PTA二季度延续了3月份去库存节奏，但去库存力度相对有限。具体来看，4月份PTA产量大约273万吨，聚酯生产消耗PTA275万吨左右，现货交易考虑到净出口和其他方面的PTA用途，截至4月底，PTA社会库存在158万吨左右，单月去库存16万吨;5月PTA单月产量约282万吨，聚酯生产消耗PTA约280万吨，考虑到净出口和其他方面的PTA用途，截至5月末，PTA社会库存约148万吨，单月去库存10万吨;6月中旬由于汉邦接近290万吨装置意外停车，改变了6月PTA供需格局，6月PTA产量约280万吨，聚酯消耗PTA约270万吨，考虑净出口和在其他领域的应用，截至6月底，PTA社会库存约146万吨，库存水平中等偏下，单月去库存2万吨左右。

　　由于G20的影响，市场普遍预期8月份浙江地区聚酯工厂开工将会受到影响，目前浙江和上海地区聚酯总产能约1915万吨，占全国聚酯产能的42%，而且目前聚酯工厂在产品现金流亏损的情况下，依旧维持高负荷运行，市场预计这是为8月份停车做准备。如若因为G20原因，8月份聚酯开工真的会大面积下滑，那么8月之前提前生产维持高负荷也在情理之中，当然G20峰会也会影响PTA工厂开工，但总产能集中来看，PTA在浙江地区集中度远不及聚酯工厂，目前浙江和上海地区PTA总产能1260万吨(包括远东的320万长期停车装置)，约占全国PTA总产能的27%，从产能分布集中度来看，G20对聚酯行业的影响会大于对PTA的影响，整体利空PTA。

　　从成本端来看，英国公投成功脱欧，油价面临巨大的利空冲击;不过，随着夏季需求高峰季的到来，下游需求对油价会形成一定支撑，预计原油在消化英国退欧事件影响之后，后市仍有反弹空间，对于三季度原油价格整体依旧偏乐观，预计三季度油价的主要运行区间在50-60美元/桶之间。石脑油裂解价差持续处于历史底部，没有继续压缩空间，但在LPG的替代优势明显的的情况下，石脑油依旧会持续承压，石脑油价格仍会跟随原油波动;PX短期在亚洲近月流动性偏紧以及PTA开工高位的支撑下，维持强势可能性较大，7月亚洲有几套PX装置计划重启，PX流动性会有所缓解，PX加工价差有下行压力。从供需来看，由于受到G20不确定影响，三季度PX-PTA-PET装置开工变数较大，根据目前预测的情况来看，G20对产业链下游的影响要大于对上游的影响，整体来看还是利空PTA，从目前PTA现货加工费在300-400低位区间徘徊来看，市场基本已经提前消化了G20带来的悲观预期，后市若真如市场预期，对PTA的利空打压也是有限的，只要原油没有大幅走跌，PTA就没有下跌空间。而从另一角度看，PTA工厂处于亏损长达一个半月之久，停车意愿正在累积之中，近期逸盛大连的220万吨装置和福建佳龙的60万装置都计划在7月初检修，若后期加工费仍继续持续维持低位，不排除有新的装置加入到停车行列，而目前PTA整体社会库存处于偏低水平，库存主要集中在交易所，现货流通货源较为紧缺，若有几套大装置突发停车，必定会推动现货价格大幅上涨。

　　虽然三季度初期PTA期价仍然会受到供需面预期偏弱的压制，加工费预计仍会维持低位，但低加工费或也已经提前消化后期弱势供需面，而且后期供需演化的变数依旧较大，整合对原油和PTA自身供需基本面的判断，PTA的做多的安全边际逐步显现，建议现货交易投资者可等PTA1701回调至4700-4800区间分批布局多单，预计三季度末TA期价运行区间在5200-5300之间。