由于宽松的流动性预期以及大宗商品现货交易前期整体价格处于09年以来的历史低点,近日来大宗商品期货价格迎来普涨,并带动现货市场价格。我们认为属房地产后周期的PVC由于需求改善+供给收缩+中间商低库存,具备支撑持续涨价的基本面,为“真涨价品种”。

　　1. 需求上:(1)2015年前5月房地产开发投资完成额同比+7%,商品房销售面积同比+33.2%,房屋施工面积同比+5.6%,房屋新开工面积结束了连续两年的负增长、同比+18.3%。约60%的PVC下游用于型材、管材等建筑用材,因此房地产行业的回暖会刺激上游PVC的需求;(2)PVC属于房地产行业的后周期,其需求相对于地产开工时间要滞后6~12个月,因此上半年尤其是一季度新开工的地产项目对PVC的需求基本会在下半年释放。

　　2. 供应上:(1)根据氯碱工业协会统计数据,目前PVC现货交易行业总产能为2348万吨,但据行业了解其中15%的产能是已经完全拆除但未上报协会,因此实际总产能仅2000万吨,相对于2013年2476万吨的总产能已经收缩近20%,2015年总产量1609万吨,实际开工率约80%,大大高于68.5%的名义开工率;(2)由于行业整体低迷、亏损面较大,2014和2015连续两年产能净减少,未来新增产能有限,供应仍偏紧。