近5年我国PX对外依存度年均53.5%，其中2016年的57.7%创历史新高，另外我国进口PX几乎一半左右来自韩国，这导致我国PTA企业在PX现货投资价格谈判中缺乏话语权，不利于PTA工厂控制生产成本。未来国内PX新产能陆续投放，PX对外依存度将大幅下降，有利于PTA大厂均摊成本增强自身竞争力，保证我国PTA产业链的稳定发展。

　　今年的下游环境叠加了环保和进出口政策的因素变得异常复杂。我们认为，环保整顿只要不矫枉过正，对聚酯环节并非是负面影响，下游通过此次环保整顿淘汰落后产能，促使产业升级，利润上升，产能利用率提升，不仅不会影响产量的下降，反而有利于增加其备货积极性。

　　从去年三季度开始，PTA下游，特别是聚酯端，表现出明显的复苏迹象，在负荷维持高位的同时，聚酯库存却一路走低，甚至四季度后期聚酯工厂库存一度转负，聚酯成品现金流也是水涨船高。我们认为，造成下游需求爆发背后的主要原因不是因为终端需求突发增长所致，而是供应端增量的放缓而导致原料的相对短缺，然而，这种转变是长期量变到质变的过程，而质变的转折点出现在去年下半年。2012年过后，在产能过剩压力下，聚酯加工利润快速回落，2013-2015年聚酯生产长时间亏损成为常态，随之产能增速放缓，开工维持低位运行，2015-2016连续两年产能增速都在2%附近(降至近10年低位)，而终端纺织服装消费增速相对稳定，特别是近几年网购市场的兴起，对终端消费构成强有力的支撑。供应持续收缩，现货投资需求相对平稳的供需矛盾在去年下半年集中爆发，2016年国内聚酯供应缺口约120万吨，体现在聚酯库存的大幅下降。