低库存背景下709将赋予较高溢价，加工费站上1000元/吨，未来现货投资市场进一步缺货的话，加工费可能冲刺1500元/吨。长周期看9-1正套往往是是三个套利里最差选择，仓单集中注销及换货成本是主因，但当前所有的因素都在眷顾709，供应方面主被动检修预期打满，1月合约上面临老装置复产及检修提前透支，需求方面聚酯超高负荷、库存利润结构短期支撑较明显，也有透支嫌疑，1月合约加工费被高估。操作上低位多单及9-1正套头寸继续持有，关注后期恒力装置重启后做空1月合约加工费机会。

　　整体来看，7月中下旬，由于恒力220万装置重启计划推迟、福建佳龙60万装置提前检修，市场现货持续偏紧，加之聚酯工厂库存偏低，利润尚可负荷较高，供需面仍有支撑。就期货盘面而言，加工差已经攀升至1000+，如果成本上移并不顺畅，期价反弹空间或将受限，关注国际油价及聚酯产销情况。

　　虽然截止到7月10日PTA现货加工费已经攀升780元/吨，但此次上涨与一季度的多头拉涨还存在着诸多不相同的背景：比如一季度PTA是一个累积库存的阶段，下游聚酯因春节假期恢复缓慢，且2016年四季度累积的原料库存还有待消化;这使得多头拉涨的基本条件不足。而这波多头抓住的是供需的矛盾点，恰恰资金面也度过了年内监管力度最强的二季度迎来相对平缓的三季度的背景下，PTA才得以大幅攀升。短期来看，PTA供应紧张局面的缓解成为PTA能否续涨的最为关键一点，市场对装置动态的敏锐度也在增加。就当前装置检修状况来看，PTA现货投资短期偏紧局面难以缓解，这将进一步支撑市场价格存在继续攀升的可能，但加工费的确已面临年内高点，向上空间亦相对有限，关注5200阻力位。