本周开始，下游企业可能陆续复工，有望缓解当前的供需矛盾，但在上游高库存制约下，LLDPE价格承压。

图为“两桶油”的聚烯烃总库存(单位：万吨)

受春节长假期间国际原油现货投资市场下跌和国内新冠肺炎疫情的影响，节后首个交易日，化工品市场普遭重挫，LLDPE主力2005合约以跌停收盘，周中一度触及6500元/吨的历史新低。随着疫情的持续发酵，下游加工企业复工延期，导致上游石化库存累积。

需求遭遇“倒春寒”

一般而言，春节长假后，LLDPE下游农膜和包装膜企业将陆续复工。正月十五过后，多数企业开工基本恢复到正常水平。然而，由于今年春节前，湖北暴发新冠肺炎疫情，并迅速蔓延至全国，随后，各地方政府发布各类企业2月9日前不得复工的通知，导致春节后下游复工周期整体较往年同期推迟两周左右。考虑到返乡返岗人员仍须接受隔离管理，即便复工，也难以保证开工率迅速回升至节前水平。

此外，华东、华南等主销区防疫形势较为严峻，当地贸易商和仓储企业的复工时间滞后于其他地区，春节以来市场总体呈现有价无市的局面。乐观预期下，疫情高峰或在2月中下旬出现，则对LLDPE产业链的影响会持续至3月末4月初，下游季节性较强的农膜加工需求势必受到影响。总体而言，在新冠肺炎疫情影响下，LLDPE需求遭遇“倒春寒”。

胀库压力迫使石化降负运行

冬季作为石化行业传统开工旺季，春节前，聚烯烃行业开工率维持在95%以上的全年高位。在春节放假和下游企业复工推迟的影响下，石化企业库存不断增加。此外，由于疫情导致物流不畅，石化企业库存无法向中游贸易商转移，加剧了自身的胀库风险。卓创资讯的数据显示，截至2月7日，“两桶油”的聚烯烃总库存达到133万吨，较春节前增加70万吨，同比增长23.8%，创历史同期新高。其中，受高开工率和高排产率的影响，LLDPE库存压力尤为显著。隆众资讯统计的样本数据显示，与春节前相比，增幅逾两倍。

为了缓解胀库压力，节后，多套聚烯烃装置下调开工率，整体降幅在两三成，上海石化、中天合创等少数装置停车检修。随着上游减产企业的增多以及华东、华南地区物流和贸易商的陆续复工，短期LLDPE供需矛盾有望缓解，从而减少石化累库的幅度。

期价反弹承压

尽管新冠肺炎疫情对LLDPE市场的利空显著，但在经历一轮超过600元/吨的深跌行情后，期货市场恐慌情绪得到释放，短期呈现探底之后的修复性走势。展望后市，一方面，仍须关注疫情发展，尤其是各地企业复工后疫情是否会再度扩大;另一方面，受春节假期供需错配、节后下游企业复工延迟的利空影响，当前供应端石化库存处于历史高点，而后市需求复苏仍存不确定性。

综上所述，受新冠肺炎疫情仍不明朗和上游库存累积的压制，LLDPE价格上行动能不足，短期将偏弱振荡。