现货流动性过低

受新冠肺炎疫情影响，春节后苯乙烯价格大幅下跌，而后随着市场情绪缓和，盘面以小幅反弹为主。目前华东市场现货交易价格6700元/吨，但由于运输受限，市场流通性大大降低，目前下游需求减弱是最主要的市场矛盾，EPS、PS、ABS的开工率皆有所下降。同时，需求冲击反作用于上游企业，其生产被迫进入亏损状态，降负停车持续增多。总而言之，目前苯乙烯市场是处于供需两弱的局面。

成本支撑减弱

自2020年1月以来，欧佩克和非欧佩克产油国把减产额度从每日120万吨上调至每日170万吨，出于对石油需求减缓的担忧，欧佩克和减产同盟国召开会议讨论进一步减产，但由于欧佩克与俄罗斯存在意见分歧，俄罗斯表示需要更多的时间考虑承诺减产，而OPEC技术委员会建议减产60万桶/日。这一系列原油消息面导致国际油价下降，欧美原油期货接连下跌，而纯苯与乙烯受原油影响，中石化下调纯苯挂牌价至5800元/吨，乙烯自2月5日以来，价格下降约40美元/吨，虽然直接上游价格下调导致苯乙烯的理论非一体化成本减少至7450元/吨，导致成本支撑减弱。苯乙烯市场价格目前已经跌破成本线及现金流成本，但因缺乏买盘的跟进，预计短期内价格反弹依然缺乏动力。

春节后第一周苯乙烯开工率在75.4%，春节前周度开工率在86.5%，下降幅度显著，平均一周产量损失2.17万吨，但需求损失达8.85万吨以上。装置停车方面，新浦化学年产32万吨、上海赛科年产65万吨苯乙烯装置负荷降低至七八成。其中，上海赛科配套PS装置同步降负运行;天津大沽50万吨苯乙烯装置计划于2月底停车检修，历时55天左右，其配套ABS装置预计也将停车或者降负，但具体时长未定;宁波科元年产8万吨装置于1月下旬开始停车检修，其年产12万吨苯乙烯装置负荷七成运行，2月7日逐步降负停车;新华粤3万吨苯乙烯装置于2月2日停工，中国化工华星石化8万吨苯乙烯装置于2月11日停车，山东玉皇一、二期共5万吨苯乙烯装置都已停车，晟原石化8万吨苯乙烯装置亦于2月13停车，目前重启时间皆未确定。

供应端降负停产

苯乙烯供应端降负停车已持续增多，华北一带苯乙烯生产装置普遍降负。在此部分装置停车的同时新装置也顺利运行，目前浙江石化两条线已出合格品，2月7日浙石化首船苯乙烯交付中化化销，周末卸货，自此中国苯乙烯产能已经涨至1050.5万吨。若当前开工延续，即使在计入浙石化与恒力新装置的情况下，2—4 月供应同比增幅也较有限。

库存方面，截至2月12日，华东库存为27.5万吨，环比增加21.7%，同比减少10.3%，主港库存如预期增长，而下游企业迟迟未开工，提货量远远小于到港量，预计后期累库能力继续增强，库存高涨。物流方面，5日开始山东地区的物流运输多可进行，但因在工司机稀少，车辆供应并不充足，且因回头车稀少，运输效率较低。部分地区需要办证通行。地区内运费上涨幅度在50%左右。京津周边部分地区可通行，但通行效率较低。江苏部分地区可绕路通行，且需要不同地区司机轮岗进行。部分地区需要办理通行证，并由当地企业出具证明或认领方可通行。浙江多数地区车辆运输依然困难，物流受限大大降低市场流通力，现货报价持续下降。

需求不容乐观

目前，苯乙烯三大下游中，EPS 行业仍然接近全面停产的状态，主流EPS生产企业未能如期在2月10日恢复生产，目前仅江阴新树和无锡兴达部分装置有重启信息，产量平均一周损失5.65万吨，折合SM需求5.2万吨，当前开工率仅 2%;PS 行业开工率下降6.35个百分点至 60.69%，产量平均一周损失1.43万吨，折合SM需求1.35万吨，同时 PS 库存积累较快，压力逐渐显现;ABS 开工率下降21个百分点至 78.50%，产量平均一周损失1.7万吨，折合SM需求1.1万吨，行业开工有进一步走低的可能，工厂库存累积较为显著。短期需求紧跟市场情绪，下游复工情况与疫情走向息息相关，当大规模企业复工，可能带来需求的短时小范围增加，受市场积极情绪的影响，亦可能带动苯乙烯市场迅速反弹，但要达到春节前高开工率，仍需要一定的时间。

长期来看，类比2003年非典疫情的后续恢复，可思考此次新冠肺炎疫情过后的市场走向。从宏观角度来看，2003年我国经济外部环境较为宽松，需求增加，国内市场处于投资旺盛阶段，疫情过后市场恢复较为迅速。而现如今，我国外部经济环境存量博弈，内部的需求增长点在于消费，从复工时间表来看，不少企业到3月才恢复生产，在这样停工停产的大环境下，企业损失较大，随之带来的是企业减薪、裁员从而进一步导致人民收入减少、需求萎缩，预计后期消费增加缓慢，宏观情况并不利于后期产业恢复。预计当苯乙烯市场价格短线反弹之后，受宏观引领，由基本面主导，苯乙烯上涨力度较弱，价格恐缓慢回落。

综上所述，短期市场供需两弱，苯乙烯现货流动性过低，价格的波动紧跟市场情绪，短期将继续偏弱振荡，而待大规模复工之时，市场恐有一波迅速反弹。但当疫情过后，价格波动将落实到基本面的变化，彼时供需矛盾凸显，特别是需求占主导，在供应端装置生产负荷提升，库存高累，而需求恢复不容乐观的前提下，苯乙烯上涨吃力，价格将缓慢回落，后续重点关注疫情发展及下游复工情况。