了分析。

　　我们取2008年1月至2012年5月全国现货市场浮法玻璃综合价格（数据来源：WIND,郑商所)进行统计分析：

　　图2

　　图3

    图4

　　结合玻璃产业运行特点，发现如下规律（图3、图4）：

　　1）玻璃均值为74（73.77），运行单位区间幅度为10（9.91）；

　　2）运行的动平衡区间为【54，64】、【64，74】、【74，84】、【84，94】，在主动平衡区间【64，74】、【74，84】运行周期较长；

　　3）玻璃每3~4年为一个周期循环；

　　4）2012年6月处于相对低位。

　　因此，我们在2012年7月至2013年7月一个年度采取如下交易策略（图5）：

　　【54，57】进行多头介入，止损51，动态获利目标【64，67】、【74，77】、【84，87】，在【54，94】间每隔10单位进行动态观察，辅助基差数据进行交易，我们以每个动平衡区间边界上下1/3约3个单位为多空分界或止损止盈观察位，在2012年7月之后做多周期上动态跟踪，多头净获利总目标为40。由于期货价格波动经常大于现货，在基差变动的合理范围内，现货、期货的价格序列统计特征往往互为印证。

　　上述数据单位为元/重箱，考虑到玻璃期货合约设计规则，对于5mm厚玻璃，有如下换算公式：

　　100平米==25重箱==1.25吨，1手==20吨==400重箱==1600平米。（==符号表示相当于）

　　图5

　　以往成功案例：结合基差统计，我们运用动平衡区间交易法在2011年第4季度对螺纹钢、2012年第1季度甲醇、2012年第2季度PTA分别进行了交易跟踪，取得了良好的效果。（投资报告和交易策略详见中衍期货2011年第4季度钢材投资报告、2012年甲醇年度投资报告、2012年第2季度PTA投资策略报告）

　　【风险提示】本文涉及的所有内容仅供参考，并不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。凡注明 “和讯网”来源之作品（文字、图片、图表），未经授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。