PTA期货1609合约从前期高点5212元/吨一路下跌至4500元/吨一线，其背后有仓单的压制，现货交易有资金退潮的影响，有下游聚酯淡季的预期。展望后市，PTA期货的中期底部台阶将逐步上移，而现阶段仍处于振荡寻底阶段。

　　从较大的格局看，PTA产业处于弱平衡态势。2015年PTA去产能20%，相较于聚酯84%的开工率，PTA的实际供应量已经不再过剩。这是PTA产业的大背景。从微观看，聚酯的开工率具有明显的季节性特征，冬季尤其是春节期间聚酯的开工率较低，而PTA的开工率相对较高，这一时期PTA的库存大量累积，在1609合约上形成巨量仓单。

　　现阶段聚酯开工率依旧高企，聚酯库存水平中位，盈利水平一般，在此背景下，聚酯行业维持当前开工率的概率较大。未来PTA行情走势的关键在于仓单如何消化。5月下旬仓单加有效预报的峰值曾达到18.6万张，近一周已经降至16万张，总计仍有80多万吨的PTA堆积在交割库内。虽然，3—5月PTA市场处于去库存期，但仅靠去库存远远不能消化这些仓单。2015年在1509合约上，也有80万吨左右的仓单，彼时主要依靠主流企业在7月给出减产预期，并在8、9、10三个月实施减产来消化仓单;1509合约仓单流出时期，现货价格与期货价格基本处于平水格局。

　　今年以此方式来消化仓单也是可行的，因为主流企业还没有检修，按照他们的总产能和15天的检修天数，也正好可以消化掉这些巨量仓单。问题在于，他们何时会检修?按照当前的PTA现货交易价格，核算的加工费仅400元/吨，生产企业已经处于亏损状态，不会很快检修。这是资金不愿意趋势性做多的原因所在。